专访加密AI投资人Jasmine:做有PMF的应用比跟风做Infra更具性价比
「APP 可以带来新的用户量,这是交易所和基础设施项目需要的。如果你能开发出一个好的 APP,更容易获得支持和关注。」
今年上半年,加密 AI 无疑是市场上最受追捧的顶级叙事之一,相关代币的涨幅遥遥领先于其他赛道。
对 AI 的狂热不仅限于二级市场,VC 们也纷纷在一级市场重金押注。加密 AI 项目的大额融资一轮接一轮,Sentient 在本月初公布的 8500 万美元融资更是将这种热潮推向了顶峰。
然而,Bittensor、Kaito、MyShell、FLock.io 等知名加密 AI 项目的投资人 Jasmine 冷静地指出,目前一级资金的目光过多地集中在大型基础设施上,小项目团队的融资难问题可能会更加显著。
在这种情况下,加密 AI 项目该如何获得 VC 的青睐?除了面向 VC 融资,还有没有其他更好的获得资金的方法?近日,BlockBeats 与 Jasmine 进行了一次对话。Jasmine 分享了她对当前加密 AI 一级投资现状的观察与思考,并为加密 AI 项目的创始人提供了来自投资人视角的建议。
从初涉到深耕:Jasmine 的 AI 投资之路
进入加密行业是在什么时候?
Jasmine:是在 2018 年末。因为本科专业是数学,研究生学的统计,毕业之后我在银行里面做了一些量化研究,后来又转向管理咨询。18 年经朋友介绍我才进入 Crypto,先是在几家 VC 做过合伙人,2021 年又成立了自己的基金。现在基金在正常的退出阶段,我就个人看项目多一点。
投的第一个 AI 项目是什么?
Jasmine:Kaito 是我投的第一个 AI 项目,应该是在 2021 年末到 2022 年初的天使轮。当时 Kaito 的愿景是做一个去中心化的 Google,包括很多关于索引和搜索引擎设计方面的内容。现在的中心化搜索引擎排序逻辑不透明,Kaito 希望通过去中心化的方式解决这个问题,特别是针对 Crypto 领域的信息。Crypto 的信息往往很分散,需要查阅 Twitter、Discord 等多个平台的信息来源。Kaito 的目标是做一个专门针对 Crypto 信息的去中心化 Google。
我之所以投这个项目:首先是我本身很认可这个方向;其次,我与创始人也有比较多的交集,之前就认识。同样在 2022 年,我还投了 Rabbit,创始人吕骋是我同学。这个项目在今年年初的 CES(消费电子展)上很火,是一个橘黄色的口袋设备。它的目标是做一个大型行动模型,基本上就是一个 AI agent。通过与设备互动,背后的 Agent 可以帮你完成很多不同类型的操作。比如说你告诉这个设备你想订机票,它就可以连接到携程等账户帮你完成操作。
这就是最开始的一个情况,但我不觉得在那个时候就看到了加密 AI 的一些方向。由于我学的是数学和统计,对 AI 并没有特别多的见解。而且那个时候大部分 AI 技术还比较初级,比如波士顿动力的机器人只能跳一跳,还只是个玩具。直到 2023 年后,AI 才有了快速的发展。
当时我主要关注的是 Crypto,对机器学习、自然语言处理(NLP)或 AI 并不是专家,所以认知有限。只是因为碰巧投早期项目接触到了一些顶尖人才,有了一些 AI 方面的持仓。随着仓位不停地变大,不停地有人跟我说这个东西,我开始觉得 AI 这块好像有一点东西。到了 2023 年,我又在二级市场投了 Bittensor。
什么时候开始觉得 AI 由小的持仓变成需要认真去关注的赛道?
Jasmine:是从 2023 年 ChatGPT 一下子火起来的时候。
在 Crypto 领域,很多东西尽管发展了很长时间,但依然属于非常小众的范围。无论是以太坊的创新,还是 Layer 2、Layer 3、Rollup、ZK 技术,相对来说都很小众,而且很难有落地应用让普通用户有感知。
此外,Crypto 很难吸引到非加密用户。每次市场出现大牛市,通常是外部资金进来。这些外部资金可能看好比特币、以太坊,认为这是一个好的投资标的,可以多样化他们的投资组合。还有一些 ETF 或市场上的加息减息政策,导致有更多剩余资金流入这些高风险资产。
但是在 ChatGPT 出现后,AI 一下子吸引了很多项目方的注意,大家觉得这是一个很好的交叉点。在这个阶段,你可以感觉到 AI 这个方向既有一些 Crypto 原生性,又可以与传统行业有很多交互。它不会随着某个叙事的消失而消失。即使在传统行业中,现在大家讨论最多、最有意义的叙事也是 AI。所以从那时候开始,我就开始认真关注 AI。
Bittensor 的投资逻辑与加密 AI 项目的选择标准
为什么 2023 年会想要在二级投 Bittensor?
