解锁 Solana (再)质押的资本潜力：为什么现在是进入的最佳时机？

引言

再质押（Restaking）是一个简单但强大的概念：它允许已质押的资产在多个去中心化服务中重复使用（或再质押），Jito 将这些服务称为节点共识网络（Node Consensus Networks，NCNs）。

这一方法带来了多个好处。最显著的是，它提高了去中心化服务的安全性和完整性，因为这些服务可以利用主要一级链（L1）的经济安全性，而无需投入大量资源去设计自己的安全模型，这些模型可能会更弱。此外，从质押者的角度来看，再质押还能最大化资本效率，因为单一资产可以同时为多个去中心化服务提供安全保障，并有潜力获得更高的资本回报。

这一概念的影响是深远的，业内许多顶尖人才都认为再质押是一项革命性的创新，能够通过为开发者提供一个更加安全、灵活和可扩展的区块链环境，加速行业进展。这一创新引起了极大的关注，尽管目前仍处于较早期和实验阶段，但再质押已成长为以太坊上按总锁仓价值（TVL）计算的最大赛道之一，今年初的 TVL 仅为 14 亿美元，而现在已超过 216 亿美元。

但到目前为止，再质押主要集中在以太坊上，因为它被认为是经济安全性最高、采用程度最广的权益证明（PoS）区块链。然而，当我们考虑到自本轮牛市开始以来 Solana 的强劲增长，尤其是与以太坊主网较为停滞的活动形成鲜明对比（大量活动已转移到 Base 等二层解决方案），一个合理的问题便出现了：现在是否存在在 Solana 上进行再质押的有力理由？

在本文中，我们将从不同角度探讨这个问题，并挖掘在 Solana 上进行再质押的潜在市场机会。让我们深入探讨吧。

1.Solana 正在逐渐成熟，适合进行再质押

要让再质押具备意义，基础链层面需要具备强大的经济安全性。这也是为什么以太坊一直是再质押的首选链。以太坊目前已有超过 3430 万枚 ETH 参与质押（价值 1240 亿美元），拥有 4701 名区块生产验证者、六个不同的共识客户端，且作为最古老、最可靠的区块链之一，它在构建应用方面享有很高的声誉，因此将再质押的基础建立在以太坊上是合乎逻辑的。

然而，人类总是喜欢将现状推演到未来，假设现有的格局不会改变，以太坊将永远保持其主导地位。但历史告诉我们，事实并非如此，尤其是在技术前沿领域，创造性破坏 的力量尤为强大。我们只需回顾一下，曾几何时，人们普遍认为 Yahoo 在搜索引擎领域不可撼动，结果却被 Google 超越。同样，Apple 在个人计算机领域崛起，取代了当时被视为终局的 IBM。

遵循这一逻辑，我们不禁要问：我们是否正在见证以太坊历史上的一个类似时刻？将整个再质押体系完全构建在以太坊上是否仍然合理？这个问题尤为重要，尤其是当我们看到新的资产发行正在离开以太坊主网，流向其他 L1 链（如 Solana）或 L2 扩展解决方案（如 Base），同时以太坊本身的发展方向也缺乏清晰的指引。您可以参考这篇文章，全面了解当前以太坊的现状。

如果我们认同再质押是一项真正改变游戏规则的技术，那么我们应该拓展其可能性，使其在其他L1链上也可用，而不仅仅局限于以太坊。这将使那些希望利用再质押的开发者拥有更多选择自由，可以决定在哪个共识层上获取信任。

在这样的背景下，Solana 显然是再质押的一个有力候选者。到目前为止，它已成为本轮周期的代表性 L1 链，取得了显著的增长、成熟度和安全性。截至撰写时，约 65% 的 SOL 流通供应量已被质押，代表约 730 亿美元 的经济安全性。而一年前，这个数字还只有 240 亿美元。此外，Solana 网络拥有近 1,400 个出块验证节点，以及 两个不同的客户端验证器，另外还有三个客户端（Firedancer、Sig 和 Agave）正在开发中。

