Bitcoin dưới cái bóng của chiến tranh thương mại: Làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa rủi ro và tránh rủi ro?

Tiêu đề gốc: "Bitcoin dưới cái bóng của chiến tranh thương mại: Làm thế nào để tìm được sự cân bằng giữa rủi ro và thái độ tránh rủi ro? 》

Tác giả gốc: Andrew Singer
Bản dịch gốc: Block unicorn

Vài năm trước, nhiều người trong cộng đồng tiền điện tử mô tả Bitcoin là tài sản “trú ẩn an toàn”. Ngày nay, ngày càng ít người gọi nó như vậy.

Các tài sản trú ẩn an toàn duy trì hoặc tăng giá trị trong thời kỳ kinh tế căng thẳng. Đó có thể là trái phiếu chính phủ, một loại tiền tệ như đô la Mỹ, một loại hàng hóa như vàng hoặc thậm chí là một cổ phiếu blue chip.

Cuộc chiến thuế quan toàn cầu do Hoa Kỳ gây ra và các báo cáo kinh tế đáng lo ngại đã khiến thị trường chứng khoán lao dốc, Bitcoin cũng vậy - điều không nên xảy ra đối với một tài sản "trú ẩn an toàn".

Bitcoin cũng hoạt động kém hơn so với vàng. “Kể từ ngày 1 tháng 1, giá vàng đã tăng +10%, trong khi Bitcoin giảm -10%”, Kobeissi Letter lưu ý vào ngày 3 tháng 3. “Tiền điện tử không còn được coi là nơi trú ẩn an toàn nữa.” (Bitcoin thậm chí còn giảm mạnh hơn vào tuần trước.)

Nhưng một số người theo dõi thị trường cho biết điều này không hoàn toàn bất ngờ.

Biểu đồ giá Bitcoin (trắng) và vàng (vàng) từ ngày 1 tháng 12 đến ngày 13 tháng 3. Nguồn: Bitcoin Counter Flow

Bitcoin có từng là tài sản trú ẩn an toàn không?

Paul Schatz, người sáng lập kiêm chủ tịch công ty tư vấn tài chính Heritage Capital, đã nói với chúng tôi rằng tôi chưa bao giờ coi Bitcoin là một "tài sản trú ẩn an toàn". "Bitcoin quá biến động để được phân loại là nơi trú ẩn an toàn, mặc dù tôi nghĩ các nhà đầu tư có thể và nên phân bổ vào loại tài sản này nói chung."

"Đối với tôi, Bitcoin vẫn là một công cụ đầu cơ hơn là một tài sản trú ẩn an toàn", Jochen Stanzl, nhà phân tích thị trường chính tại CMC Markets (Đức), nói với chúng tôi. “Các khoản đầu tư an toàn như vàng có giá trị nội tại và sẽ không bao giờ về 0. Bitcoin có thể giảm 80% trong một đợt điều chỉnh lớn. Tôi không nghĩ điều đó sẽ xảy ra với vàng.”

Theo tôi, tiền điện tử, bao gồm cả Bitcoin, "chưa bao giờ là nơi trú ẩn an toàn", Buvaneshwaran Venugopal, phó giáo sư tài chính tại Đại học Trung Florida, cho biết.

Nhưng mọi thứ không phải lúc nào cũng rõ ràng như vẻ bề ngoài, đặc biệt là khi nói đến tiền điện tử.

Người ta có thể cho rằng có nhiều loại tài sản trú ẩn an toàn khác nhau: một loại dành cho các sự kiện địa chính trị, như chiến tranh, đại dịch và suy thoái, và một loại khác dành cho các sự kiện tài chính thuần túy, như ngân hàng phá sản hoặc đồng đô la yếu hơn.

Nhận thức về Bitcoin có thể đang thay đổi. Vào năm 2024, các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) do các công ty quản lý tài sản lớn như BlackRock và Fidelity phát hành đã bao gồm công ty này, mở rộng cơ sở sở hữu nhưng cũng có khả năng thay đổi câu chuyện của công ty.

Hiện nay, nó được coi rộng rãi hơn là một tài sản đầu cơ hoặc “rủi ro”, tương tự như cổ phiếu công nghệ.

“Bitcoin và tiền điện tử nói chung đã trở nên có mối tương quan cao với các tài sản rủi ro và chúng thường biến động ngược chiều với các tài sản trú ẩn an toàn như vàng”, Adam Kobeissi, tổng biên tập của Kobeissi Letter, cho biết với chúng tôi.

Ông tiếp tục nói rằng có rất nhiều sự không chắc chắn về tương lai của Bitcoin trong bối cảnh "sự tham gia và đòn bẩy của các tổ chức lớn hơn" và rằng "câu chuyện đã chuyển từ việc Bitcoin được coi là 'vàng kỹ thuật số' sang việc trở thành một tài sản đầu cơ nhiều hơn".

Người ta có thể nghĩ rằng sự chấp nhận từ những gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock và Fidelity sẽ khiến tương lai của Bitcoin trở nên an toàn hơn, điều này sẽ củng cố câu chuyện về nơi trú ẩn an toàn của nó — nhưng theo Venugopal, điều đó không đúng:

“Các công ty lớn đổ xô vào Bitcoin không có nghĩa là nó trở nên an toàn hơn. Trên thực tế, điều đó có nghĩa là Bitcoin đang trở nên giống với bất kỳ tài sản nào khác mà các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng đầu tư vào".

Venugopal tiếp tục nói rằng nó sẽ bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi các chiến lược giao dịch và thoái lui thường xuyên được các nhà đầu tư tổ chức sử dụng. "Nếu có bất cứ điều gì, Bitcoin hiện có mối tương quan nhiều hơn với các tài sản rủi ro trên thị trường."

