【长推】Babylon 能否实现可持续的 BTCFi 收益？

Chainfeeds 导读：

距离 Babylon 主网上线已有近 1 个月，不过预期中的 BTCFi 市场反应并没有想象中热烈。那么，Babylon 第一期质押过程中暴露出哪些问题？Babylon 的可持续生息叙事逻辑成立吗？Babylon 的市场预期影响被高估了吗？加密研究员 Haotian 给出了自己的看法。

文章来源：

https://x.com/tmel0211/status/1836274574713065668

文章作者：

Haotian

观点：

Haotian：「Babylon 的创新内核是采用 Self-Costodian 自托管的方式，让用户的 BTC 资产用脚本契约形式锁定在比特币主网的同时，能够在众多 BTC layer2 上输出「安全共识服务」继而得到其他扩展链提供的丰富收益。」这句话现阶段只有前半句成立。而这句话的后半句，目前只能算一个未成熟的「饼」。因为要把 Babylon 的安全共识转化为服务并产生收益，需要有如下先决条件：其一要有大量的用户，包括拥有较大比例投票权的 Validators 节点将 BTC 质押在 Babylon 部署在比特币主网协议内；其二要聚合大量的 LST 资产，并产生强大流动性，以构成生态用户、TVL 等壮大的基础；其三要有大量的新生 layer2 POS 链「采购」Babylon 提供的安全共识服务，并提供可持续的 Yield 收益。 目前，Babylon 协议只开放了第一期 1,000 个 BTC 的有限质押，只能算实验性上线阶段，但却暴露了不少问题，这让其同时具备以上三个先决条件充满挑战。比如：质押过程和 Babylon 协议交互会产生较高的「交易费损耗」；Babylon 存入的原生 BTC 和其生态可流通的 Wrapped 版本 BTC 并非 1:1 限定。这些机构 Validators 在 Babylon 质押若干 BTC，但实际其聚合的 Wrapped 版本 BTC 流动性要远超其已质押 BTC 的数量。这意味着，虽然 Babylon 协议能确保质押在比特币主网上原生 BTC 资产的安全，但聚合平台上流通的各类 Wrapped 版本 BTC 的流动性风险和绝对信任，Babylon 并无法保证。 Babylon「共享安全」服务范式，要如何产生可持续性的 Yield 收益呢？在我看来，仅依托 Babylon 社会安全共识激励演进的市场并不足够，还需要另一个股力量来壮大 POS 链需求池。设一条新构建的 POS 链，要接入 Babylon 生态，Babylon 先得由完整的节点 Validators 网络产生 AVS 服务。而现阶段，或许只是主网协议上线过于早期的缘故，Babylon 并没有成熟的商品化的服务。市场对于 Babylon 的期许貌似只有主动参与质押投票权争夺，然后聚合流动性搞积分 Point 大战，最终靠做大整体 Babylon 流动性市场蛋糕来共享溢出性红利。这样做也许可行，但靠堆叠市场预期来推动生态发展，会过于「被动」。