GameStop đặt lại với cược Bitcoin, nhưng không phải tất cả nhà đầu tư đều tham gia

GameStop đang đặt cược lớn vào Bitcoin, thêm tiền điện tử này vào kho bạc công ty và phát hành 1,3 tỷ USD nợ chuyển đổi để tài trợ cho động thái này, nhưng một số nhà đầu tư thấy rủi ro nhiều hơn là phần thưởng.

Cổ phiếu meme yêu thích lâu năm cũng đang cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức tùy chọn mua thêm 200 triệu USD trái phiếu trong vòng 13 ngày kể từ khi bán ban đầu. Mặc dù động thái này ban đầu đã đẩy cổ phiếu tăng 11%, nhưng lo ngại về chiến lược của công ty đã khiến cổ phiếu giảm. Cổ phiếu GME giảm 24% xuống còn 21,46 USD tại thời điểm công bố, mức thấp nhất trong năm.

Động thái của GameStop ngay lập tức được so sánh với sự chuyển hướng nổi tiếng của Strategy sang mua bitcoin vào tháng 8 năm 2020. Trước đây được biết đến với tên MicroStrategy, sự chuyển hướng của Strategy đã biến công ty phần mềm đang gặp khó khăn thành một công ty nắm giữ nhiều Bitcoin, tăng đáng kể giá cổ phiếu của nó.

Mặc dù các nhà đầu tư truyền thống có thể không phải là người hâm mộ lớn của việc pha loãng cổ phiếu, liệu động thái của GameStop có thể mang lại lợi ích lâu dài không?

"GameStop rõ ràng thấy mô hình và thành công tương đối của Strategy,” Nathan McCauley, CEO của Anchorage Digital, nói với The Block.

Sau các lần mua gần đây nhất, Strategy nắm giữ tổng cộng 506.137 BTC trị giá hơn 44 tỷ USD. Tuy nhiên, vốn hóa thị trường 80 tỷ USD của Strategy vượt xa giá trị tài sản ròng bitcoin của nó, khiến một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về định giá cao và số lượng sáng kiến bitcoin ngày càng tăng của công ty.

Với hơn 4 tỷ USD tiền mặt trong tay và 3,8 tỷ USD doanh thu vào năm 2024, McCauley cho biết khả năng mở rộng nắm giữ bitcoin của GameStop có thể là đáng kể.

"Rủi ro trong tất cả điều này thực sự nằm ở ý định," McCauley nói trong một email. "GameStop đã là một công ty không có lợi nhuận trong nhiều năm, mất từ 213 triệu USD - 313 triệu USD từ năm 2021 đến 2023. Trên 5,27 tỷ USD doanh thu vào năm 2024, họ chỉ kiếm được 6,7 triệu USD thu nhập ròng. Vì vậy, quay lại ý định."

"Lấy một doanh nghiệp trung bình, phát hành nợ để mua bitcoin và cầu nguyện giá tăng," ông tiếp tục. "Nếu thành công, đó là một động thái thiên tài, và nếu không, bạn vẫn là một công ty đang gặp khó khăn mà bây giờ sở hữu rất nhiều bitcoin."

GME và cơn sốt cổ phiếu meme

Keith Gill, còn được biết đến với tên "Roaring Kitty," và subreddit WallStreetBets đã ở trung tâm của cơn sốt cổ phiếu meme năm 2021, khi các cổ phiếu như GameStop và tiền điện tử như Dogecoin chứng kiến khối lượng giao dịch lớn. Cổ phiếu GME đã vượt qua mốc 80 USD năm đó trước khi ổn định lại. Công ty đã ra mắt ví NFT và thị trường vào năm 2022 nhưng đã đóng cửa vào tháng Hai năm ngoái, viện dẫn sự không chắc chắn về quy định.

Nhà bán lẻ dường như đang phát triển một lần nữa. Cùng với tin tức tuần này, GameStop đã ra mắt một trang web quan hệ nhà đầu tư mới mô phỏng thẩm mỹ tối giản của Berkshire Hathaway. Theo CEO của Two Prime, Alexander Blume, điều này tượng trưng cho việc GameStop chuyển hướng sang một công ty kỹ thuật tài chính và rời xa không gian bán lẻ trò chơi.

