质押 APY 高达 22037%？速算揭开 USUAL 的数学魔术

Chainfeeds 导读：

真实日收益率约为 1.49%，质押一周才可回本。

文章来源：

https://www.odaily.news/post/5200606

文章作者：

Azuma

观点：

Azuma：在 USUAL 的质押场景汇总，22037% 为 APY 收益，且官方明确提及将每日复利（automatically compounded every day）。以公式计算，APY 取 22037% ，n 取 365 ，得到的 APR 计算结果为 543.65% ，对应日收益率约为 1.49% 。可能有朋友会问，USUAL 的质押机制明明提供了每日复利的机制，为何要忽略掉？原因是在复利模式下，每日收益是会随着时间线的拉长而逐渐增长的，而在评估短期收益状况时，APR 数字实际更为可靠。 以前文提到的「假设质押 10000 枚 USUAL，一年时间内每天预计可获得 6037 USUAL」为例略作展开。如果真存满一年，在收益状况不变的情况下该计算结果的确成立，但实际上用户质押 10000 枚 USUAL 后，并不会每天都等额收到 6037 枚 USUAL。真实情况是，用户质押 10000 枚 USUAL 后第一天只会收到约 149 枚 USUAL（日收益率 1.49% ），之后每天的收益则会随着复利逐步增长，因为质押本金会随着复投不断增长，而 6037 这个数字只是一年周期下的每日均值 —— 注意，这一切还都是基于收益状况不变的前提。 潜在风险：值得一提的是，USUAL 的解除质押强制要求 10% 的费用，这意味着以 1.49% 的日收益率计算，用户质押之后至少需要一周才能收回这 10% 的解质押成本。USUAL 的质押规模可能进一步扩大，从而稀释收益率。当前 USUALx（质押版 USUAL）的规模约为 2600 万枚，对应 USUAL 质押数量约为 2781 万枚；而 USUAL 的初始流通供应量为 4.946 亿枚，此外币安也暂时尚未开放 USUAL 提款。这意味着后续 USUAL 质押规模预计还有较大的增长空间，这可能严重稀释质押池的实时收益率。此外，我们并不能预测市场，但当下因高息吸引的买入可能是 USUAL 的重要买盘力量。