Link巨鯨鏈上追蹤：是建倉還是出貨？

原文標題：《Link 的鯨魚行為－誰在買誰在賣？數據還原真相！ 》

原文作者：Murphy，鏈上資料分析師

收到小夥伴評論區留言，希望我寫一篇關於 Link 的資料分析。作為預言機的龍頭，大市值山寨幣，Link 的鏈上數據遠比我們看過的 ENA、PEPE 要豐富的多。由於我對專案本身的技術生態缺乏深入研究，因此只能從資料層面出發，不能作為一份全面的研究報告。

好了，這一期我們就來談談 Link。首先我們的切入點是 Link 的大錢包；觀察鯨魚們的行為模式是鏈上資料分析的重中之重。對於 Link，我們同樣要接受一個現實，即鯨魚們已經在 2024 年 12 月到 2025 年 1 月期間已經完成了大規模的利潤出逃。

（圖 1）

如圖 1 所示，每次當 Link 價格快速拉升後，持有 1w-100 鯨魚群體的價值）（MLink 0 Link Link 100個價值）。出了非常高的已實現利潤的峰值。 而且每次大級別趨勢中都是 1w-100w 的群體先出現大量拋售，然後才是>100w 的群體開始套現，不久便價格見頂開始回落。

例如：

1、2023 年 11-12 月，就是由 1w-100w 的群體主導，當時 Link 價格$16 左右；2024 年 2 月，是由>100w Link 價格$16 左右；2024 年 2 月，是由>100w 的群體主導，當時 Link 1812 月，是由>100w 的群體主導，當時 Link 1812$142/p/p 1w-100w 的群體在 Link 價格$22-$29 左右開始密集套現；隨後 2025 年 1 月>100w 的群體開始密集套現，此時 Link 價格在$26 左右。

可以看到幾乎都賣在了階段性的高點。當市場無法承接如此大量的籌碼派發時，自然就見頂了。

（圖 2）

從目前流通籌碼持倉分佈來看，巨鯨們（>100w 個）所持有的 Link 正在不斷持有的 Link 正在不斷持有下降。在 22 年 5 月熊市持有 786m 個 Link，直到 25 年 3 月該數字已經下降到了 669m。 這說明更多的 Link 正在向相對較小的錢包轉移，也就是籌碼集中度正在下降。

從歷史資料上看，18-21 年期間 Link 處於籌碼高集中階段，從 22 年 5 月之後籌碼集中度便始終處於下降期，不知道這是不是意味著 Link 正在從之前的“強莊控盤”模式逐漸轉變為“社區共識”模式。

（圖 3）

圖 3 中的 301 條線分別表示：

1、Line1（深綠色換手）/35125/25/25/25/25/25/32/25/25/2025）的平均成本； ，即全部籌碼平均換手成本；目前是$12；
3、Line3（淺綠色）鯨魚群體的平均換手成本；目前是$10；

當前 Link 的價格低於 Line1，但高於 Link-RPC；說明仍然有較多的籌碼處於浮盈狀態，使得整體並未低於平均換手。就這一點 Link 便好於絕大多數山寨幣的數據表現。例如上期我們看的 ENA，目前價格就已低於 ENA-RPC。

在熊市橫盤階段 Link 的價格始終處於 Line3 以下，意味著此時鯨魚群體平均處於浮虧狀態，而每次反彈遇到 Link-RPC 這條線就會遇阻。而當價格站上 Line1 即意味著 Link 吹響了牛市主升浪的號角。

在 24 年 8 月到 11 月期間，Link 也經歷了漫長的牛市回檔期。可以看到價格始終保持在 Line3 以上，即每當觸及鯨魚群體的成本線時，拋壓就會減少。因此，如果我們假設本輪牛市還未結束，那麼當 Link 的價格低於 Link-RPC 高於 Line3 時，或許就是回檔的極限（$10-$12）。

而一旦價格跌破 Line3，反彈又無法突破 Link-RPC，就會有進入長期熊市的風險。

（圖 4）

最後，我們來看 Link 近 3 年來以及近期的籌碼結構變化。 2022.11-2023.10 底部盤整期間，價格在$6-$7 左右形成了大量的籌碼堆積區。到 24 年 3 月，Link 價格拉升到$20 時，該籌碼堆積區逐漸消失，意味著低位建倉的籌碼在高位逐步賣出了。

此後，在 2024.7-2024.11 價格回調後持續盤整，並再次形成新的籌碼堆積區，平均成本為$12-$13 左右。這部分籌碼在 2024.12-2025.1 價格拉升到$26-$28 時也已逐漸賣出。

但其中有 2 組鯨魚群體的持股值得注意：一組在 24 年 10 月以$12 左右成本建倉 39m 個 Link，另外一組在 24 年 11 月也以$12$ 建倉 39m 個 Link，另外一組在 24 年 11 月也以$12$ 建倉 17m 左右也分別在不同時間進行加倉。

前者是分批有節奏的加倉；他們在 24 年 12 月（價格為$17 和$26 美元），25 年 1 月（價格為$25），25 年 3 月 15 日從 12 美元反彈後大幅加倉。 目前累計持有 66m 個 Link，平均成本$14.6；

而後者一路積極加倉；他們在 24 年 12 月-1 月（價格從$29 跌到$19），24 年 2 月（價格從$25 跌到$14）以及 14 日成本$16。

這種行為表明該鯨魚群體是耐心的長期持有者，目前的價格水平他們不太可能賣出。 因此$14.6 和$16 位置不是阻力，反而是籌碼支撐。如果 Link 價格持續下跌，不排除這 2 組鯨魚群也會繼續加倉的可能。

如果再結合上文提到的，Line1 價格為$15，Line3 價格為$10，那麼鯨魚群集體加持下，Link 的牛市回調極有可能在會在該範圍內產生階段性的底部區間。

我的分享只用於學習交流，不作為投資建議