以太坊做空倉位一週激增40%，空頭回補還是回天乏術？

近期，以太坊 (Ethereum) 面臨前所未有的市場壓力，對沖基金大幅增加對其的做空部位，或將導致價格劇烈波動，引發投資者關注。

What is happening with Ethereum?

Short positioning in Ethereum is now up +40% in ONE WEEK and +500% since November 2024.

Never in history have Wall Street hedge funds been so short of Ethereum, and it’s not even close.

What do hedge funds know is coming?

(a thread) pic.twitter.com/knsyOhYyyt

— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) February 9, 2025

對沖基金空頭倉位三個月激增 500%

資本市場評論雜誌 The Kobeissi Letter 指出，自去年 11 月以來，對沖基金對以太坊的空頭部位激增了 500%，僅在過去一週內就上升了 40%。這種程度的做空在華爾街歷史上前所未見，顯示出投資機構對以太坊未來走勢的強烈看空態度。

2025 年 2 月 2 日，隨著貿易戰及關稅行政命令相關消息的出現，以太坊在兩天內暴跌 37%，類似於 2010 年股市的閃崩事件。此次下跌導致加密貨幣市場市值在數小時內蒸發超過 1 兆美元。

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資金流入、交易量仍表現亮眼

然而，值得注意的是，儘管 2024 年 12 月以來做空壓力加大，以太坊仍在三週內吸引了 20 億美元的新資金，創下單週 8.54 億美元的歷史新高。

同時，以太坊近期的交易量也相當強勁，尤其是在 1 月 21 日 (美國總統就職日) 及 2 月 3 日的市場下跌期間，交易量出現顯著飆升。

不過，儘管比特幣等其他主要加密貨幣已經出現突破性上漲，以太坊的價格仍未能回補此前的下跌缺口，目前交易價格仍比 2021 年 11 月創下的歷史高點低約 45%。

對沖基金看空原因探討

對於價格長期疲弱及對沖基金看空的原因，The Kobeissi Letter 則首先撇除了美國證交會 (SEC) 將其歸類為證券的擔憂，認為在川普政府新任 SEC 的領導下，這種可能性似乎不大：

事實上，Eric Trump 更曾表示「現在是增持以太坊的好時機」，並一度推動其價格短暫上漲。

(市場操縱？Eric Trump 左手喊單 ETH，右手轉移逾 6 萬枚 ETH 至 Coinbase)

於此，他們認為背後原因可能包括機構本身的市場操縱、對沖手段，或出於對以太坊自身前景的悲觀預期。

近期，以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 受到社群不斷抨擊沒有「向錢看」，導致生態發展停止，無法有效帶動 ETH 價格成長；以及基金會內部的種種內鬨，都為加密社群所詬病。於此，外界對 ETH 未來的不看好，大舉做空的舉措似乎也在預料之內。

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空頭回補在即？

最後，出於自 2024 年初以來，比特幣的漲幅約為以太坊的 12 倍，市場上做空倉位相當極端，類似於 2 月 3 日的劇烈波動可能會更頻繁地出現。

這種情況引發了市場對以太坊可能出現空頭回補行情的猜測，即空頭被迫買回以太坊，從而推動價格上漲，縮小與比特幣之間的表現差距。

然而，實際市場情況仍需要交給時間來驗證。

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