市场评论 | 12.13.

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《市场评论》针对每周发生的重大事件进行回顾，并提供 DeSpread Research 的观点和解析。12 月 6 日的《市场评论》将探讨韩国加密货币市场趋势，包括课税延迟的新闻、以太坊 ETF 淨流入以及川普家族对加密货币的热爱。

1. 税务延迟是否能促进韩国加密货币市场的发展？

韩国交易所的上市次数在第三季度为 45 次，与第一季度和第二季度的 71 次和 75 次相比，有显着的下降。我们可以推测这种趋势是因为加密货币市场在 2024 年上半年大幅上涨后进入了延长的修正期，也可以推测「市场评论 | 10.18」中提到的 7 月 19 日开始实施的《虚拟资产用户保护法》。

随着该法引入联合上市审查准则，Coinone、Korbit 和 Gopax 等以前依赖独立上市政策的交易所开始面临新的挑战。我们可以观察到在监管变化之后，Coinone 只上市了 8 种资产，Korbit 没有上市，Gopax 上市了 2 种，只有 Coinone 在第三季度保持了与 Upbit 和 Bithumb 相似的上币水平。- 摘自 「市場評論 | 10.18.」

截至 12 月 12 日，韩国前 5 大交易所在第四季度的上市总数已达到约 60 次，在 12 月还没结束之前就已经比第三季度增加了 33％。这样的成长趋势反映了整体加密市场的发展，韩国市场在特朗普上选的催化下，交易量显着增加，并促使交易所採取更积极的上市政策。

从个别交易所的上市情况来看，Upbit 和 Bithumb 分别有 14 次和 26 次的新币上市，佔总上市量的三分之二。若包括 Coinone 的 12 个上市项目，交易量排名前三的交易所（Upbit、Bithumb、Coinone）佔总上市项目 85% 以上，显示上市趋势主要集中在这三大交易所上。

从韩国各交易所总交易量的趋势来看，11 月 6 日美国大选之后，交易量开始急剧上升。在 11 月 5 日之前，日均交易量不足 30 亿美元，但在 11 月 6 日后交易量跃升至 86 亿美元，并在 12 月 3 日达到约 342 亿美元的峰值，比美国大选前的水平高出 11 倍以上。

从每月的交易所市场佔有率来看，虽然 Bithumb 在 10 月暂时将佔有率提升至 36%，但在 11 月的市场热潮中，Upbit 的主导地位又回来了，夺得超过 70% 的韩国国内交易量。这与 2024 年 1 月和 2 月的市场动态不同，当时 Bithumb 的市场佔有率维持在 30-40% 以上 ( 资料来源：DI - 07: 市场评论 | 09. 20.)。考虑到 Bithumb 第四季度的上市次数（26）是 Upbit（14）的两倍，儘管 Bithumb 採取了激进的上市策略，Upbit 似乎仍成功保甚至扩大了其交易量市场份额。

Source: YTN Youtube

12 月 10 日（週二），国会通过了所得税法的部分修正案，其中包括取消金融投资所得税和延迟对加密货币徵税（两年）。执政党和在野党在加密货币税延迟问题上一直保持对立立场。人民力量党一直支持延迟徵税，而民主党最初则主张按照「有收入就徵税 」的原则徵税。然而，考虑到支持延缓徵税的全国请愿书有近 8 万人签名、取消金融投资税却保留加密货币税的公平性，以及追踪个人钱包和建立明确徵税标准的挑战等因素，民主党最终在 12 月 1 日改变立场，决定延缓徵税。

在民主党正式宣佈支持将加密货币税收延后两年后，韩国的加密货币交易量急剧增加。12 月 1 日，韩国前五大交易所的总交易量约为 146 亿美元，12 月 2 日和 12 月 3 日则也分别激增至 234 亿美元和 342 亿美元，两天内增长了 2.34 倍。如 「市场评论 | 12.06.」 所述，Ripple ($XRP) 在这段期间吸引了韩国投资者的最大关注。

然而，在这段短暂的交易量激增之后，目前韩国加密货币市场的总交易量已回到之前的水平。虽然韩国加密货币市场已经进入了蓬勃发展的阶段，这次税收递延消息是否会成为韩国加密货币市场进一步增长的催化剂，还有待观察。

2. 以太坊 ETF 淨流入持续增长，以及川普家族对加密货币的热爱

以太坊 ETF 自 7 月 23 日获批并开始交易以来，一直持续净流出，在特朗普上任的可能性增加后，从 11 月 6 日开始逆转为净流入。在 11 月 29 日出现 3.3 亿美元的大额淨流入后，该基金表现出快速扩张的趋势，截至撰写本文之日，日均淨流入约 1.9 亿美元。

[ETH ETF 每日平均淨流入量]

• 11 月 6 日 - 11 月 27 日：4,970 万美元
• 11 月 29 日 - 12 月 11 日：1.92 亿美元

此外，在 ETF 淨流入逆转的同时，以太坊的价格也开始了显着的上升趋势，从 11 月 5 日的 2,400 美元上升到 12 月 8 日 4,000 美元的峰值，升幅约为 67%。

List of crypto assets held by World Liberty Financial; Source: Arkham

与此同时，一个被确认为属于与川普家族关係密切的 DeFi 平台 World Liberty Financial 的钱包地址（10 月 18 日的市场评论中已讨论过），自 11 月 29 日起持续透过去中心化交易所 CowSwap 使用稳定币购买 Ethereum，目前持有价值约 5,700 万美元的以太坊。

此外，在 12 月 12 日，这个钱包地址不仅透过 CowSwap 购买了 ETH 和 cbBTC，还购买了借贷协定 Aave 的治理代币 $AAVE，以及预言机协议 Chainlink 的代币 $LINK。随着这些链上记录在 X 上的传播，$AAVE 和 $LINK 在短短一天内都录得了约 22% 的大幅价格上涨。

Source: Market Commentary | 11.08.

正如在 「市场评论 | 11.08.」 中提到，由于对 Gary Gensler 被解职的预期以及特朗普的当选可能带来 SEC 的立场变化，以太坊生态系统中的 DeFi 代币经历了大幅的价格上涨。值得关注的是，特朗普家族继续参与以太坊生态系统是否会成为该生态系统未来復甦和资金流入的催化剂。

Ethereum ecosystem has experienced the largest capital outflows since November 6; Source: Artemis

<参考资料>

• KBS, 민주 “가상자산 과세 2년 유예”…결국 ‘금투세 시즌2’
• BizFACT, 금투세 폐지·가상화폐세 유예 확정···불안한 주주 희망될까
• YTN 유튜브, 금투세 폐지·가상자산 과세 유예법안, 국회 본회의 통과 / YTN
• SoSoValue, US ETH Spot ETF Dashboard