【英文长推】观点：代币不仅是获客成本，更是用于承保用户行为的金融工具

Chainfeeds 导读：

在加密领域，代币激励不只是营销手段，而是一种结构化的增长金融模型，通过将用户行为金融化，实现低成本获客与持续增长的正循环。

文章来源：

https://x.com/lzminsky/status/1912123502515061234

文章作者：

Lauris

观点：

Lauris：在传统互联网中，CAC（获客成本）被视为会计指标，是「花多少钱获取一个用户」；但在加密世界中，CAC 更像是一种结构性金融工具。代币不仅是激励机制，更是对用户行为的「期权合约」。每次发放代币，都不是在「奖励」用户，而是在为未来的用户参与行为定价，是在撰写一份用户行为的衍生品。与传统 CAC 不同，Token CAC 拥有凸性收益、内生定价和反身动能（reflexive momentum）。这种设计使得增长支出不再是沉没成本，而是可转化的用户行为资产组合，能够在吸引用户、保持活跃和构建共识之间形成正向飞轮。 空投行为通常被视为「被薅羊毛」或「浪费预算」，但在更深层的层面上，空投本质上是用户对未来价值的投票 —— 他们不是在行为换奖励，而是在行使期权。每一轮空投都像是一场早期的行为市场定价。协议设计者明知有投机者来薅，但依然容忍，甚至鼓励这种模拟忠诚的行为，因为这能带来流动性、关注度和可供讲述的故事。Blur 和 Blast 是这类机制的典型例子，它们并不是在做营销，而是通过「竞价行为」建立起链上价格发现系统和话语权争夺战。Blur 用排行榜 + decay 曲线定价行为密度，Blast 更进一步，把参与设计成「元游戏（metagame）」，并创造出围绕行为期权的新兴二级市场。 在加密领域，CAC 不应被理解为「降低」，而是被「定价」。优秀的协议不会简单地花钱买用户，而是设计一套机制，让用户通过参与行为获得与网络增长相关的上行敞口。这也是为什么最好的 Web3 增长引擎，更像是对冲基金、叙事运动或游戏系统。Blur、Blast、friend.tech 等「Fat Apps」 的核心共性在于：它们不只是应用，而是合成经济体，自带代币系统、分发逻辑和叙事建构。这些协议通过 token 化 CAC，把每一个用户变成增长代理人，不仅承担了传播角色，也分享了系统增长中的预期收益。在当前金融不确定性背景下，只有那些将用户行为金融化为结构性增长产品的系统，才能真正引发共鸣，实现真正的主流「onboarding」。【原文为英文】