【英文长推】Wintermute Ventures：我们为什么投资 Euler？

Chainfeeds 导读：

Euler 模块化架构能覆盖从机构到散户的全风险偏好。同时，借助自带的清算机制、产品体验、数据增长、多链扩展能力以及未来的 AMM 设计，Euler 有潜力成为 DeFi 中不可或缺的基础设施。

文章来源：

https://x.com/wmt_ventures/status/1912925641567346716

文章作者：

Wintermute Ventures

观点：

Wintermute Ventures：目前链上的借贷市场大致可分为三种架构模型：单体式（Monolithic）、隔离式（Isolated）和模块化（Modular）。单体式协议提供有限的资产选择、严格的抵押率和高清算惩罚，尽管有助于提高资本效率（如允许抵押物复用和再抵押），但添加新资产需通过治理程序，灵活性较差。隔离式市场（如 Compound v3、Morpho Blue）则允许更灵活的资产组合，但牺牲了流动性聚合与再抵押能力，导致资本效率下降。这些结构性低效正在迫使交易者转向 CeFi 或永续合约平台，间接压缩了 DeFi 的收益率与流动性基础。Euler v2 则以模块化架构应对上述问题，致力于构建 DeFi 的核心流动性层。 Euler v2 是一个高度模块化的 DeFi 借贷基础设施。它将借贷市场拆解为最小组成部分，并通过模块拼装机制，允许构建满足各种风险偏好的借贷市场：Ethereum Vault Connector (EVC) 实现多个金库的相互识别与互联，使得已有的存款可被其他金库用作抵押资产。Euler Vault Kit (EVK) 支持任意用户无需许可地创建新金库，并可自定义风险参数、选择是否保留治理权限。这一设计不仅比传统协议更灵活，也为不同需求的用户（如保守的机构或追求高收益的用户）提供更广阔的市场构建空间。 Euler 的金库之间可以互相识别对方的存款为抵押品：新金库上线时可继承旧金库的 TVL，提高启动速度。旧金库因可被新金库复用而具备额外效用，促进更多资金存入。这一机制创造出正向循环的飞轮效应，提升整体资本效率。目前 Euler 所有金库的平均使用率约为 47%，远高于行业平均，验证了其架构的资本效率优势。Euler v2 的清算机制极为高效，默认采用 v1 的反向荷兰拍卖机制：该机制可确保清算价格接近执行成本，小仓位的费用相对高，大仓位则享有更低费用；避免出现过度清算费用和 MEV 行为；没有额外的清算抽成（不同于部分协议为增加收入设置清算附加费）；同时，金库创建者也可自定义清算机制以适配不同场景。【原文为英文】