太平洋水滴網路研討會第五期精選：破解加密量化套利的財富密碼

在風雲變幻的加密貨幣市場中，量化套利策略以其穩定性和風險控制，逐漸成為備受投資者青睞的財富密碼。在本期網路研討會中，太平洋水滴邀請了 Hashflow Asset Management 的兩位合夥人 Allen 和 Leon，由太保資管香港執行董事 Xiaozhou 擔任主持，與大家一同探討這項策略的核心邏輯及其市場潛力。

來賓介紹

· Allen：傳統金融出身，曾深耕股票、期貨等領域，2018年轉入加密貨幣市場，率先將傳統市場的量化模型引入加密交易，並擁有六年以上的數位資產量化交易經驗。其帶領的加密資產量化團隊曾在 2020 年 312 和 2022 年 FTX 暴雷兩次危機中都成功避險。

· Leon：擁有多年的對沖基金和風險管理經驗，先後任職於花旗銀行及國內頂級私募，2018 年開始專注於加密貨幣市場的量化套利策略。

· 主持人：Xiaozhou，現任太保資管香港執行董事，長期專注於固定收益投資領域.

精彩問答內容

開場：量化套利策略的誕生與背景

Xiaozhou：Allen 和Leon，你們最早都是傳統金融領域的資深從業者，是什麼契機讓你們進入加密貨幣市場，並將量化套利作為主要方向？

Allen：「在傳統金融中，量化交易已經非常成熟，但隨著 2018年進入加密貨幣市場，我們發現，這個市場的波動性、散戶佔比，以及整體的不成熟度非常適合量化策略的運用。為我們帶來了全新的套利機會。 trong>Leon：「當時，我們看到加密市場中許多交易機制類似於傳統市場，但因為流動性較低、市場參與者專業度不足，量化套利有巨大的空間。再加上我們團隊具備深厚的程序化交易經驗，迅速發現了機會。

問題 1：請具體介紹一下量化套利的運作邏輯與效益來源？

Allen：「量化套利的本質是利用現貨和永續合約之間的價差來獲利。我們買入現貨，同時做空永續合約。 stron g>Leon：「這項策略的核心優勢在於，透過現貨和合約的對沖，我們可以實現市場中性，無論市場是上漲還是下跌，組合都不會受到價格波動的影響。」

總結重點：

·資金費率：每 8 小時結算一次，多頭市場中年化收益可達 20%-30%，熊市中仍能維持 8%-10%。

· 風險中立：現貨和合約的避險確保收益穩定，規避市場波動。

問題 2：市場波動大、操作複雜，量化套利如何確保長期穩定性？

Allen：「我們採用統一保證金帳戶，整合現貨和合約的資金管理，避免跨帳戶操作的資金風險。同時透過藍籌幣（如BTC、ETH）的深度流動性提供基本保障。一個關鍵點。率，根據回報和風險對組合進行調整，確保收益最大化，風險最小化。 p>

·統一保證金帳戶：簡化資金流動，減少結算風險。

· 動態輪動：即時調整配置，優化收益與風險。

問題 3：如果市價差突然拉大，或是資金費率出現負值，你們該如何應對這些潛在風險？

Allen：「價差拉大的時候，我們會根據即時監控的回撤資料適時減倉或重新配置。此外，藍籌幣的深度流動性保證了價差能迅速回歸。

Leon：「至於資金費率負值，我們設定了嚴格的停損機制。如果某幣種連續5 天資金費率為負，我們會將其從組合中移除。>

·風險因應：減倉、調倉或降低槓桿。

· 停損機制：負值資金費率超過 5 天即調整策略。

問題 4：對某些投資人而言，直接持有 BTC 可能更具吸引力。那為什麼還要選擇量化套利呢？

Leon：「直接持幣的收益完全取決於市場價格波動，風險非常高。而量化套利提供了低風險、穩定報酬的選擇。 llen：「對於投資組合管理，我們也建議將持幣與量化套利結合，以實現收益增強。持幣捕捉上漲機會，套利策略規避波動風險。」

總結重點：

·低風險穩定性：適合風險厭惡型投資者。

· 組合優勢：持幣與套利結合，收益增強。

問題 5：加密市場的多頭市場還能持續多久？套利策略的高收益階段能維持到什麼時候？

Allen：「根據歷史週期，加密貨幣市場大約每四年一個減半週期。我們預計，牛市的高收益階段可能會持續到未來 6個月，直到市場進入熊市初期。精細化管理與多幣種配置，我們可以繼續保持較低的回撤和穩定的收益。>

