VC 們為「VC 幣」找到了新的行銷思路

作者：BUBBLE

近日知名區塊鏈風險投資機構 HackVC 宣布在 Echo 開啟社區輪投資群組，作為首批選擇在 Echo 推出「社區輪」的受監管美國主要加密基金管理公司之一，他們希望藉此機會使 Hack VC 成為真正以社區為導向的 VC。在 Crypto 市場逐漸對 VC 失去信任度後，VC 們似乎也開始尋求轉型，期望更加貼近市場。

HackVC 的創始人 Alexander Pack 第一次投資加密貨幣是他 22 歲在香港一家金融科技的風險投資公司，彼時的加密貨幣還是十分初期的市場，但 Pack 認為這將是未來的趨勢，而後他返回美國加入了貝恩資本，幫助其投資加密產。2018 年，Alexander 首次自立門戶，與馮波共同創立加密風投基金 Dragonfly Capital，並擔任第一位管理合夥人，該機構現已成為亞洲最大的加密基金之一。2020 年，Alexander 離開了 Dragonfly Capital，並創立 Hack VC。

光從名字就可以看到 HackVC 的投資相當著重技術，按 Pack 自己的話來將，HackVC 就是一群黑客投資另外一群黑客，管理合夥人 Ed Roman 發起了知名黑客松活動 hack.summit()、而研究合夥人 Christopher Maree 和 Sean Brown 則來自預言機 UMA 的團隊，前者曾是以太坊基金會 Devcon V Scholar 的成員，後者則擔任 IBM 區塊鏈高級顧問。可以說 HackVC 的投資偏好一定程度上專注於其技術的可行性和可延展性。

這也讓 HackVC 在這輪的投資表現取得了相當不錯的成績，在早期就投資了 Berachain、EigenLayer、Morpho、Grass、Soon 等優質項目。

找到初心的「Echo 模式」

但在出現 Agency 的投研和 KOL 輪這類投資生態出現後，融資周期更短，參與項目更深層次、成功率更高的投資模式之後。VC 似乎也需要找到更優秀的投資邏輯和模式。

而 Pack 和 Echo 的創始人 Cobie 的對話表現了他們 Echo 的目的，Cobie 認為當前加密貨幣社區對風險投資「VCs」的討厭實際上是對不公平遊戲的討厭。而當個體能夠在早期階段投資時，高信號的 VC 公司投的項目通常需求會更高，Cobie 認為可能會出現一種對社區友好的 VC，它們會通過社區輪或社區準入來增強自己的投資，當社區的對齊確實能幫助區塊鏈項目成功的話，會使 VC 讓社區從好的、與社區對齊的創始人中進行正向選擇。

這無疑與 Pack 的理念不謀而合，他在推特上表示 11 年前進入加密貨幣領域是因為他相信加密貨幣可以使科技投資的渠道民主化。他在職業生涯早期就參與了眾籌平台 AngelList 並成為他們首位分析員，幫助 Angellist 在 2012 年通過了眾籌法案 CROWDFUND Act 使其合法化，但其並未達到 Pack 的預期，監管繁文縟節阻礙了進展加上大多數 Web2 創始人和風險投資者都沒有看到將他們的「社區」帶入融資輪的價值。

而 Echo 的模式確實與傳統的 ICO 平台不同，Echo 由加密 KOL Cobie「@echodotxyz」於 2024 年 3 月創立。Cobie 曾是 Lido 的增長負責人，並主持過 Web3 熱門播客 UpOnly。Echo 的核心在於「領投推薦機制」，用戶可作為領投人創建投資社群，分享項目給成員並從中抽取分成。

相比於老牌 ICO 平台 Coinlist 的模式，投資者直接支持項目，讓項目方可以快速籌資，而投資者獲得幣權的模式不同 Echo 的業務模式是促進「代幣經濟」的社區資本形成，允許鏈上原生用戶通過團體投資於初創公司。流程是領先投資者創建投資團體，而團體成員可以選擇跟隨投資，投資通過中間投資工具間接流向公司。其投資的不僅僅是幣權而也有可能涉及公司股權。簡單來說 Coinlist 投資的是公司/項目的代幣、而 Echo 則是通過中間人直接投資公司。