Jasmine:很多时候,投资需要选择一个你认为有前景的叙事。在确定这个叙事合理的情况下,你需要在行业内选择合适的投资标的。在那个时候,Bittensor 就是那个最合理的选择。
首先,Bittensor 在 2021 年进行了公平启动(Fair Launch),这意味着它从一开始就有很多不错的基础。其次,它的社区非常活跃,虽然那时还没有上币,但社区讨论的很多机制都设置得很好。很多大平台会通过发放资助(Grant)的方式来支持生态项目的开发,这导致很多项目方往往在多个平台上建设以获取资助,而不是专注于一个系统或网络。但 Bittensor 的机制不同,它通过子网机制不断地向矿工和子网拥有者发放代币。这种机制显然是一种创新。
此外,社区也是非常重要的因素,Bittensor 当时已经形成一个非常专注和投入的社区。因此,如果你相信 AI 是一个大的趋势,那么当时 Bittensor 就是最好的选择。
很多 AI 项目设计停留在概念阶段,因为之前没有类似的东西。您在投资过程中是如何分辨项目好坏的?主要看社区生态,还有哪些因素呢?
Jasmine:主要是生态和创始人这两个因素。因为对 Bittensor 的投资相对较早,当时社区还比较小,所以有很多机会与创始人交流。Bittensor 的创始人就属于非常有激情的一类。
很多时候,尤其是一些海外项目,需要你去说服他们注重亚洲的生态。但 Bittensor 我们只聊过一两次,他自己就意识到应该关注全球的社区,而不仅仅是让亚洲市场来接盘。我觉得他的思想非常国际化。
此外,他也不是那种有「圈钱」嫌疑的创始人,而是让人感觉很有连结感,有化学反应。所以我才会与他从 11 月份开始交流,到次年 2 月份就帮他在新加坡办了一个亚洲社区的见面会。当时还邀请了 Vitalik 一起参加,整个流程非常顺利。他不是那种只在市场不好的时候才来关注亚洲社区的创始人,而是从一开始就重视亚洲市场。这一点非常重要,不需要我去说服,他已经认识到亚洲市场的重要性。
从左到右:Jasmine、Bittensor 创始人 Jacob 和以太坊创始人 Vitalik
今年上半年,有很多土狗项目打着 Bittensor 生态的旗帜招摇撞骗,说辞是在募集资金去上一个 Bittensor 子网,那段时间 Bittensor 子网的注册费用也在飙升。当时没有见到官方有太多表态,您怎么看这种情况?
Jasmine:在这种开放的市场环境中,这种情况是难以避免的。Bittensor 是一个开放的网络,只要你有足够的 TAO,就可以注册一个子网。我觉得这不应该是 Bittensor 基金会的责任,也不是他们能够左右的事情。因为这个网络设计本身就是开放的。最终,应该由验证者(Validator)来决定这些项目是否占据一个子网位置。如果这些土狗项目没有实质性贡献,那么它们的子网会被下一个子网淘汰。
除了 Bittensor,您还看好哪些项目?
Jasmine:如果我看好一个项目,我一定会投资。总体而言,我希望能看到一些优秀的产品出现。因为我觉得 Crypto 和 AI 结合的想象力很大,不仅仅是模型或基础设施的形式,像 ChatGPT 和 Midjourney 都是实实在在的产品,有很多人使用。
我希望看到更多的应用类项目,也投了一些这样的项目,比如 Virtuals 和 Myshell。应用类项目很重要,如果你能够把产品做好,是获得真实用户很重要的一个渠道。反而现在基础设施太多了,像 Gensyn、Ritual 都是融了很多钱、有很多支持者的大项目。如果你这个时候再去做一个基础设施项目,我不知道你能拿什么来竞争。即使这些大的基础设施项目,能否按照技术创新真正做出来也是未知数。这个时候,再去做基础设施项目,除了 VC 觉得故事好听、可以讲一个有天花板的故事外,真正能做的并不多。
这些 AI 项目上主网之后,有希望培育一个好的生态吗?
Jasmine:大家当然都希望能够吸引到真实用户,关键在于是否有一个好的机制进行分配,以及上面的生态项目能否设计出有吸引力的产品。好的产品需要时间打磨,好的生态同样需要时间构建。关键在于项目方是否有这种意识和远见。
有些项目方可能觉得,在币圈这么长时间,真正有产品的项目非常有限,但这并不影响项目方和 VC 赚钱。然而,我希望能有更多项目能够平衡好这两者,既有好的产品,又能带来实际收益。
加密 AI 投资:现状、挑战与创始人建议
加密 AI 的一级投资现状是什么样的,是否会面临和其他赛道同样的问题?
