MSTR CEO 談被做空:香檳不懂 MSTR 相對於比特幣的溢價來自哪裡
Michael Saylor 表示,公司在通過波動性交易盈利的同時,還通過 ATM 操作加槓桿,因此只要比特幣還在漲,公司就依然可以賺到錢,這是做空者忽視的一個重要盈利點。
作者:李笑寅,華爾街見聞
MicroStrategy CEO 回應做空:公司目前日賺 5 億美元,預計未來20年內股價每年漲60%。
上週四美股盤中,知名做空機構香橼(Citron Research)在社交平台X發帖稱打算做空"比特幣持倉大戶"MicroStrategy(MSTR),MicroStrategy股價應聲遭重挫,一度較日高回落超21%。
週五,MicroStrategy執行董事長Michael Saylor做客CNBC的媒體節目,其間回應稱,公司在通過波動性交易盈利的同時,還通過ATM操作加槓桿,因此只要比特幣還在漲,公司就依然可以賺到錢。
華爾街見聞此前提及 ,ATM即按市價發行/增發,是指上市公司通過指定的經紀商以現行市場價格,逐步將新發行的股票或他們已經擁有的股票出售到二級交易市場中。
MSTR的溢價大部分源於ATM機制
此前發布的推文顯示,香橼認為MicroStrategy的股票已經成為比特幣的替代投資品,其股價相較於驅動其價值的比特幣,已出現不合理的溢價,交易顯著過熱,因此決定做空MicroStrategy。
Michael Saylor在此次採訪中表示,空頭機構認為溢價和股本一旦消失,盈利來源也就消失了,但做空者忽略了MicroStrategy的一個重要盈利點:公司通過融資加槓桿投資比特幣,從中獲得高額回報。
Saylor解釋道,公司依靠比特幣這個"反應堆"來提供動力,一方面通過波動性交易來盈利,另一方面發債融資加倉,通過ATM機制借款投資比特幣。
據悉, ATM模式能夠靈活籌資 ,避免了傳統融資出現的大幅折價發行,特別適合MicroStrategy這類高波動性股票。與此同時,MicroStrategy的高交易流量使得大規模股票出售成為可能,其股票市值相對於比特幣持有量有2.8倍溢價,創造了融資中的套利機會。
Saylor表示,通過ATM操作,MicroStrategy將固收資產的波動性、風險和表現轉移到普通股上,公司就能獲得遠高於借款成本和比特幣漲幅的回報。
"如果我們以利率為6%的融資資金投資比特幣,當比特幣價格上漲30%,我們實際上得到的是80%的比特幣價差(綜合股票溢價、轉換溢價和比特幣溢價的函數)。"
"公司發行了30億美元的可轉債,按照80%的比特幣價差計,這30億美元的投資在10年內可以為每股帶來125美元的收益。"
這意味著,只要比特幣價格保持上漲,公司就能繼續盈利:
"兩週前,我們做了46億美元的ATM,並以70%的價差進行交易,這意味著我們在五天內賺了30億美元的比特幣。每股大約12.5美元。如果按照10年來算,收益將達到336億美元,約合每股150美元。"
再談及比特幣下跌可能帶來的風險時,Saylor認為,投資者只要購買了MicroStrategy的股票,就默認已經接受了比特幣可能下跌的風險------想要2倍的回報,就要承擔相應的風險。
Saylor進一步表示,目前公司每天賺取5億美元,已成為"美國增長最快、最賺錢的公司",預計未來20年內,比特幣價格將每年上漲29%,公司股價每年上漲60%。
今年以來,MicroStrategy股價已經飆漲516%,是同期比特幣132%的漲幅的近4倍,相比而言,AI龍頭股英偉達今年以來累計上漲了195%。
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