·多頭階段：高收益期預計持續 6 個月。

· 熊市優勢：策略回撤小，仍能提供穩健回報。

問題 6：許多觀眾對量化套利的具體操作感興趣，比如說如果有 100 萬美元，實際操作流程是怎樣的？

Allen：「我們會用現貨和永續合約進行套利。舉個例子，100 萬美元可以用來買入200萬美元的現貨，同時做空等值的永續合約。 p>

Leon：「此外，現在的交易平台支援統一保證金帳戶，這極大簡化了操作流程。

總結重點：

·槓桿控制：適度槓桿放大收益，同時降低風險。

· 統一帳戶：簡化作業流程，減少資金流動風險。

問題 7：量化套利似乎回檔很低，但仍會有風險。您能詳細說明有哪些潛在風險，以及如何管理這些風險嗎？

Allen：「主要風險包括：

· 價差波動：建倉時的價差可能在短期內擴大，導致浮虧。負資金費率：雖然長期來看資金費率大多為正，但也有可能在短期內轉負。 ，我們設定了嚴格的停損規則。天資金費率為負，我們會將其從組合中剔除。 p>Leon：「回檔的修復也主要依賴兩點：

· 價差迴歸：市價差最終會回到正常區間。

· 資金費率恢復：長期正收益會逐漸彌補短期的負收益。 」

總結重點：

· 價差波動與負資金費率：主要風險來源，但透過多幣種配置和嚴格停損有效控制。

· 回檔修復機制：依賴價差回歸和資金費用恢復實現。

問題 8：在極端市場環境下，例如價格突然大幅波動，量化套利如何因應？

Leon：「我們採取了多種因應措施：

· 分散部位：單一幣種的配置比例不會超過5%。動態調倉：價差擴大時，會減倉以降低風險。>Allen：「團隊的技術和流程也至關重要。例如，在312 事件（2020 年3 月12日）中，許多交易平台出現當機，但我們的系統能夠第一時間發出警報，並在系統恢復後快速加倉，最終獲利。

總結重點：

· 分散配置：降低單一幣種風險。

· 技術保障：透過警報和快速回應系統來應對極端事件。

問題 9：量化套利在多頭市場和熊市的表現有何不同？收益率差異大嗎？

Allen：「多頭市場中，資金費率較高，套利收益通常在年化20%-30% 之間。熊市中，資金費率降低，年化收益約8%-10%。 Leon：「在熊市中，我們會更加關注資金費率的輪動，透過選擇最優幣種確保收益最大化。例如在過去的熊市，我們透過優化幣種配置，將整體回撤控制在0.6%以內。

摘要重點：

· 牛市收益：高達30%。

· 熊市收益：約 8%-10%，風險極低。

問題 10： 我理解量化套利策略有點像傳統金融中的現金管理增強工具。它是否更適合從傳統債券或貨幣基金切換到這種策略，而非直接參與高風險資產？ 」

Allen：「您的理解非常精準！量化套利策略的特徵是穩定低風險，它更像是現金管理工具的一種升級版。 Leon：「確實如此。對於資產配置中的穩健部分來說，量化套利是一種非常理想的選擇。尤其對於機構投資者或高淨值客戶，傳統的現金管理工具在當前利率環境下收益較低，而我們的策略可以實現明顯的增強效果。 p>

·現金管理工具升級：收益更高，風險極低。

· 資產配置建議：適合從債券或貨幣基金切換過來的投資者。

問題 11： 如果現貨價格持續上漲，而我們做空永續合約，會不會因為資金費率過高而導致收益受損？

Allen：「這是個很好的問題。在統一帳戶中，現貨和永續合約的損益是綜合計算的。 。和補充保證金的麻煩，同時確保整體策略的穩定性。

· 統一帳戶：綜合計算盈虧，確保整體收益。

· 資金費率風險可控：收益主要來自價差和正向費率。

問題 12： 極端市場環境下，例如 2020 年的 3·12 事件，量化套利如何應對？

Leon：「在類似3·12 這樣的極端事件中，我們會第一時間降低部位，確保風險控制。同時，我們的技術系統會快速警報，幫助我們調整策略。 ETH，避免因為小幣種流動性不足而導致虧損。可能是機會。事件後實現了超額報酬。>

· 風險控制：及時減倉，專注藍籌幣種。

· 技術支援：警報系統與快速調整機制。

以上為本次研討會的全部內容，邀請您持續關注太平洋水滴網路研討會。

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