拆解支付的第一原理，穩定幣如何引領萬億機會？

原文標題：A First Principles Breakdown of the Crypto Payments Stack
原文作者：@proofofnathan
原文編譯：zhouzhou，BlockBeats

編者按：本文將更便宜、更便宜、更便宜、更便宜。文章介紹了加密支付堆疊的各個層次，從消費者錢包、支付提供者到金融整合層，如銀行即服務和場外交易平台。穩定幣的應用不僅提升了金融公司利潤，也改善了用戶體驗，推動了加密支付的普及。最終，穩定幣在加密支付中的核心角色將推動幾乎所有區塊鏈轉型為支付領域。

以下為原文內容（為便於閱讀理解，原內容有所整編）：

這不僅是因為穩定幣的供應量超過了 2300 億美元，或 Circle 提交了 IPO 申請，或者我經常說「它已經來了」。

而是因為，穩定幣正在從根本上顛覆支付產業，而這種顛覆會以指數級的速度持續下去。

我的核心觀點很簡單：穩定幣將取代傳統支付方式，因為它們更好、更快、更便宜。

不過，「支付」是一個很廣泛的概念。現今的支付體系，仍由傳統支付網路、銀行和金融科技公司主導，它們在 Web2 的支付結構中扮演著各自不同的角色。

雖然穩定幣提供了一個更有效率、可用性更強的替代方案，但如今的支付堆疊正在逐漸複製 Web2 系統的複雜性——這也是為什麼我們有必要去拆解它。

現在有數百家公司正在建立基於穩定幣的支付網絡，或在其旁邊建立配套基礎設施。

@Dberenzon 整理了一張非常出色的圖表，把鏈上支付生態拆分為九個不同的細分領域，以下就是這張圖。

Dmitriy 提供的是一個深入且偏技術視角的拆解，而像 Pantera 在《萬億美元的機會》這篇文章中，則從更宏觀的角度，把整個支付體系劃分為四個層級。

在這篇文章中，我嘗試用一種加密原生、基於第一原理的方式來重新拆解支付棧。當然，像 Dmitriy、Pantera 等人提出的分類方式仍然非常有價值，它們從另一個角度提供了很好的框架。

為了更好地理解，我認為整個支付棧的結構可以看作是一條垂直的路徑——頂部是一類用戶，底部是另一類用戶。而我認為支付棧的最高成就，就是能讓數十億用戶無感接入加密系統，甚至在他們不知情的情況下就已經在使用了。

加密支付棧（Crypto Payments Stack）

從第一原理出發，穩定幣是一種在區塊鏈上代表法幣單位的代幣，最常見的是錨定美元。

穩定幣有幾種不同類型，包括：

·法幣支持型（Fiat-backed），例如 USDT

·加密資產支持型（Crypto-backed），例如 DAI

·合成型（Synthe>Sm>A A

·F這類穩定幣由高度流動的資產支持，如美國國債、現金及其等價物，這些資產由託管人以 1:1 的比例儲備。因此，在支付棧的最底層，依然是傳統銀行和支付系統。

如前面所提，穩定幣正在顛覆傳統支付體系，因為它們更好、更快、更便宜。這不僅提升了金融科技和支付公司的利潤率，也為終端用戶帶來了更好的使用體驗。因此，從使用者角度來看，消費者處在支付棧的最上層。

綜上，現在的支付棧大致可以這樣理解：

（這裡將展示一個結構圖）

雖然「on-ramp」（將法幣轉入加密）同樣常見，但輕鬆花掉加密資產，尤其是穩定幣，才是始終佔據主導地位的需求。

在我們建構的支付堆疊中，on/off-ramp 服務提供者就位於正中間的位置。

在 on/off-ramp 服務提供者上的部分，主要面向的是消費者，或是支持消費者使用的工具，我把這一部分稱為**「消費者服務層（consumer）」。

而在它們之下的部分－從 on/off-ramp 一直到傳統銀行－則是將穩定幣連接到傳統金融體系的部分，我稱之為「金融整合層（financial integration layers）」。

值得注意的是，消費者服務層的層級數量遠多於金融整合層。

原因也很簡單：建構一個金融整合層，往往需要牌照、合規流程和高度結構化的運作。而消費者服務層可以直接利用下層已經搭好的服務和合約關係來快速建造。

當然，在消費者服務層中可能還有其他更多的模組，但我這裡只挑選了在整個支付棧中功能明確、依賴關係清晰、作用關鍵的部分來講解。

消費者服務層（Consumer Serving Layers）

從消費者堆疊的角度來看，進入加密支付堆疊的第一步就是錢包。

錢包不只是一個加密資產的儲存工具，它其實是整個「存錢、花錢、賺錢」的入口。

現代錢包通常具備多種功能，例如：金融卡支付、虛擬銀行帳戶、點對點轉帳等，旨在滿足用戶的各種場景需求。

目前市面上已經有大量錢包產品，有的面向全球用戶，有的則專注於特定地區市場。

建立錢包其實非常複雜

它涉及多個服務的整合，還需要高度安全防護來防止駭客攻擊。

因此，許多團隊選擇依賴錢包即服務（Wallet-as-a-Service，WaaS）提供者。這些 WaaS 方案經過審計、實戰驗證，且通常整合了基礎設施，例如 on/off-ramp 服務、發卡商介面等。

