Huma Finance 爆紅也爆爭議：新 PayFi 模式是否只是換湯不換藥的 P2P？

Huma Finance 近期因推出其 2.0 PayFi (支付融資) 模式而在幣圈引起熱議，部分用戶質疑其運作與傳統 P2P 借貸無異，憂心其資金池可能隱含高風險；另一方面，支持者則強調 Huma 僅服務持牌金融機構，風控機制完善，與 P2P 有本質差異。

(從直線到曲線，Huma Finance 2.0 如何結合收益誘因，打造跨境支付解決方案)

P2P 換殼？解析 Huma 的 PayFi 商業模式

Huma Finance 宣稱自己是首個 PayFi 協議，致力於為全球跨境支付提供即時流動性。PayFi 研究員 @portal_kay 解釋其運作方式如下：

投資者存入 USDC 穩定幣至 Huma 資金池 → 跨境結算網路 Arf 從資金池借出資金，墊付給需跨境支付的持牌金融機構 → 金融機構在約定期限內完成支付並還款 → 資金回流至資金池，依據收益模型分配利潤給投資者。

Huma 強調，其服務對象皆為合規持牌金融機構，並非一般個人借款人，目標是打造高透明且可持續的全球金融生態系。

用戶熱議焦點：這真的是「新金融」嗎？

爭議觀點：換湯不換藥的 P2P？

幾天前，X 平台用戶 @0x0xFeng 指出：「Huma 只是換殼的 P2P，高利率只能吸引垃圾客戶，風險極高，終將暴雷。」

他強調，其「資金池」本質與過去中國 P2P 模式類似，質疑其可持續性。

支持者回應：借款方值得信賴、非 P2P

相對地，@portal_kay、@jcmeowjc 等支持者則認為，Huma 的借款方為持牌金融機構，非個人或中小企業；並已進行 KYC 或 KYB 審查，也有應有的結構化風控機制。

Huma 與傳統 P2P：五大關鍵差異

資金池安全性分析：數據與風控能否說服市場？

另外，@portal_kay 也從數據層面分析，細究 Huma 具有什麼優勢與風險。

優勢面：風控紀律嚴明、數據透明

• Arf 已處理資金約 39.14 億美元，資金量體龐大

• 營運至今 883 天全無壞帳，違約率為 0%

• 引入「首損墊付 (First Loss Cover)」與「分層風險 (Tranches)」風控設計

潛在風險：不保本、金融機構仍存違約風險

• 非銀行存款，因此無政府擔保

• 若不幸發生違約，最高賠償金額僅「100 美元」

• 合作金融機構或銀行倒閉仍為可能風險

創辦人親下火線：談 PayFi 與傳統融資的根本差異

針對外界質疑，Huma 創辦人也親自回應，強調其產品屬於「支付交易融資」，與傳統融資有本質區別：

他強調，「Invoice Financing 的本質是應收帳款，對方有帳但不一定有錢，借款方是否如期付款存在不確定性，風險較高；但我們做的是 Payment Transaction Financing」

錢已經進入金融系統，只是還沒「到達目的地」，風險相對更低。

創辦人形容其服務像是「電子郵件」取代傳統郵寄，「讓原先需經多層銀行清算系統的支付流程，簡化為直接透過鏈上 USDC 抵達目的地，實現實時清算。」

我們只需確保匯出方的資金被鎖定在 safeguarding 或其他 custodian accounts，我們擁有法律主張 (legal claim)，就能安全完成這筆支付。

這種風控思路將風險控制在「法幣已經存在，只差通路速度」的層面，某種程度上降低了系統性風險，凸顯其與傳統 P2P 的基礎邏輯不同。

是革命還是風險？市場會給出答案

總結來說，Huma Finance 的 PayFi 模式與傳統 P2P 還是具有關鍵性差異，尤其在服務對象與風控機制上更趨機構化與專業化。然而，其「資金池 + 非保本」特性，仍讓人聯想到中國 P2P 的歷史陰影。未來能否實現全球支付融資創新，仍待市場與時間檢驗。

如同 @portal_kay 所言：「是否投資，就看你能否接受中低風險產品的波動與監管灰色地帶。」

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