作者： Zach Rynes , Chainlink社区联络员

编译：Felix, PANews

随着以太坊网络收入今年迄今下降99%，以太坊社区正经历某种身份危机。

以太坊价值捕获的主要方式是什么？

在“超声波货币”（ultrasound money）的概念中，一切都与收入有关，更多费用--> 更多销毁--> 通缩供应--> 价格上升。

但随着EIP-4844将L2 Rollups的DA成本降低数个数量级，现有的L2现在几乎无需支付任何费用即可在以太坊上结算。

交易活动从L1转移到L2s意味着基础层也将MEV/排序收入拱手让给L2，而其中心化L2排序器则保留了这些收入。

“超声波货币”的主要问题是，虽然以太坊已经通过L2成功扩展了吞吐量，但L1现在针对堆栈中产生收入最少的部分（DA费用）进行了优化，而L2保留了大部分收入（执行层拥塞费和排序/MEV 小费）。

以太坊L1 DA吞吐量最终将达到饱和，但进一步扩展DA相当简单，并且正通过alt-DA解决方案（如Celestia、EigenDA）日益商品化。

通过L2扩展产生的意外后果。

对立阵营是“可编程货币”的立场，该立场认为L1收入并不重要，ETH通过作为货币使用而捕获价值（在所有这些L2中充当Gas币，在DeFi中充当抵押品）。

问题是，稳定币已被证明是一种更有效且被广泛采用的可编程货币。

没错，美元是“垃圾”，你可以在意识上不认同稳定币交易，但其波动性远低于ETH，而且大多数商品/服务仍以美元计价。

全球消费者对美元的需求毋庸置疑，消费者关心他们日常资金的波动性，而ETH在过去3个月下跌了40%。

就ETH作为DeFi的抗审查SoV（价值存储）抵押品而言，相信这是更有效的用例，但它已经严重饱和并且有点递归（ETH是一个很好的SoV，因为人们把它作为SoV使用，但在这一点上很难击败BTC）。

不过，这里最薄弱的论点是作为Gas代币的“价值”，这个价值主张几乎无效。

L2 Rollups将越来越多地开始接受除ETH之外的代币作为Gas币，这是不可避免的。

以Base为例，支持USDC作为Gas代币符合Coinbase的最佳利益，因为：

1）支持USDC作为Gas代币的用户体验绝对优于仅支持ETH（如果用户想以ETH支付，也是可以的）。

普遍上一直以为，除了要持有/使用的实际代币之外，管理所有这些链的L1 Gas代币，这种糟糕的用户体验是可以接受的，但事实并非如此。

2）Coinbase通过与Circle的收益分成从USDC的储备中产生收益，因此通过使用Gas代币增加USDC的需求意味着更多的收入。

3) Coinbase收取Base产生的所有费用，对于美国公司来说，以美元计价要简单得多（如果他们愿意，他们可以用这笔收入购买ETH）。

鉴于他们只向以太坊支付Base收入的约1%用于结算，如果不需要，为什么要将其余的99%以ETH形式持有呢？

如果够聪明的话，他们会与愿意付费的团队合作，让他们的代币在Base上作为Gas代币使用，这也是另一项创收机会。

作为Gas代币，其主要价值累积机制是人们持有尚未使用的代币储备，Coinbase希望这些储备是USDC。

他们还没有这样做的唯一原因可能是技术因素与OP堆栈，或者不想显得“不协调”。

注意，ETH是作者最大的持仓之一，占净资产的比例很高，所以本文不是传播Fud。只是希望以太坊能找到自己的经济叙事。

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