3つの視点から、担保メカニズムがETH ETFの発展に及ぼす潜在的な影響を解釈する
ETH ステーキング ETF が間もなく開始されます。ステークに約 200 万 ETH が追加される予定です。
- この記事は、その潜在的な影響を分析したものです。
- ETH ETF の流入と発行者
- イーサリアムステーキングエコシステム
- 将来のPoS ETFの影響
1. ETH ETFの現状:資本流入の弱さ
時価総額比率に基づくと、ETH ETF は BTC ETF の運用資産 1,140 億ドルの 16% を占めるはずですが、現時点では予想規模の 52% にすぎません。
何が足りないのでしょうか? 誓約します。

物語と価格の動きが流入に影響を与えることは間違いないが、根本的な問題は担保の不足である。
暗号通貨コミュニティでは、ビットコインとイーサリアムの違いは明確です。一方はデジタルゴールドであり、もう一方はグローバルコンピューターです。しかし、スーツとネクタイを着る金融業界では、暗号通貨がポートフォリオ全体のわずか 5% を占めるのが一般的です。
彼らはまだビットコインについて学習中であり、イーサリアムを理解するにはさらに時間が必要です。区別する簡単な方法は収益率です。

機関レベルのイーサリアムのステーキングは、ヨーロッパではすでにかなり成熟しています。米国でETH ETFが発売されたことで、投資家が無担保ETFに切り替える動機は減りました。
ステーキング報酬が手数料を完全にカバーするのに十分でない場合でも、手数料をほぼ相殺することができます。

しかし、これは変わりつつあります。 @21Shares はステーキングを有効にするリクエストを送信しました。しかし、それだけではありません。
しかし、これは変わりつつあります。 @21Shares はステーキングを有効にするリクエストを送信しました。しかし、それだけではありません。
SEC Crypto Task Force は、@buffalu__、@RebeccaRettig1、@KyleSamani を招待し、LST (Liquid Staking Tokens) を含むステーキングについて話し合いました。
Pectra のアップグレードは 4 月に予定されており、ステーキングが最初に導入されたときに大きな障害となっていたイーサリアム ステーキングのアンボンディング期間が短縮されると予想されています。

ステーキングを含めると、ETH ETF の AUM はビットコインとイーサリアムの時価総額比率に追いつき、190 億ドル(90 億ドル増)に達する可能性があると予想しています。
米国では暗号通貨 ETF の競争が非常に激しく、管理手数料はほぼ 0% です。ステーキングリターンの導入により、投資家は手数料を支払う必要がなくなるだけでなく、ステーキングから1%〜3%のリターンを受け取ることもできます。

現在、すべての ETF には合計 390 万 ETH があります。ステーキング率が 50% であると仮定すると、約 200 万 ETH がステーキングされることになります。
ETF の ETH の 100% がステーキングされることを期待するのは非現実的です。 ETF は最大 7 日以内に作成および償還する必要があるためです。流動的なステーキングソリューションがなければ、ETF が 100% に近い利用率を達成することは困難です。
したがって、ETF は最初は低い実験的な利用率から始まり、市場が成熟するにつれて徐々に 50% ~ 75% の利用率に上昇していくと予想しています。

2. 将来のPoS ETFの影響
ステーキングの導入は市場にとってゲームチェンジャーとなる可能性があります。ビットコイン ETF では、競争は主に管理手数料を中心に展開されます。 ETH ステーキング ETF の場合、競争は管理手数料だけでなく、ステーキング収益と流動性管理にも焦点を当てることになります。
ブラックロックやフィデリティのような大手企業が住宅ローン提供者から競争力のある価格を引き出せることは間違いない。小規模な発行者は、コスト効率を高めるか、パフォーマンス上の優位性を得る方法を見つける必要があります。
Bitwise は、おそらく最もコスト効率の高い方法で社内ソリューションを活用するという賢明な買収を行いました。ただし、Attestant がホワイトリスト/準拠プロバイダーになるかどうかは不明です。

他の発行者については、@coinbase、@Figment_io、@BlockdaemonHQ、@peertopeervalidator、@Kiln_finance などの一般的な機関ステーキングプロバイダーに目を向けると思います。
Coinbase やその他のステーキングプールはさらに強力になります。流動性ステーキングの市場シェアは短期的には減少する可能性がありますが、長期的にはその成長は避けられません。

Pectra はステーキングの成長の触媒となるでしょう。アップグレード後3~12か月以内に、ETH担保型ETFが徐々に登場してくると予想しています。 Pectra が ETH 担保 ETF にもたらすメリット:
- 有効残高の増加 (32 -> 2048): これにより、必要なバリデーターの数が減り、ステーキング コストが削減されます。
- 初期のスラッシングペナルティの低減: これにより、ステーカーのリスクが軽減されます。
- より短いアンボンディング期間: バリデーターは統合できるため、部分的な償還を待つバリデーターの数を減らすことができます。
3. ETH ETFの流入と発行者
Liquid Staking (LST) は、従来のステーキング ソリューションよりも明らかに優れています。 LST は一次市場だけでなく二次市場にもアクセスできます。大量の償還が発生した場合、発行者は以下を行うことができます。
- 取引所で売って即時流動性を得る
- ETHを借りるための担保として使う
- 主要市場では、流動性バッファーを備えた Lido などの確立されたプロトコルにより、アクティベーション キューの高速化と償還時間の短縮も実現できます。
Lido の stETH は、その市場支配力、流動性、機関投資家向けの提供により、ETF の頼りになるソリューションになる可能性が高いと考えていますが、次の Liquid Staked Tokens (LST) も検討する必要があります。
- @liquid_col の lsETH が Figment と統合されました
- コインベースのcbETH
- @Rocket_Pool の rETH は分散化をサポートします
ETH ETF でステーキングが有効になっている場合、SOL ETF も開始時にステーキング機能を持つ可能性があります。
ステーキング機能がなければ、投資家は 7% ~ 10% の収益を逃すことになります。さらに、SOL のアンボンディング期間(約 2.5 日)は ETH よりもはるかに短いため、ステーキングを有効にしやすくなります。

免責事項:本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。
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