复盘 $OM 崩盘事件

4 月 14 日凌晨，专注于现实世界资产（RWA）的 Layer 1 区块链项目 MANTRA 的代币 OM 在短时间内经历剧烈波动。 据数据显示，OM 价格从约 5.21 美元暴跌至 0.5 美元，跌幅达 90%，市值蒸发超 55 亿美元。 随后虽反弹至 1.2 美元，现报价 0.77 美元，但市场恐慌情绪已引发连锁反应：四小时内合约爆仓量达 5800 万美元，RWA 板块整体下跌 44.93% 这次暴跌不仅是一个单一事件，更是“去中心化理想”与“中心化现实”结构性矛盾的一个缩影。 MANTRA 是一个基于 Cosmos SDK 的 DeFi 平台，专注于现实资产代币化（RWA），原生代币 $OM 一年干了 500 倍涨幅。

暴跌时间线

• 3 月 20 日，就有社区用户监测到，有 OM 大户地址提币并转入交易平台，有传言称 OM 已经完成了几笔大折扣的场外交易。
  
• 随后多个 OM 大户纷纷进行砸盘，币价持续下跌，OTC 买家很多被套，社区恐慌情绪蔓延，开始抢跑。
  
• 4 月 14 日凌晨， $OM 价格从 6.2u 暴跌至 0.4u，跌幅超过 90%，2 小时市值蒸发 55 亿美元。
  
• 链上数据显示，OM 暴跌前至少有 17 个地址将合计 4360 万枚 OM 转入交易所，其中 2 个地址与战略投资者 Laser Digital 相关联。（猜测抛售）
  
• MANTRA 团队否认“跑路”，称暴跌由“其他（CEX）在低流动性时段（亚洲凌晨）不当强制平仓”引发，并怀疑交易所存在疏忽或市场操纵。
  

同时强调代币仍处于锁定状态，未涉及团队或核心投资者抛售。 链上数据也显示，暴跌期间有大量清算订单，导致连锁抛售，市场深度不足加剧了下跌。

OM 事件中反映了哪些问题？

1.项目方与 CEX 其实存在权力博弈 一个很深层次的矛盾是，CEX 既是流动性提供者，也是潜在利益冲突方。比如交易所可能通过清算获取手续费收益，而无需对项目生态负责。 MANTRA 就多次暗示，项目方对 CEX 缺乏实际约束力，指责 CEX 滥用自由裁量权。 CEX 在非活跃时段放任清算，本质上是将风险转嫁给散户。 这就像在凌晨 3 点的高速公路上突然关闭所有应急车道，任何一辆车抛锚都会引发百车追尾。 2.高 FDV 低流通项目的“估值陷阱” OM 的 FDV/TVL 比值高达 730 倍，远超行业健康水平（通常低于 50 倍）。 这种极不健康的指标说明 OM 市值远超实际价值支撑，容易被做空或清算。之前质疑的聪明资金可能布局看跌 + 放空 + 清算反杀，等待情绪点引爆，也确实与链上数据吻合。 通过锁仓制造稀缺性假象，吸引投机资金推高市值，最终由散户接盘。

普通散户应该注意些什么？

暴跌之下，项目方、CEX、做市商都试图撇清责任，但三者都在共享上币利益，利益链中潜藏合谋可能，有没有可能联合控盘，绞杀散户？ 责任分散，本身就是市场操纵最好的温床。 CEX 通过控制流动性和清算规则，实际掌握代币定价权，流动性即权力，是不是应该改进风控机制（比如动态调整清算阈值），最大程度避免监管真空？ 在这种情况下，散户存在天然信息劣势。项目方也该想想，到底怎么做，才能避免过度依赖中心化流动性。 依赖“解锁预期”和“生态蓝图”支撑的高估值项目，一旦遭遇黑天鹅事件，崩塌速度远超传统金融资产。 叙事泡沫终将破裂，从自身出发的无非就两点： 1，对“FDV 神话”保持警惕，回归基本面分析。真正的价值应基于协议收入与用户增长，而非纸面估值。 2，别在低流动性时段持有高杠杆仓位，死的会慢一点。

原文：@BTW0205

编译：koki in cloak
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