Bản chất kép của Bitcoin

Ít ai phủ nhận rằng Bitcoin và các loại tiền điện tử khác vẫn phải chịu những biến động giá lớn, gần đây là do sự gia tăng áp dụng tiền điện tử của các nhà bán lẻ, đặc biệt là do cơn sốt tiền ảo, "là một trong những đợt tăng giá tiền điện tử lớn nhất trong lịch sử", Kobeissi lưu ý. Nhưng có lẽ đó là sự tập trung sai lầm.

“Các tài sản trú ẩn an toàn luôn là tài sản dài hạn, nghĩa là biến động ngắn hạn không phải là yếu tố quyết định bản chất của chúng”, Noelle Acheson, tác giả của bản tin Crypto is Macro Now, cho biết với chúng tôi.

Câu hỏi lớn đặt ra là liệu Bitcoin có thể duy trì giá trị của mình so với các loại tiền tệ pháp định trong thời gian dài hay không và điều đó đã có thể thực hiện được. “Những con số chứng minh điều đó — Bitcoin đã vượt trội hơn cả vàng và cổ phiếu Hoa Kỳ trong hầu hết mọi khung thời gian bốn năm,” Acheson cho biết, đồng thời nói thêm:

“Bitcoin luôn có hai câu chuyện chính: đó là một tài sản rủi ro ngắn hạn nhạy cảm với kỳ vọng thanh khoản và tâm lý chung. Đó cũng là một kho lưu trữ giá trị dài hạn. Nó có thể là cả hai, như chúng ta đã thấy.”

Một khả năng khác là Bitcoin có thể là một tài sản trú ẩn an toàn cho một số sự kiện nhưng không phải là những sự kiện khác.

Vàng có thể được sử dụng như một hàng rào chống lại các vấn đề địa chính trị (như chiến tranh thương mại), trong khi cả Bitcoin và vàng đều có thể được sử dụng như một hàng rào chống lại lạm phát. Kendrick nói thêm: “Vì vậy, cả hai đều là biện pháp phòng ngừa hữu ích trong danh mục đầu tư”.

Những người khác, bao gồm Cathie Wood của Ark Investment, đồng ý rằng Bitcoin hoạt động như một tài sản trú ẩn an toàn trong đợt rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng SVB và Signature vào tháng 3 năm 2023. Theo CoinGecko, khi SVB sụp đổ vào ngày 10 tháng 3 năm 2023, giá Bitcoin vào khoảng 20.200 đô la. Một tuần sau, giá tăng gần 27.400 đô la, tăng khoảng 35%.

Giá Bitcoin giảm vào ngày 10 tháng 3 và phục hồi một tuần sau đó. Nguồn: Coingecko

Schatz không coi Bitcoin là công cụ phòng ngừa lạm phát. Các sự kiện năm 2022, khi FTX và các công ty tiền điện tử khác sụp đổ và mùa đông tiền điện tử bắt đầu, đã “làm tổn hại rất lớn đến lập luận đó”.

Có lẽ đó là một biện pháp phòng ngừa đồng đô la và trái phiếu kho bạc? Schatz nói thêm: "Điều đó là có thể, nhưng những kịch bản này khá đen tối và khó tưởng tượng".

Đừng phản ứng thái quá

Kobeissi đồng ý rằng những biến động ngắn hạn trong các loại tài sản “thường ít tương quan nhất trong các khoảng thời gian dài hạn”. Bất chấp sự thoái lui hiện tại, nhiều yếu tố cơ bản của Bitcoin vẫn tích cực: chính phủ Hoa Kỳ thân thiện với tiền điện tử, thông báo về dự trữ Bitcoin của Hoa Kỳ và sự gia tăng trong việc áp dụng tiền điện tử.

Câu hỏi lớn nhất mà những người tham gia thị trường phải đối mặt là: “Chất xúc tác chính tiếp theo để tăng giá sẽ là gì?” Kobeissi nói với chúng tôi. “Đây là lý do tại sao thị trường thoái lui và hợp nhất: tìm kiếm chất xúc tác lớn tiếp theo.” “Kể từ khi các nhà đầu tư vĩ mô bắt đầu coi Bitcoin là một tài sản rủi ro có tính biến động cao, nhạy cảm với thanh khoản, thì nó đã hoạt động như một tài sản như vậy,” Acheson nói thêm. Ngoài ra, “Gần như luôn luôn là những nhà giao dịch ngắn hạn đặt ra mức giá cuối cùng và nếu họ thoát khỏi các tài sản rủi ro, chúng ta sẽ thấy Bitcoin suy yếu”.

Thị trường nói chung đang gặp khó khăn. "Bóng ma lạm phát tái diễn và suy thoái kinh tế đã ảnh hưởng nặng nề đến kỳ vọng", điều này cũng ảnh hưởng đến giá Bitcoin. Acheson lưu ý thêm:

"Với triển vọng này và bản chất kép của Bitcoin là một tài sản rủi ro và một tài sản trú ẩn an toàn dài hạn, tôi ngạc nhiên khi giá không giảm thêm nữa".

Venugopal cho biết Bitcoin không phải là một hàng rào phòng ngừa ngắn hạn hay tài sản trú ẩn an toàn kể từ năm 2017. Đối với lập luận dài hạn rằng Bitcoin là vàng kỹ thuật số vì giới hạn cung cấp là 21 triệu, điều này chỉ đúng "nếu một bộ phận lớn các nhà đầu tư cùng nhau kỳ vọng Bitcoin sẽ tăng giá trị theo thời gian", điều này "có thể đúng hoặc không".

Liên kết gốc