Point de vue : La divergence des modèles de profit entre Tether et Circle s'intensifie

Selon l'analyse, le bénéfice net de Tether a atteint 13 milliards USD en 2024, dont seulement 54 % provenaient des intérêts des obligations américaines. Près de 5 milliards USD provenaient de gains flottants non réalisés sur le BTC et l'or, avec des avoirs en BTC dépassant 100 000 pièces, montrant une structure de revenu à haute volatilité.

Circle a révélé dans son prospectus d'introduction en bourse que son chiffre d'affaires a atteint 1,676 milliard USD en 2024, avec 95 % à 99 % provenant des revenus d'intérêts et les revenus de services ne représentant que 0,9 %. Tether tend vers un modèle de "fonds spéculatif offshore" tandis que Circle avance régulièrement vers une cotation conforme, ressemblant davantage à un "fonds de monnaie numérique" profondément ancré dans le cycle des taux d'intérêt. Les structures de profit de ces deux stablecoins deviennent de plus en plus différenciées.