【英文长推】代币经济模型四大陷阱反思：如何实现真正的价值捕获？

Chainfeeds 导读：

多年来，山寨币一直受到错误的代币经济模型困扰，例如不合理的流动性挖矿、失败的空投设计、过高的 FDV、缺乏价值捕获等问题，让代币难以长期稳定增长。解决方案不是取消激励，而是调整激励方式，让代币的释放与真实市场需求挂钩。

文章来源：

https://x.com/CaesarJulius0/status/1902331104868385170

文章作者：

Caesar

观点：

Caesar：代币经济模型的四大缺陷 1）代币通胀，流动性挖矿的陷阱：一个优秀的项目不应该无限制地分发代币，而没有可持续的计划。代币本应有价值，而许多团队却选择大规模发放所谓的 激励代币，造成不可持续的稀释效应。如果团队自己都不珍惜代币，市场自然也不会珍惜。流动性挖矿已经成为 altcoin 价格崩溃的主要原因之一。许多新用户进来只是为了挖矿和卖币，赚到收益后立刻跑路，留下的只是被套牢的长期持有者。 2）卖压过大 - 低质量空投：空投本身并不是坏事，但大多数项目的空投都没能带来长期的用户留存。问题不只是领取者卖出，而是这些空投机制往往鼓励短期的农耕行为，而不是有意义的社区参与。 3）高 FDV 低流通量：许多项目在融资阶段就吸引了大量投资，以资助开发工作。但这通常导致高 FDV（完全稀释估值），而市场上的实际流通供应量却很低。这带来的问题是，早期投资者持有大量低成本筹码，而散户在流通量较低的市场环境下推高价格。一旦解锁期到来，这些早期投资者就会开始抛售，砸向散户需求，造成长期价格下行压力。 4）缺乏价值捕获：最核心的问题是你的代币存在的意义是什么？如果它没有收入共享（revenue sharing），没有价值捕获机制（value accrual），没有真实的应用场景，那市场凭什么长期持有它？ 那么，如何设计更好的代币经济模型？答案是基于需求的释放机制（Demand-Based Unlocks）。代币不应按照固定时间表释放，而应根据协议内的真实需求来决定供应量。代币不应该通过流动性挖矿免费发放，而应该让用户以折扣价格购买，以确保只有真正投入项目的用户才会持有代币。Vitalik Buterin 曾发推建议，协议应该通过折扣销售代币，而不是免费发放，以避免无效的经济激励。Andre Cronje 也曾提出以期权作为奖励（Options as Rewards），让流动性提供者在一段时间后以折扣价购买代币，而不是直接赠送代币，以此确保他们对协议的长期成功有更大的参与度。【原文为英文】