專訪小 Z：“上幣專家”的 CEX 生意經

作者：阿 Ray 的新世界，Blockbeats

自 10 月以來，CEX 的上幣成為了一門新的學問。無論是 ACT、PNUT 還是 MOODNEG，都有無數人因為這些新幣上所而暴富。每一批埋伏這些潛力上所幣種的玩家都會在 CEX 發布公告時屏住呼吸，期待自己就是那個幸運之子。

然而，除了提前埋伏，還有一批類似小 Z 一樣的玩家專注於研究 CEX 的公告，形成了一套「公告交易」的策略。小 Z 憑藉著自己對於 CEX 的了解，不僅成功埋伏了一些潛力上所的標的（比如 CAT MOODNEG），也從 CEX 公告發布後獲取了可觀的利潤（比如 PEPE、ACT、OL）。於是 Blockbeats 專門和小 Z 聊了聊鮮為人知的公告交易。

Blockbeats：您是從什麼時候開始關注「公告交易的」

小 Z：我是在上一輪牛市也就 2021 年入場的，也算是經歷過一輪牛熊的老玩家。在 2022 年我在知乎上看到方程式創始人的文章，受到 Vida 在知乎上文章的啟發，我開始研究 CEX 的公告。其實公告有不少機會，但是往往大家會忽略掉。比如在上一輪牛市中 binance 和 coinbase 的上幣效應就很好，很多人通過提前埋伏獲利不少，但也有人在公告發出後第一時間去追車，也能夠拿到結果。

而且 2021 年那輪牛市的時候，不是像這輪牛市有很多 VC 幣。比如在某些 CEX 上一開盤會有幾億幾十億的市值，上線之後只會割韭菜。當時很多幣開盤也就幾百萬市值或者幾千萬的市值，那麼這些「公告交易」者通過提前埋伏可以有非常可觀的利潤。一些聰明錢會挖掘一些公告的測試漏洞，提前發現漏洞並埋伏進去。同時在這一輪就是 Upbit 和 binance 的上幣效應也很好，但是感覺中文社區關注的人不是特別多。我覺得這個賽道還是比較藍海的，於是後來開始研究這方面的內容。但是這一輪的玩法和上一輪有很大的不同，這一輪 coinbase 的上幣效應沒有那麼強，並且很少有小市值的項目上線交易所。

Blockbeats：能否舉一些測試漏洞的例子？以及聰明錢是如何發現這些漏洞的？

小 Z：我舉幾個比較簡單的漏洞。第一個漏洞就是工程師的疏忽。我們以某 CEX 為例子，CEX 不僅有主網頁，還有不同的公告網頁。比如說它要發一些 listing 的公告，就會在公告網頁發布。於是在不同的網站上會有很多個接口，有時候開發人員或者說測試工程師會出現疏忽的情況，可能是預計晚上 10 點才發布的新聞公告，結果這個網頁在 9 點 50 的後端裡就提前洩露了，然後 10 分鐘之後才有正式的公告發出來，這是比較常見的漏洞。

另外一個例子就是測試工程師的漏洞。比如某 CEX 的測試工程師會喜歡用同一個錢包反復的測試某個鏈的幣，比如說 CEX 要測一個 Solana 鏈的 B 代幣，然後上次工程師也測試了 A 代幣。所以這個錢包可能是測試工程師一直在用的。那麼會有一些鏈上的高手通過捕捉這些測試錢包獲取潛在的 listing 信息。

Blockbeats：怎麼看待這一輪 Coinbase 的上幣效應？為什麼和上一輪比會差很多？

小 Z：Coinbase 這一輪的表現確實沒有那麼亮眼，造福效應沒有當年那麼強。我覺得主要是因為監管的原因。但是還有一些幣上幣效應也不錯。比如在 RWA 板塊的 ONDO，最初是在 Coinbase 上線然後漲了十幾倍。還有一個是 AERO，Aerodrome Finance 是 base 上的 DEX，在今年年初上線 Coinbase 的時候價格僅有 0.09，在上線之後開始一直拉盤，最高的時候有 2.3 美元，從底部大概有 20 倍的漲幅。當然這也要歸功於他們上線後市值比較低，像 AERO 剛開始只有 1000 萬美元的市值，所以也比較容易拉盤。

