MSTR 可轉換債券：是否能在 2025 年 2 月前發行？股票溢價成為關鍵指標

比特幣價格跌破十萬之後，持續下滑，大家都在關注比特幣買家的動向。其中，MicroStrategy (MSTR，微策略) 是否能在 2025 年 2 月下一次財報前發行可轉換債券成為市場關注的焦點。可轉換債券一直是 MSTR 的主要籌資方式，通常與其持續購買比特幣的策略相關。然而，部分時間限制可能使公司在未來幾個月內的操作空間受限。

Matrixport 共創人 Daniel Yan 也針對此話題發表了看法，指出多項因素可能影響 MSTR 的籌資計劃和其潛在市場影響。

微策略歷史發行模式有跡可循？

市場分析認為，MSTR 的可轉債發行模式具有一定的規律性。Daniel Yan 指出，該公司上一次發行可轉換債券是在 2024 年 11 月 20 日，而之前的發行時間為 3 月 19 日、6 月 20 日、9 月 20 日及 11 月 20 日，顯示出其季度性操作的傾向。因此，下一次可能的發行日期可能會落在 2025 年 2 月 20 日左右。

微策略增資時機

Daniel Yan 認為，MSTR 的增資時機受兩大限制影響：

1. 60 天鎖定期：通常情況下，在上一期可轉債發行後的 60 天內，MSTR 不會再次發行，但發行新股是例外。
2. 避免在財報前發行：MSTR 有避免在財報發布前一個月內進行發行的歷史傾向，這可能與對市場穩定性的考量有關。

根據 Yan 的分析，MSTR 的下一次財報預定於 2025 年 2 月 4 日發布，而上一次發行日期為 2024 年 11 月 20 日，因此 12 月和 1 月的發行可能性幾乎為零。

除了可轉債，發行新股也是 MSTR 籌資的重要工具。然而，Yan 指出，發行新股也可能受到類似的時間限制。這表示公司在 2 月財報發布前幾乎沒有太多新籌資的選擇。

MSTR 溢價成為市場情緒指標

Daniel Yan 進一步強調，除了融資時間的挑戰，市場對 MSTR 股票的溢價也值得關注。該溢價反映了 MSTR 的比特幣持有量與其股票價格之間的估值差距，是市場對比特幣情緒的重要指標。

最近幾個月，MSTR 溢價大幅下跌，從 2024 年 11 月的高點 3.5 倍降至目前的 1.9 倍。

• 看空訊號：如果溢價進一步跌破 1.5 倍，可能預示市場對比特幣的情緒趨於悲觀。
• 看多訊號：若溢價回升至 2.0 倍以上，則可能顯示市場對比特幣和 MSTR 的前景重拾信心。

Yan 補充指出，MSTR 的股價和溢價可能會在財報前出現更大的波動，投資者需要密切關注這一關鍵指標。

截稿前，MSTR 比特幣持倉為 43.9 萬個，幣價為 95,000 美元，價值 417 億美元 ; MSTR 股價為 364 美元，市值 886.95 億美元。股價仍為比特幣持倉的 2.22 倍。

2025 年初的預期

綜合鎖定期、歷史模式和市場情緒，Daniel Yan 認為 MSTR 最有可能在 2025 年 2 月 20 日左右，即財報發布後，進行下一次可轉債發行。在此之前，其融資選擇受限的情況基本確定。比特幣投資者需持續關注 MSTR 溢價的變化，因為該數據可能反映更廣泛的市場情緒，為 2025 年 2 月財報前的市場動向提供前瞻指引。

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