為了讓消費者錢包真正「跑起來」，它們還需要依靠多種 B2B 穩定幣支付服務商，關鍵模組包括：

·發票服務：允許用戶向雇主開具加密或法幣發票，平台會接收款項、按需轉換，然後用戶會接收款項。

·支付流服務（Payment streaming）：隨著公司全球化，員工分佈廣泛，這類平台支援用穩定幣定期發薪，尤其適用於無法接入本地銀行的國家。

·卡片發行商：隨著用戶消費從現金轉向電子支付，加密卡愈發重要。這類發卡方通常會與 Visa、Mastercard 合作，讓錢包具備現實生活中「刷卡消費」的能力。

合規也非常關鍵，為了保障用戶資金安全，大多數平台在錢包層集成了完整的合規工具，包括：

·KYC / AML（身份認證與反洗錢）

·張合規性還可檢測服務於功能

用戶信任。

此外，點對點支付網路也屬於消費者層的一部分。這類網路繞過傳統支付路徑，直接連結用戶與商家，進行加密與法幣的交易交換。

P2P 支付在一些發展中國家被廣泛採用，但相較整體支付棧，它效率較低、成交體量也較小，更像是傳統通道的補充方案。最後，on/off-ramp 聚合器位於消費者服務層的最底部。

它們將多個 on/off-ramp 服務整合成統一 API，錢包開發者可以自動選擇更快、費用更低、區域覆蓋更優的方案，提升用戶體驗。

金融整合層（Financial Integration Layers）

過渡到金融新層（Financial Integration 整合到了整個金融層。

在傳統支付堆疊中，接下來要講的部分通常稱為聚合與編排層（Aggregation & Orchestration Layer）。但我認為，之所以能「聚合」和「編排」，是因為它下面有一整套強大且複雜的基礎設施。所以這一層應被放在金融整合層的最頂端。

聚合與編排層之下，是整個資金流動的支撐核心，下面這三層是被頻繁聚合和編排的關鍵基礎模組：

1. 銀行即服務（Banking-as-a-Service，Baa）提供者

它們通常幫助客戶完成合規、後台結算等流程，使企業無需自持金融牌照，也能在產品中提供類銀行服務。

2. 場外交易平台

OTC 專門處理大額交易，為那些無法直接與大型交易所或流動性機構對接的公司提供橋樑。

它們能快速且有效率地將穩定幣與現金雙向兌換，極大簡化了大宗交易的結算過程。

3. 流動性提供者

他們與 OTC 平台緊密配合，確保全球交易的資金充足、及時結算。這些機構幫大家封鎖了加密與法幣之間的複雜流動邏輯，讓各種應用只要呼叫介面即可完成換幣、付款等操作。

許多公司並不願意自行保管持有數百萬美元的穩定幣或其他加密資產。於是，託管服務商成了不可或缺的底層元件。他們提供受監管、有保險、機構級的安全託管方案，幾乎是所有加密支付應用的信任底座。

在支付堆疊中，CEXs 扮演著重要角色，尤其是在金融整合環節。它們透過對接流動性機構、鑄造/贖回服務，來完成大量法幣與穩定幣的結算任務。這些交易所通常持有部分穩定幣和部分現金儲備，以確保交易雙方都能順利完成資金流動。

最底層：鑄造與贖回服務（Mint & Redeem），這是整個支付堆疊的根基。穩定幣之所以存在，是因為有人「鑄造」它，也有人「贖回」它。

·Tether（USDT）的鑄造贖回機制是基於白名單合作夥伴，他們直接收取用戶的銀行轉帳並兌換等值 USDT。

·Circle（USDC）透過 Circle Mint 為完成 KYB（企業級身分認證）審核的公司提供鑄造與贖回服務。

最終總結：一張完整的支付棧圖景

支付堆疊是動態的，並且非常交織在一起。每一層都依賴背後的工具、服務和提供者。從整體上講，加密支付堆疊是這樣的：

穩定幣驅動的支付，是加密貨幣在“比特幣作為價值儲存手段”之外，最有影響力、最易被採用的實際場景之一。 @PlasmaFDN 是專為穩定幣支付打造的區塊鏈，在這一領域具備良好定位。但我預計，幾乎所有區塊鏈最終都會轉向穩定幣與支付領域。

要實現這一目標，它們必須重新思考自己的支付堆疊－僅僅相容 EVM 已經遠遠不夠。

總結來說，穩定幣確實是一個萬億美元的機會，那些在支付棧中扮演關鍵角色的參與者將獲得最大的收益。

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