"Xem xét doanh thu của họ đang giảm khoảng 10-20% mỗi năm trong năm năm qua, có khả năng bây giờ hoặc không bao giờ cho công ty tìm một dòng kinh doanh khác," Blume viết trong một ghi chú cho khách hàng. "Doanh thu của Strategy cũng đang trên con đường suy giảm tương tự khi họ chuyển hướng sang bitcoin."

Doanh thu 12 tháng gần nhất của GameStop là 4,25 tỷ USD, lớn hơn khoảng 10 lần so với 450 triệu USD của Strategy. Nếu GameStop quyết định theo đuổi tài trợ nợ mạnh mẽ để mua Bitcoin, Blume nói, họ có sức mạnh tài chính đáng kể hơn để làm điều đó. Ngoài ra, công ty có thể thực hiện bán cổ phiếu tại thị trường (ATM), tận dụng sự biến động của thị trường để tăng cường kho bạc công ty.

"Trong nền kinh tế chú ý của chúng ta, điều quan trọng là các công ty công khai phải nắm bắt xu hướng giá của họ nhanh chóng nếu họ có ý định kiếm tiền theo cách này," Blume viết trong ghi chú. "Những đợt phát hành nợ chuyển đổi này cũng tạo ra sự pha loãng cổ phiếu trong tương lai cho cổ đông."

nếu các mức giá nhất định được đáp ứng để làm cho việc chuyển đổi đáng giá. Đây về cơ bản là một phiên bản trì hoãn của việc bán ATM."

Kết nối giữa Cohen và Saylor

Những gợi ý về sự thay đổi của GameStop đã xuất hiện vào tháng trước khi CEO Ryan Cohen chia sẻ một bức ảnh với Chủ tịch Chiến lược Michael Saylor tại Super Bowl. Vài ngày sau, CNBC báo cáo rằng GameStop đang xem xét đầu tư vào các tài sản thay thế như Bitcoin và các loại tiền điện tử khác.

"Chào mừng đến với Đội Bitcoin," Saylor viết tuần này trên X. Một số người nói rằng GameStop có thể ở vị trí tốt hơn để tận dụng một kho bạc bitcoin của công ty.

"$GME giảm sau thông báo Bitcoin không phải là điều xấu—đó là sự nhầm lẫn nhường chỗ cho những người có niềm tin," CEO của Fold Will Reeves nói trong một bài đăng trên X. "Giống như năm 2021: những người lật game đã được thay thế bởi những nhà cách mạng. Bây giờ, một số người bán vì cuộc cách mạng vừa lớn hơn và họ chưa hiểu nó."

Reeves là đồng sáng lập và CEO của Fold, một ứng dụng cho phép người dùng kiếm phần thưởng bitcoin từ các giao dịch mua hàng ngày. Công ty đã ra mắt công chúng vào đầu năm nay.

Chiến lược là một "công ty zombie" vào năm 2020 — các công ty giao dịch công khai với cổ phiếu đã trì trệ do các mô hình kinh doanh có triển vọng không chắc chắn. Theo Benchmark, GameStop có lợi thế từ nhận thức của nhà đầu tư về việc mua Bitcoin hiệu quả như thế nào đối với Chiến lược trong việc thúc đẩy sự tăng giá cổ phiếu.

"GameStop cũng đang sử dụng một phần quan trọng trong cách tiếp cận ban đầu của Chiến lược, đó là sử dụng hoạt động kinh doanh của mình làm nền tảng để huy động vốn, với số tiền thu được được sử dụng để tăng cường nắm giữ bitcoin của mình," nhà phân tích nghiên cứu cổ phiếu của Benchmark Mark Palmer nói với The Block.

Theo Blume, chìa khóa cho Chiến lược, GameStop và các công ty công khai khác áp dụng một kho bạc bitcoin là không để lộ sự tuyệt vọng.

"Kết quả cho các công ty này sẽ phụ thuộc vào doanh thu kinh doanh thực sự, các điều khoản tài trợ thông qua nợ, trái phiếu chuyển đổi và bán ATM, và, tôi nghĩ, trên hết, là tiếp thị," ông nói. "Trò chơi đã bắt đầu!"