除此之外，Solana 具有极低的成本和极快的速度，并且受到了用户和开发者的广泛采用。它是加密领域中应用开发速度最快的链，展现出真正的有机增长，不仅克服了“冷启动”问题，还建立了强大的网络效应。所有这些都表明，Solana 拥有巨大的潜力，并且已经足够成熟和稳健，能够支持再质押的发展。

2.在 Solana 上进行再质押提供了比以太坊更多的可能性

以太坊作为智能合约的先驱，但其高昂的成本限制了开发者在链上构建应用的范围。而 Solana 的设计使开发者能够在 L1 上实现更广泛的创意表达，创造他们想要的应用。因此，我们可以认为，相较于以太坊，Solana 上的再质押设计具备更大的可能性。

首先，Solana 的低交易成本和计算成本降低了 NCN（节点共识网络）的准入门槛。与以太坊不同，以太坊的高固定成本限制了参与者的数量，而 Solana 支持部署更小、更具成本效益且高效的 NCN，这些 NCN 可针对特定的用例量身定制。这使得更多服务可以被外包，从而减少直接应用的范围，并扩大整个生态系统的互操作性。

此外，Solana 上的 NCN 能够处理更复杂的操作，代码密度也可以更高，而不会像以太坊上的 EigenLayer 那样受到链上计算的限制。这使得链上可验证性、链上奖励分配、链上数据发布成为可能，并增强了再质押的整体灵活性和健壮性。以太坊是再质押的试验田，但从长远来看，Solana 上的再质押在实际用例和应用开发方面具有更大的潜力。

此外，Solana 在流动性再质押代币（Jito 称之为 VRT，即“金库收据代币”）方面相较于以太坊也具备显著优势。一方面，Solana 的低成本可以大幅降低流动性再质押代币提供商（如 Kyros）的运营成本。在一个规模经济中每个基点都至关重要的商业模式中，这提高了盈利能力，促使竞争更加激烈，从而形成一个更具活力的生态系统，提供多样化的 VRT，再质押策略更加多元，惩罚条件更加灵活。另一方面，Solana 上的流动性再质押对于用户来说也更加经济实惠，因为较低的交易成本降低了准入门槛，使他们能够更容易地在各种 DeFi 应用中使用流动性再质押代币，而无需持续担忧高额费用。这是推动长期资本采用的关键因素。

3.再质押可能为 Solana 带来新的创新

Solana 的愿景一直是成为一个全球计算机界面，任何人都可以在此基础上进行构建。为实现这一目标，其核心重点一直是提高基础链的吞吐量和减少延迟。

这是一个强大的愿景，非常有意义。然而，没有人能违背物理规律，我们不能简单地在明天将吞吐量提高 10 倍或减少延迟 10 倍。这需要大量的资源和艰苦的工作才能取得数量级的改善。因此，即使这并不是现在，大家普遍认识到，并不是所有事情都会发生在 L1 上。这通过最近关于“网络扩展”的讨论得到了证实。

在这一方面，我们可以认为， restaking 可能会打开新的设计可能性，当我们思考扩展 Solana 网络并为“网络扩展”项目带来新创新时。设计空间非常广泛，即使目前尚不清楚它将如何实施和何时实施，这有很大可能性会演变成为一种强大的扩展基础设施工具。为了说明这一点，我们可以使用 Sonic 的例子，该项目自称为 Solana 的第一个自主游戏的 Layer 2，构建于 HyperGrid，Solana 虚拟机 (SVM) 水平扩展框架之上。该项目计划利用 Jito (Re)staking 来提升其 SVM 的安全性和效率，支持 Solana 上的多用途生态系统，包括游戏、DeFi 等其他应用。

此外，由于 restaking 提供了硬性担保，它提供了真正的应用案例来增强 Solana 网络的可靠性。一个例子是 Jito TipRouter NCN，它正在开发中，用于去中心化并增强 Solana 上 MEV 小费分配的安全性。另一个例子是 Temporal 的协议 Nozomi，将利用 Jito (Re)staking 重塑 Solana 的交易微结构，解决诸如三明治攻击、滑点和交易超时等挑战。这与 Solana 的长期愿景一致，并且可能显著提高用户体验，确保链不仅快速且便宜，而且可靠且易于使用。