Jasmine:我认为加密 AI 面临的问题与其他赛道基本相同。只要涉及到 Crypto,都会遇到类似的挑战。因为在 Crypto 领域,赚钱相对来说比其他行业容易,退出也更快。很多 VC 会选择估值较高、尽快上线代币的项目。
目前的一级投资普遍比较谨慎。现在的一级投资主要有四种类型:
· 一种是投资者真的认为项目不错,愿意长期支持,无论遇到什么困难,作为 VC 或早期投资者愿意提供帮助,这是比较正常且有良好意图的投资;
· 另一种是投资者希望有一些 AI 项目的曝光,增加自己的投资组合,以证明自己在 AI 领域有投资记录(Track Record);
· 还有一种是基金有投资压力,比如筹集了 2 亿、3 亿美金,需要在固定时间内把钱投出去。在当前市场环境下,如果不投大项目,很难完成投资任务,这可能会推高一些项目的估值。刚才说的这两种(2 和 3),只要你股权结构表(Cap Table)看起来还行,有一些不错的基金一起投资,他们就会互相支持;
· 最后一种是投资者不在乎你做什么,只要能够快速上市,最后全面摊薄估值(FDV)达到 2 亿、3 亿美金左右,能够赚钱就可以了。
总的来说,现在的投资人基本上关注这些方面。
对于小的项目团队或者开发者,加密 AI 的门槛会不会比传统赛道更高,比如融资方面?
Jasmine:融资确实比较难。现在大家面向交易所和 VC 融资时,VC 会有自己的标准,通常是以资金驱动的。VC 会希望项目能满足我之前提到的四个条件之一,然后才会投资。
对于较小的团队,我非常建议他们寻找一些适合的收入来源。比如,前段时间市场上一些不发币的 Telegram 交易机器人项目,就找到了很好的收入流。找到合适的市场需求和产品市场契合度(PMF),完全可以通过收入来获得资金支持,不一定非要通过 VC 或交易所融资和发币。
关键在于项目方的目标和追求。如果你希望做一个好的产品,可以专注于收入和用户需求;如果你希望快速融资和发币,那就需要满足 VC 和交易所的标准。
一个优秀的项目创始人需要具备哪些品质?
Jasmine:在项目早期,我更看重的是创始人的人品,而不是项目的具体方向。我认为创始人是最重要的因素。首先,创始人和我是否有化学反应,能否在很多事情上达成共识,我们的愿景是否一致,这些都很重要。有些项目的创始人可能很不错,但如果我们在某些关键点上无法互相理解,那合作起来也会很困难。
我不会追求投中所有的好项目,而是会选择那些在我认知范围内让我有信心的项目。因此,我希望与创始人不仅能互相支持,还能建立愉快的合作关系。创始人的人品、专业能力和愿景都很重要。
至于方向的调整,我认为并不是最重要的。创始人可能在初期看重的方向不一定是最终的方向,随着他们认知的提升去进行调整,这没有问题。关键在于创始人对市场的敏感度和对某些事物的直觉是否正确,这些可能会比较重要。
您想给现在的加密 AI 项目创始人哪些建议?
Jasmine:首先,要明确你是想通过 VC 融资,还是想自力更生。如果不想融资,那就专注于开发一个有市场契合度(PMF)的产品,能够为用户解决实际问题并赚钱。比如之前的一些 Telegram 上的交易机器人项目,它们找到合适的收入来源,就能盈利,不需要去融资。
如果决定融资,那就要注重差异化。现在很多方向已经有大项目占据市场,差异化是关键。VC 会考虑已经投了哪些项目,不会重复投资。所以,你需要找到与现有项目的不同之处。同时,站在 VC 的角度思考问题也是关键。考虑 VC 在寻找什么样的投资机会,如何多样化他们的投资组合,这将帮助你更好地与 VC 沟通,并展示项目的独特价值。
目前,基础设施项目的机会相对较少,因为许多大项目已经融到大量资金。与其和它们竞争,不如专注于应用程序(APP)的开发。APP 可以带来新的用户量,这是交易所和基础设施项目需要的。如果你能开发出一个好的 APP,更容易获得支持和关注。
此外,找到声誉不错的人去给你背书非常重要,这比你盲目地去联系 VC 更有效。我自己的话,现在就只投熟人或者熟人推荐的项目,只有这两层关系。这仅是我个人的投资偏好,不代表所有人,但或许也能代表一部分的人。
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