第2周链上数据：比特币抛压暂缓，未来两年或存在30%溢价机会

原 原文标题：《灼灼韶华,⻛⽲尽起｜WTR 1.15》

原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 1⽉8⽇到 1⽉15⽇，冰糖橙最⾼附近$48969，最低接近$41500，震荡幅度达到 15.25% 左右。

观察筹码分布图，在约 43000 附近有⼤量筹码成交，将有⼀定的⽀撑或压⼒

• 分析：

1. 39000-43000 约 201 万枚；

2. 34000~38000 约 123 万枚；

• 短期内跌不破在 36000~38000 概率为 80%；

• 其中短期内涨不破 45000〜47000 的概率为 60%。

重要消息⽅⾯

经济消息⽅⾯

1. 今天美公布数据显⽰：12⽉⽣产价格指数 PPI 年率 1%，⼤幅低于预期值 1.3%，12⽉PP1⽉率-0.1%，低于预期值 0.10%。

2. 昨天美联储多位成员发声，讨论的内容不仅包括降息时机，还开始频繁提及缩表步伐的调整。

3. 3⽉降息概率不降反升，交易员将美联储 2024 年降息预期从 154 个基点上调⾄160 个基点。

4. 美国银⾏称：远期利率曲线显⽰，今年美联储将降息 6⾄7 次

加密⽣态消息⽅⾯

1. 距离 BTC 减半时间剩余已不⾜ 100 天，预计发⽣在 2024 年 4⽉22⽇，区块奖励将从 6.25 BTC 降⾄

3.125 BTC。2. Coinshares 报告表⽰，减半后每个 BTC 的平均⽣产成本将为 37856 美元。

3. 美股经纪商 Robinhood 新增对 BTC 现货 ETF 交易的⽀持。Robinhood 发⽂称，11⽀BTC 现货 ETF 向美国所有客⼾开放交易。

4. 嘉信理财（Charles Schwab）宣布，在其平台上线现货 BTC ETF。

5. Coindesk 表⽰，银⾏业巨头瑞银集团将允许部分客⼾交易 BTC 现货 ETF。

6. ⻢斯克在 Space 讲话时表⽰：「旗下 SpaceX 公司拥有⼤量 BTC，仍然持有狗狗币，狗狗币是在业内最喜欢的加密货币」。

7. 初步数据表明，BTC 现货 ETF 上市⾸⽇，共吸引了 7.21 亿美元的资⾦流⼊，其中 Bitwise 推出的 BTC现货 ETF 吸引了 2.38 亿美元的资⾦流⼊，富达 2.27 亿美元的资⾦流⼊，⻉莱德 1.11 亿美元资⾦流⼊。

8. Coinbase 充当⼏乎所有 ETF 发⾏商的经纪⼈和交易对⼿，包括灰度。

9. Edelman 表⽰，投资顾问将在未来两到三年内向现货 BTC ETF 投资 1500 亿美元

⻓期洞察：⽤于观察我们⻓期境遇；⽜市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：⽤于分析我们⽬前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会⾯临什么情况

短期观测：⽤于分析短期市场状况；以及出现⼀些⽅向和在某前提下发⽣某种事件的可能性

⻓期洞察

• 新增筹码状况

• 全局衍⽣品状况

新增筹码状况开始有所下降。

抛售筹码开始增加。

市场从⾼亢的情绪开始下降，同样新增筹码也开始下降，回归平淡。

接下来的重点新增筹码何时增加和抛售筹码何时下降。

决定着更实在的购买⼒量和抛压。

（下图 全局衍⽣品状况）

全局衍⽣品回升到关键位置。⽬前已经不再安全，并且到了⼀个关键的转折点。更多的需要观察市场进⼀步调整，⽬前处于零界点，如果没有充⾜购买⼒量，那么可能价格会持续不稳固。

中期探查

• 交易所趋势净头⼨

• 购买⼒差值

• 积累系数

• 活跃地址增⻓状况

（下图 交易所趋势净头⼨）

近段时间的充提币现象较为混乱，可能这也是造成 BTC 价格过于激荡的原因。当前的 BTC 提币现象可能重新恢复，但近期 7 天内的情况仍是偏徘徊的基调。整体⽽⾔，若⽆持续性的⼤量充币，可能 BTC 向下调整的幅度会减⼩。当然，要紧随市场进⾏动态观察。

（下图 购买⼒差值）

交易所内部仍然较多的购买⼒存余，可能在当前状况中，整体更偏向于观望。

（下图 积累系数）

可能市场当前的状况，还未达到基本⾯破碎的程度。可能更多的表现是中短期内的⼀些利润挤压的调整。当市场的利润售出者平静后，会恢复相对的安静。从积累系数可看出，仍然在增⻓，同时，短期参与者的供应量也在徘徊，未表现出增⻓乏⼒的情况。相对⽽⾔，近期的 BTC 可能会继续调整。