不仅仅是高性能和强劲的指标，Solana 也是它所代表的创业精神。过去几年，我们看到了 Jito、Kamino、Jupiter、Helium 等成功项目的崛起。但这仅仅是开始，选择在 Solana 上构建的项目数量还在不断增加。

如果 Solana 正在成为构建者的首选链，那么 restaking 在这里就有它的地位。这可能会将 Solana 的经济安全扩展到经常在基础层之外运行的关键服务上，例如预言机、桥接和序列器，但这些服务同样至关重要。虽然智能合约及其相互作用从根本上受益于 Solana 的安全性，但这些其他组件往往需要自己的经济安全模型。因此，我们最终可能会遇到一种情况，即智能合约在链上执行了正确的计算，但基于一个提供了错误数据的预言机。这就形成了一个悖论：如果系统的其他部分不等同于安全，那么在智能合约级别上拥有强大的安全性几乎没有价值，最终，决定系统整体安全性和韧性的弱环就是系统的安全性。因此，某些专注于 Solana 的服务利用 Solana 的 restaking 是合情合理的。例如，Solana 上的一个无许可预言机网络 Switchboard 正在与 Jito (Re)staking 合作，以确保其数据馈送的可靠性。如果成功，这种方法可以显著提高 Solana 网络的安全性和可靠性。

4.(Re)staking 提升 Solana 上 DeFi 用户的资本效率

Restaking 提供了比简单 staking 更高的年化收益机会。由于 DeFi 用户的主要目标之一是优化资本效率，因此 restaking 提供了一个吸引人的机会。它使 DeFi 用户能够在 Solana 上解锁新的收益机会，而无需额外资本。例如，用户可以购买一种液态 restaking 代币来在 Solana 上赚取更高的年化收益，同时仍然可以在 DeFi 中做任何他想做的事情。然而，也值得注意的是，restaking 伴随着额外的风险，这需要加以考虑。但如果管理得当，它可以提供有趣的风险回报机会。

考虑到 Solana 上 DeFi 的日益普及，我们可以认为，有一种机制来优化资本效率可以在长期内吸引大量流动性。确实，DeFi 活动在 Solana 上激增，过去一年 TVL 从仅 10 亿美元增长到超过 100 亿美元，势头依然强劲。

此外，Solana 上的活动正在上升趋势，网络生成的费用激增就是一个有力的证明。最近，我们看到每周费用超过 1300 万美元，相较于一年前不到 100 万美元的水平，显著增加。

Solana 上的 DeFi 仅仅是刚刚起步。从用户的角度来看，这意味着对优化资本效率的解决方案的需求将会逐渐增加，这再次证明了 Solana restaking 的必要性。

结束语

Solana 上的 restaking 目前仍处于初期实验阶段，但它代表了一个有前景的叙事和许多有趣的使用案例已经浮现出来。随着生态系统继续成熟并获得动力，restaking 的案例只会变得更加坚实。如果假设从长远来看，Solana 能够占据与以太坊类似的restaking市场份额，那么市场机会是相当可观的。

目前，Solana 上两大主要协议主导了 restaking 基础设施：Solayer 和 Jito (Re)staking。作为先行者，Solayer 已经构建了一个完整的 restaking 栈，已经达到了超过 3.5 亿美元的 TVL。然而，从长远来看，Jito 似乎更好地处于这个叙事的领先地位。凭借强大的技术基础，Solana 协议中最高的 TVL，以及清晰的愿景，Jito 已经在 Solana 生态系统中确立了其领导地位。它灵活的 restaking 栈，随着首次资产不可知的内置流动 restaking token (VRTs) 集成进一步增强了其潜力。

从用户的角度来看，这凸显了 Jito 上流动 restaking 的显著市场机会。如果你对这个新兴的叙事感兴趣，这篇文章提供了不同 VRTs 之间的主要权衡的概览。

在任何情况下，我将用一段弗里曼·戴森的名言结束：“当伟大的创新出现时，它几乎肯定会以混乱、不完整和令人困惑的形式出现。对发现者自己来说，它只有一半被理解；对其他人来说，它是一种谜团。对于任何最初看起来不疯狂的猜测，都没有希望。”

这完全描述了 Solana (Re)staking 的当前状态：早期、有前景，并且是未来新 DeFi 机会的领域。