而自推出以來，通過 Echo 籌集資金的加密項目已超 30+，包括 Ethena、Morph、Usual、Hyperlane、Dawn、Monad、Initia、MegaETH 等多個知名加密項目。在一年內共籌集了 1 億美元的資金，其中，2024 年 12 月 MegaETH 通過 Echo 平台分兩次完成 1000 萬美元融資，分別是第一次 420 萬美元在 56 秒內完成融資、第二次 580 萬美元 75 秒完成融資。

模式類似加密投資者的「精英聯盟」，傾向於選擇由小圈子認可的高潛力項目，如 The Block 的 CEO Larry Cermak、Aave 創始人 Marc Zeller 等都已創建了自己的 Echo 社群，用戶想要加入，首先需要回答一些問題以及進行身份 KYC 認證，除此之外某些社群還需符合某些條件才能獲得特定投資機會，當前共有 58 個社區領導者在 Echo 創建了社群。

這種社區驅動的模式，通過智能合約管理投資，確保領投人不會接觸用戶資金，並允許用戶決定何時出售代幣。領投人若投資成功，可獲跟投人利潤的百分比，激勵優質項目分享。儘管其精英導向使其用戶群相對小眾，但這種篩選機制確保了項目質量，吸引了注重信任的投資者。

而 Coinbase 企業發展副總裁 Shan Aggarwal 和 Base 創始人 Jesse Pollak 在一份聲明中表示「鏈上投資讓合格的投資者能夠以以前無法實現的方式參與其中，同時讓創始人能夠獲得更廣泛、更具活力的資本基礎。我們很高興能夠擴大 Base 建設者的資本渠道，讓更多人能夠參與下一波創新」。

一些行業專家表示，美國更為寬鬆的監管環境可能導致公開銷售的復甦。另一個當下火熱的 ICO 平台 Legion 的聯合創始人馬特·奧康納「Matt O'Connor」表示「一旦 ICO 恢復活力，他們可能會將焦點從 memecoin 熱潮中轉移開」。在當下時期，真實建設的產品越來越少，而越來越多的財富是在幕後積累的。

HackVC 與社區的初步嘗試

Hack VC 已經啟動了 Echo 群組，決定通過私有化準入機制向篩選後的優質社區成員開放核心項目資源，同時推行首年零績效費政策。此外要求被投企業必須設置社區融資輪次，並在估值體系上實施「社區優先保護」原則，也就是若為首次投資，則社區輪估值必須低於同期機構輪，若非首次則需低於最新 VC 入場估值，通過結構性設計確保社區獲得價格優勢。

儘管社區中還有許多關於這種模式既沒有「治理代幣」也不是「Dao」，但不管 HackVC 這次的嘗試結果如何，都為未來 VC 與社區協作發展項目模式「打了樣」，加密貨幣融資模式的演變史是一部社區協調機制持續創新的歷程，從比特幣 PoW 機制開啟公平挖礦時代，到以太坊 2014 年以 1800 萬美元眾籌開創鏈上融資先河，再到 2017 年 ICO 爆發期，社區驅動始終是核心脈絡。

而後 ICO 時代探索出兩條路徑，中心化平台如 CoinList 成功運作 Solana 等明星項目但規模受限；而鏈上空投和收益耕作雖降低門檻卻面臨用戶承諾缺失的困境。

如今，在合規框架與鏈上基建成熟背景下，Echo 通過非托管 Syndicate 模式重構眾籌流程，Legion 引入鏈上聲譽系統優化投資者篩選，標誌著社區融資進入下一階段，既繼承 ICO 的開放基因，又通過技術手段平衡效率與公平，可能一個合規化、精細化運作的新黃金時代正在到來。