挖礦合法化再進一步！美SEC：工作量證明挖礦不屬於證券交易

美國證交會 (SEC) 近日表態，工作量證明 (Proof-of-Work, PoW) 挖礦活動並不構成證券發行或銷售行為，挖礦參與者無須向 SEC 登記交易。

SEC 明確界定挖礦活動法律地位

美國證交會 (SEC) 企業財務部門於週四發布聲明，指出基於目前的法律框架與實務認定，工作量證明 (PoW) 挖礦活動並不在證券的發行或銷售的管轄範圍。這與現任總統川普推動的「比特幣必須 Made In USA」政策相互呼應。

SEC 在聲明中指出：

根據本部門的觀點，參與挖礦活動的個體不需根據《證券法》向本會登記其交易，也無需尋求任何登記豁免條款。

Howey Test 為法律依據，礦池活動亦不構成證券

SEC 此次的法律判斷基於 1946 年美國最高法院的「豪威測試 (Howey Test)」，這是一項用來判定某項資產是否構成「投資契約」的四要素測試，包括：是否涉及資金投資、是否有共同事業、是否有獲利期待，以及是否依賴他人努力以取得收益。

SEC 表明：

礦工單獨進行挖礦時，並無合理期待其利潤會來自他人的創業或管理努力。相反地，礦工是透過自身貢獻的運算資源來保障網路安全，並根據軟體協議獲得獎勵。

而對於挖礦礦池的運作模式，SEC 同樣表示，這類結合多方算力、共享報酬的合作機制，也不構成具備證券特性的投資行為。這代表即便是集體參與挖礦的模式，只要未牽涉由他人主導的營運期待，便不會觸及證券法的範疇。

(摩根大通：比特幣礦工陷入寒冬，跨足 AI 運算業務仍難解困境)

加密業界反應正面

數位商會 (The Digital Chamber) 主席 Cody Carbone 在社群平台 X 上發文稱，SEC 的聲明對比特幣挖礦產業而言是重大利多消息：

這帶來了迫切需要的法律明確性，為美國挖礦產業的成長掃除了障礙。

反觀無論是在地域或是立場都與美國是相反方向的俄羅斯，身處在能源消耗高峰期的冬季中，該國則宣布將自 2025 年 1/1 元旦開始，在境內 10 個地區全面禁止加密貨幣挖礦 6 年，同時對部分地區實施冬季挖礦限電政策，以避免能源短缺。

(俄羅斯禁挖比特幣！境內 10 個地區全面禁挖 6 年，部分地區冬季限電挖礦)

SEC 政策轉向友善，加密監管鬆綁

自川普總統上任、原 SEC 主席 Gary Gensler 卸任後，該機構近期展現出對加密產業較為友善的監管態度。

近期不僅廢除具爭議性的加密會計準則，還停止對多家大型加密企業的執法行動，並就迷因幣發布聲明，強調其並不受到聯邦證券法規範，無需向監管機構註冊。

(SEC 確認迷因幣並非證券，但詐欺行為仍可能面臨執法行動)

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