除了上面低市值的其實也有一些大市值的機會，比如上線的一些 meme 幣。例如前段時間的 PEPE，在上線 Coinbase 後大漲 50%。當然這裡面也有一些其他因素在，像 upbit 和 robinhood。但是 WIF、FLOKI 這些市值比較高的 meme 幣上線 Coinbase 後也出現了 30% 以上的漲幅。總體來說，雖然機會還是有的，但是這一輪 Coinbase 可能因為監管的原因，上幣情況還是比較一般。但是 Coinbase 這一輪牛市讓很多創新都從 base 上掀起浪潮，如果說以太坊還有救的話，唯一的救星就在 base 生態上。以太坊生態現在所有比較有意思的創新，比如說像 AI pump.fun 這些新概念全都在 base 上開花結果了，其他 L2 鏈上基本是死鏈。

Blockbeats：您現在對於公告研究最多的是哪些方面？

小 Z：在上輪牛市期間，我還處於一個小白韭菜階段，就瞎到處研究，一會研究槓桿，一會研究合約，一會研究鏈遊土狗。實際上我也是從這一輪 23 年到 24 年才開始研究公告方面的信息。我的朋友做了一個類似方程式新聞的公告監控程序，可以監控到更多 CEX 的公告信息。除了幾家頭部的 CEX，還有一些二線的 CEX 也在關注。
在每一個 CEX 發出公告後，我都會去研究看看有沒有什麼機會。研究這個公告的內容和新聞效應，然後不斷地做復盤。後來也慢慢了解到了新聞交易，或者說現在比較流行叫消息面交易這種交易模式。比如大家都比較熟悉的方程式新聞，通過這種「新聞交易」從 ACT 獲利了百萬美金。當然方程式的交易方式需要一些科技，不是適合每個人去應用這種策略。所以我開始仔細的研究一些手動交易的機會，對我們沒有什麼科技的玩家比較友好。

比如說之前的 a16z 的 eliza 有大小寫之爭。其實和 neiro 的邏輯是一樣的，但是後者上線了頭部的 CEX，能不能復刻呢？我覺得不一定。eliza 也是有「社區」和「陰謀集團」的爭議，兩邊打的你死我活。當時是大寫的 ELIZA 比小寫的要拉的猛很多，很多人依靠之前 neiro 的邏輯都在衝小寫的，導致很多人被套。在當時爭論剛開始的時間點我也沒有上車，一直在觀察。這個事件一錘定音的是我在 HTX 的公告上看到 HTX 要上線小寫，所以此時我才開始上車。因為這說明 CEX 是支持小寫代幣的。結果也確實是小寫最後反超了大寫。
其實不只是頭部的幾家 CEX，各個 CEX 的公告都藏著財富密碼，但是需要結合具體的熱點、大環境、代幣基本面等情況，具體問題具體分析。

Blockbeats：可以向我們再多介紹幾個「公告交易」的例子嗎？

小 Z：當然可以。比如 OKX 上最近的公告也有很多機會。例如 OL 這個代幣，我是在 0.025 的價格買到的，然後在 0.1 的時候賣出，其實很少有人關注到這樣的機會。11 月 18 日，OKX 宣布將上線 Openloot 原生代幣 OL 的現貨交易。開放充幣時間為當日下午 2 點，集合競價時間為 11 月 19 日下午的 8 點到 9 點，開盤時間則為下午 9 點。多數人看到這裡就結束了，甚至可能根本不會點開公告。我們來看下 Openloot 的基本面。Openloot 是遊戲 bigtime 的 NFT 交易平台，用戶在購買或租賃、購買時間水晶等高級貨幣或從主要銷售中購買 NFT 時，可使用 OL 作為付款方式。OL 的初始流通僅有兩億枚，然而總量是 50 億，初始流通率極低。bigtime 這個遊戲代幣最開始上所的時候就是以非常低的開盤價格上所的。但是 bigtime 最開始限制地區的，不讓中國人交易，只有通過 API 下單，或者是充值 bigtime 到所裡邊你才能交易，所以很多人不知道。然後它是 0.002 開盤的，一天之後就漲了幾十倍。
所以通過研究後，我認為 OL 有之前 bigtime 低開盤的基因，同時，在 11 月 19 日集合競價階段，OL 的集合競價價格在 0.02 左右（最終以 0.025 左右的價格開盤）。按照 0.02 估計，OL 的流通市值僅為 400 萬美金。退一步講，如果你沒有在集合競價中買到籌碼低廉的 OL，但是在開盤後 OL 也在 1000 萬市值左右維持了很長時間，盈虧比依然拉滿。