（下图 活跃地址增⻓状况）

活跃地址可能当前遇到⼀些阻⼒，但整体的增⻓斜率仍然在保持着。

短期观测

• 衍⽣品⻛险系数

• 期权意向成交⽐

• 衍⽣品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头⼨

• 姨太交易所净头⼨

• ⾼权重抛压

• 全球购买⼒状态

• 稳定币交易所净头⼨

• 链下交易所数据衍⽣品评级：⻛险系数处于中性区域，衍⽣品⻛险适中。

（下图 衍⽣品⻛险系数）

与上周预期⼀致。在 ETF 相关消息出来之后，本周⻛险系数回到中性区域，当前多空清算处于少量且均衡状态，从⻛险系数来看，当前⽆特别预期。

（下图 期权意向成交⽐）

期权成交量少量增加，看跌保护期权⽐例均处于中位⽔平。

（下图 衍⽣品成交量）

ETF 消息⾯过后衍⽣品成交量⼜再次回到低位，表明当前衍⽣品交易者在等待下⼀次变盘时刻。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期有⼤幅下降。

情绪状态评级：中性

（下图 盈利亏损转移量）

ETF 预期过后，市场情绪回到中性。亏损筹码的抛售意愿当前来看并不强烈，本周重点关注亏损筹码抛售。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位⽔平。现货以及抛压结构评级：整体呈中量流⼊状态，抛压中等。

（下图 冰糖橙交易所净头⼨）

⼤饼在⼤饼在 ETF 通过之后有⼤量流⼊抛压，当前来已经对流⼊筹码有了⼀定消化。

（下图 E 太交易所净头⼨）

⼆饼整体处于中量流⼊累积状态。

（下图 ⾼权重抛压）

当前⽆⾼权重抛压。

购买⼒评级：全球购买⼒较上周⼤量流失，稳定币购买⼒少量流失。

（下图 全球购买⼒状态）

ETF 预期过后，全球购买⼒均⼤量流失。其中权重较⾼的美洲购买⼒已接近负值，亚欧购买⼒已流失⾄负值。

（下图 USDT 交易所净头⼨）

USDT 交易所净头⼨处于⼤量流出状态。链下交易数据评级:在 40000 有购买意愿；在 45000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 38000，39000，40000 附近价位有购买意愿；

在 48000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 38000，39000，40000 附近价位有购买意愿；

在 44000，45000，48000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 39000 附近价位有购买意愿；

本周总结

消息⾯总结

未来的相对短期⻛险点：

1. 灰度币种的解禁出售

2. 币安罚款⻛波的套现压⼒

⻓期来看：

ETF 终获的通过，这意味着加密资产正式迈⼊世界的主流，从未注意到到全部迈⼊中间，还有⼀⼩段的利润空间和溢价空间。

初步预估在未来的⼀年半到两年半的时间⾥，⼤概资⾦将会有 100,0 亿-2000 亿美⾦以上的流⼊。

跟⻛盘可以同⽐例放⼤三到四倍，这意味着未来两年可能或存在 30% 溢价机会。

ETF 的买⼊资⾦将成为⽜市中的发动机。

从宏观来看，今年降息次数并不算少，⻛险资产美股等之类建议：

AI⽅⾯超配，加密相对看好。这两个概念或将存在超越⼀定宏观⾛势的机会。

链上⻓期洞察：

1. 新增筹码下降，抛售筹码相对增多，开始消沉；

2. 衍⽣品状态并不算安全，已经到达临界点，近期可以持续关注。

• 市场定调：

压⼒消化的时间段

链上中期探查：

1. 近期的潜在抛压暂缓；

2. 交易所内部仍有购买⼒存余；

3. 积累型群体在缓慢积累，短期参与者动作放缓；

4. 活跃地址的状况在调整。

• 市场定调：

调整

抛压状况暂缓，但整体可能仍在调整。

链上短期观测：

1. ⻛险系数处于中性区域，⻛险适中。

2. 新增活跃地址较处于低位。

3. 市场情绪状态评级：中性。

4. 交易所净头⼨整体呈现中量流⼊状态，抛压中等。

5. 全球购买⼒⼤量流失，稳定币购买⼒中量流失。

6. 链下交易数据显⽰40000 价位有购买意愿；45000 价位有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 36000~38000 概率为 80%；其中短期内涨不破 45000〜47000 的概率为 60%。

• 市场定调：短期来看在 ETF 相关消息预期过后，市场回到中性状态，购买⼒流失，积极状态不再。预期会有震荡调整，价格⼤幅度向下⻛险较低。

⻛险提⽰：

以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意⻅；请谨慎看待和预防市场⿊天鹅⻛险。此报告为「WTR」研究院提供。