【英文长推】代币回购机制究竟是不是资本浪费？

Chainfeeds 导读：

代币回购并不是资本浪费，反而是协议最有效的资本使用方式之一。

文章来源：

https://x.com/jdorman81/status/1903527781167968578

文章作者：

Jeff Dorman

观点：

Jeff Dorman：仅仅因为迄今为止的回购没有带来代币价格的显著上涨，并不意味着这是一个错误的策略。股票回购和代币回购的关键区别在于：股票的发行是无限的。股票没有供应上限，公司可以随时增发。因此，股票回购更像是一种交易行为，目的是低买高卖。正因为如此，资本配置决策（比如是回购股票，还是投入业务增长）对公司来说是一个更重要的选择 —— 你真的是在追求投资回报率（ROI）。而代币则不同 —— 大多数代币都有固定总量，而协议最终也不会被某个实体收购。因此，代币回购对所有利益相关者（包括创始团队、员工、用户、投资者）来说影响更大、意义更重。 此外，许多代币在完成初期的启动激励作用之后，其实并没有必要继续长期存在。它们完全可以在一个长期时间跨度内逐步销毁，直至回归于零，而每一类持有者在过程中都会获益。看看 LEO 的案例。它是一个由公司（Bitfinex）发行的代币，与公司股权并存。这个代币每天都在逐步偿还（销毁），最终可能会在 Bitfinex 收回被黑资金后完全消失。而这完全没问题 ——Bitfinex 即使没有这个代币也能正常运转，甚至可以在未来重新发行一个新代币（比如 LEO2），如果有需求的话。但首要目标应该是让当前的 LEO 持有者受益，并最终清偿掉整个代币流通量（甚至通过要约收购的方式回购）。 大多数代币也应如此 —— 它们不必永远存在。如果公司能逐步偿还这些代币，对所有人都更有利。这就像一种高增长的零息债券，起初价值极低（比如 1 分），最终被兑付到面值（100 分）。当然，这并不意味着我们没有优化空间。比如，可以不是立即使用收入进行回购，而是设置一个 3 个月的延迟；或者在某个价格设立买入墙。总之，我们总能找到更高效的执行方式。但核心目标必须是逐步淘汰代币，否则代币本身就没有任何价值，也没有存在的理由。如果在回购后选择销毁代币，那就更接近完全摊销 / 淘汰的目标。但如果把回购的代币保存在国库中，也能保留一定的操作灵活性 —— 未来如果有市场需求，可以重新发放（尽管大多数情况下这些代币都不会再回到市场）。【原文为英文】