還有一個例子是最近的 Morpho。MORPHO 的市值雖然沒有 OL 那麼「便宜」，但是機會依舊存在。首先依然是調研項目的基本面。MORPHO 是一個在 21 年的老 Defi 項目，和上文的 OL 一樣一共有 10 億代幣的總供給，但是僅有 1 億代幣的流通，總市值大約在 1 億美金左右。1 億美金的市值不高不低，在多數人眼裡不具備盈虧比。但是在 11 月 21 日下午 5:05-6:05，MORPHO 開始了集合競價。集合競價的開盤價格一度高達 4 美金，然而在鏈上 MORPHO 最開始僅在 1 美金浮動。在看到集合競價的價格後我們有 1 小時左右的時間去鏈上提幣並充進交易所。即使提幣速度較慢，在上幣後也有 2 個小時的時間才完全磨平價差。

所以核心還是去研究 CEX 公告，去研究所有 CEX 的公告，看看有沒有什麼不容易被人發現的機會。

Blockbeats：在看到每一個交易所公告後，您會運用怎麼的策略去應對？

小 Z：你得看不同類型的交易所公告，有些是給你反映時間的，比如說我們上面有談到的 OL 上新公告，它提前兩天發出來的，你用這兩天時間可以充分地去調研這個幣的基本面和信息。比如說開盤流通就是打金玩家，或者說早期進場玩家的成本是多少？再比如說就是這個幣開盤流通多少鎖倉多少？實際流通售賣有多少？每個不同交易所有多少？這種類型的公告是給你充分的時間可以去研究的。

還有一種公告是給你時間研究，你需要提前做好準備進行埋伏。比如說 BN 上線的 ACT 這個幣，當你看到這個公告的時候就立馬去看他的基本面，比如市值、在哪裡有流動等。然後根據你自己的策略趕緊買入。通常現貨的造福效應是遠遠大於期貨的。當你看到 ACT 市值只有幾千萬的時候就馬上去買，因為盈虧比非常的合適。已經上所的標的幾千萬可以說性價比很高了。同時要多去復盤總結，比如為什麼上這些幣，以及這些幣的基本面怎麼樣？下一次遇到這種情況我該採取什麼策略。但是這種突發性的公告就需要拼手速了。像方程式新聞通過這樣的方式賺到了很多，這次 ACT 事件後相信大家也開始逐步了解他們的交易方式。甚至有的人會專門跟單他們的地址。

除了 ACT 這種現貨公告，還有合約公告。通常我們都認為現貨的上幣效應是遠遠大於合約的上幣效應的。比如 MOODENG，在上所之前它只有 6000 萬的市值，陰跌洗盤了很久。這種幣雖然只有合約，但是他的市值足夠低，而且河馬當時的基本面非常好，就算是上了合約也有很強的上幣效應。MOODNE 按當時的市值買最多可能就是虧 50%，但他一旦上幣安現貨估計能有 3-5 倍的漲幅，盈虧比相當可觀。這種玩法是可以玩的，但如果假設某個幣的市值已經五六億了，那麼無論是提前埋伏還是什麼都不是很合適。

Blockbeats: 怎麼看其他生態的項目？比如最近特別火的 Desci 概念。

小 Z：Desci 這個敘事其實在 22 年的時候就已經開始出現了，但是當時是在熊市期間。那個時候市場沒有什麼流動性
所以這個概念沒有炒起來。2022 年到 23 年熊市的時候，Coinbase 的創始人他自己投了一個項目叫 RSC，然後他經常在社媒上沒事就會奶一下自己的這個項目。很久了都沒有什麼聲浪，但是在去年 12 月的時候突然爆發了一波。
隨後又沉寂了好久，直到今年 BN 宣布投資 Bio，包括在曼谷 CZ 和 V 神的一些關於 Desci 的一些動作，這裡就不再贅述了。因為這些契機今年 Desci 的概念才重新火了起來。Desci 絕對屬於比較厲害的一個敘事，只不過這個敘事是「頂流」推出來的而不是從群眾裡自然發酵的敘事。這樣強推的概念就不太好說了。

比如說 Coinbase 帶頭的一些概念，Depin。Depin 現在整個賽道都很冷清，基本上你會看到大家在聊「meme」"AI"，很少看到有人在聊 Depin 了。當時 Coinbase 上線了很多 Depin 的代幣，比如 MOBILE HONEY，後來 BN 也在「跟風」上線了 IO。但是這種強推的概念市場不一定買單，結果大家已經看到了。包括 Desci 也是這樣的類型，所以我覺得 Desci 大家需要做好研究，伺機而動、靈活應對。