Cantor Fitzgerald表示，基礎貨幣和穩定幣為Coinbase成為「關鍵任務」的加密基礎設施奠定基礎

交易員和投資者正在從過去一週的市場衝擊中恢復。比特幣的價格仍低於80,000美元，但與傳統股票相比，這個全球最大的加密貨幣表現相對穩定。

由於監管不確定性，機構加密採用仍然停滯不前，使得加密市場主要由零售交易員和對沖基金推動。分析師建議，比特幣可能正在演變成對美國經濟孤立的對沖，並可能比其他風險資產更快反彈。根據Cantor Fitzgerald的說法，一隻有望從機構採用中大大受益的股票是Coinbase。

“我們相信，加密的機構化就像互聯網一樣，是一個持續十年或數十年的趨勢，而推動這一趨勢起飛的第一個障礙是在監管方面，”Cantor分析師Brett Knoblauch和Thomas Shinske在週二給客戶的報告中寫道。“我們預計很快會看到web3的‘ChatGPT’時刻，並且在我們看來，沒有比COIN更好的方式來參與這一動態，因為它幾乎涉足加密生態系統的每一個方面。”

正因如此，Cantor預計Coinbase的業務將被視為“加密經濟的關鍵基礎設施層”，而不僅僅是一個交易平台。分析師特別指出，Coinbase的以太坊Layer 2 Base和與穩定幣發行商Circle的關係在改變敘述方面發揮了重要作用。 

分析指出，Base通過提供更快、更便宜的交易和無縫的用戶上鏈體驗，將Coinbase定位得非常有利，幫助其超越其他以太坊L2解決方案。隨著用戶增長推動開發者興趣和dapp創建，Base的勢頭可能會驅動一個長期的飛輪效應，顯著有利於COIN——這是市場可能低估的優勢。

根據Basescan的數據，L2在3月30日看到了415萬個新的唯一地址，這是其用戶數量在前兩週開始的拋物線增長後的單日最高增長。然而，Base上的交易數量和活躍地址保持不變。

“這種差異表明，新地址增長的很大一部分可能是無機的，或者至少是由短期激勵或機器人生成的活動驅動的，”The Block的研究團隊表示。“在地址生成迅速增長而實際使用沒有相應增加的情況下，通常表明單個用戶或機器人創建了多個地址。”

同時，訂閱和服務收入的最大組成部分是穩定幣，2024年為Coinbase創造了9.1億美元的收入，高於2023年的6.94億美元。Cantor表示，Circle和Tether將在未來很長一段時間內保持穩定幣市場的相似份額，並預測穩定幣市場到2030年可能超過1萬億美元。這可能導致Coinbase的穩定幣收入增加5-10倍，具體取決於短期收益的走向。

因此，該公司對COIN的評級為“增持”，目標價為245美元，這意味著該股從目前水平有約53%的上行空間。

“我們注意到，我們的估值倍數代表了在我們看來，交易量、收入和收益方面的‘低迷年’，”Cantor分析師在報告中寫道。“我們相信，如果季節性趨勢成立，加密市場將在2026年下跌。因此，我們認為我們對COIN的估值應用了一個合理的倍數，這可能是其收益的低谷。如果2026年偏離歷史季節性，我們看到我們對2026年的估計和因此估值有顯著的上行空間。”

Coinbase的股價在週二的交易中上漲4%至163.76美元。該股在年初至今的期間下跌了約36%。

值得注意的是，商務部長霍華德·盧特尼克此前曾擔任Cantor Fitz的首席執行官。

“在 Lutnick 的領導下，Cantor Fitzgerald 於 2021 年底開始管理支持 Tether 的 USDT 穩定幣的儲備。Lutnick 一直是 Tether 的積極支持者，經常為其辯護以應對批評，”The Block 的 RT Watson 報導稱。“為進一步加強這些聯繫，Cantor Fitzgerald 還收購了 Tether 5% 的所有權股份。”

隨著唐納德·特朗普總統的政府繼續對加密貨幣採取更友好的態度，Coinbase 的 CFO 上個月對與 SEC 的重新討論表示樂觀，這可能允許該公司向美國市場推出安全代幣和國際加密產品。