链上数据学堂（六）：一套崭新、Ark参与研究的BTC神奇定价方法论 (I)

原文标题：《链上数据学堂（六）：一套崭新、Ark 参与研究的 $BTC 神奇定价方法论 (I)》

原文作者：贝格先生，链上数据分析师

Cointime Price 相较于前五篇内容进阶许多，如果是第一次阅读此系列文章、想学习链上知识的读者，建议先从前五篇开始阅读。

相关阅读《链上数据学堂（五）：到底有多少人在赚钱？五分钟带你了解客观的情绪指标 PSIP》

长文阅读不易，建议读者可先根据各大标题挑选感兴趣的内容

若想直接了解应用部分，可直接阅读第二、三部分

TLDR

- Cointime Price 系列文章共三篇，本文为第一篇

- 介绍 Cointime Price 的基础原理与抄底应用

- Cointime Price 是一种崭新且高效的$BTC 定价方法  

- 相较于 Realized Price 更严格，相较于 LTH-RP 更敏感

一、Cointime Price 基础介绍

Cointime Price 的概念最早源自 2023/08/23，由 Ark Invest 和 Glassnode 合作研究的「Cointime Economics」提出。

Cointime Price 计算逻辑相对复杂，本文将尽量深入浅出地向各位介绍原理。

Cointime Price = 针对 $BTC 独特 UTXO 结构设计的定价模型

在传统定价方法中，BTC 作为区块链网络，无论是出块还是转账交易，都涉及一个验证过程。而 Cointime Price 与传统定价方式不同，采用了「时间加权」的计算方式。

Cointime Price 计算逻辑（如图二，绿线即为 Cointime Price）

Cointime Price 计算中涉及三个关键概念：  

· Coin Blocks Created（CBC）：

CBC =在区块 N 生成时，流通的 BTC 总量。

· Coin Blocks Destroyed（CBD）：

当 BTC 发生转移时，视作 destroyed，计算方式是：转移 BTC 数量 × 持有时间（经历多少个区块），即得到 CBD（时间加权的 BTC 数量）。

· Coin Blocks Stored（CBS）：

CBS = CBC - CBD，可理解为「未被花费的 BTC 时间加权总量」。

在公式计算时，分子的 Cointime Value Destroyed，是将 CBD 乘以转移时的 BTC 价格，可得出「交易时的 BTC U 本位价值」。

· Cointime Price 主要特性

· 时间加权设计：当长期持有者大量转移 BTC（派发）时，Cointime Price 变化速度会加快。

· 买方视角分析：  公式中的分子代表市场上「时间加权后的花费总额」，将其除以 CBS，可得出市场筹码的时间加权平均成本。

· 排除丢失筹码影响：因 CBD 计算转移行为，未发生转移的 BTC 不计入，因此不会受到远古丢失 BTC 的影响。

二、与 LTH-RP 的比较

在先前的文章中，我介绍过 LTH-RP（长期持有者的平均持仓成本），有兴趣的读者可以参考此推文：  [LTH-RP 介绍](https://x.com/market_beggar/status/1864600434129948724)  

LTH-RP vs. Cointime Price

· LTH-RP 的计算方式：

- Glassnode 设定 LTH = 持有时间 > 155 天的 BTC

- LTH-RP = 这些 LTH BTC 的平均成本

- 局限性：仅针对长期持有者，定义相对粗糙。

· Cointime Price 的计算方式：  

- 直接考虑每个 BTC 发生转移时的持有时间  

- 比 LTH-RP 更精准、更敏感

Cointime Price vs. LTH-RP 在市场走势中的表现

如图三，每次市场主升浪到来之前，Cointime Price 总是比 LTH-RP 更早反应，更能实时体现筹码派发行为的出现。

因此，在个人分析中，我更偏向使用 Cointime Price 进行市场研判。在我每周发布的市场周报中，我设计的顶部模型也包含了 Cointime Price 这一指标。

三、应用一：抄底

Cointime Price = 时间加权后的 BTC 公允定价，所以当市价跌破 Cointime Price 时，意味着 市场价格低于 BTC 的真实价值，通常是一个 不错的抄底机会。

· 历史数据验证

如图四，我标注出 BTC 价格低于 Cointime Price 的时间点，可以看到这些时刻往往是较好的进场时机。

四、结语

本篇文章是 Cointime Price 系列的第一篇，介绍了 Cointime Price 的基础概念及抄底应用。

接下来的两篇文章，将重点探讨 Cointime Price 在逃顶方面的应用，敬请期待

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