Почему запуск опционов на биткойн-ETF является важной вехой для институциональной торговли криптовалютами

В ноябре 2024 года произошло значительное событие в эволюции институциональной торговли криптовалютами: на Nasdaq дебютировали опционы на американские спотовые биткойн-ETF. Запуск этих опционов для iShares Bitcoin Trust (IBIT) и других спотовых биткойн-ETF привлек замечательные объемы торгов в первый день, подчеркивая растущий интерес традиционных финансовых игроков к цифровым активам.

19 ноября начались торги опционами для iShares Bitcoin Trust (IBIT), а на следующий день — для пяти других спотовых биткойн-ETF. Опционы IBIT только за первый день сгенерировали объем торгов в $1,86 миллиарда, причем более 80% этой активности было обусловлено ордерами на покупку. Этот сильный спрос свидетельствует о высокой уверенности инвесторов в потенциале биткойна для дальнейшего роста цен.

Трейдер криптовалютных деривативов Гордон Грант описал запуск как ключевой момент в эволюции криптовалютных деривативов. Грант подчеркнул, что эти опционы — особенно опционы iShares Bitcoin Trust (IBIT) — уже достигли дневных объемов, сопоставимых с ведущей площадкой криптодеривативов Deribit.

"Опционы IBIT уже доказали свою значимость в эволюции ликвидности рынка криптодеривативов," сказал Грант изданию The Block. "Общаясь с ведущими институциональными игроками, активными в цифровых активах... ключевые выводы для крупных, хорошо капитализированных, и особенно североамериканских игроков, ясны: получение направленного рычага через деривативы на один из ведущих в мире ликвидных биткойн-продуктов — это прорыв."

Объем торгов опционами на спотовые биткойн-ETF быстро увеличился после их запуска в конце ноября. Изображение: Coinbase.

Привлекательность опционов на биткойн-ETF для институциональных инвесторов

Для институциональных инвесторов появление опционов на спотовые биткойн-ETF является критическим шагом вперед. Грант подчеркнул преимущества работы в регулируемой сфере ценных бумаг, где торговля и расчеты проводятся в долларах США через установленных брокеров-дилеров, что позволяет избежать необходимости прямого взаимодействия с физическим биткойном.

“Это позволяет корпорациям, фондам и семейным офисам взаимодействовать напрямую с аккредитованным поставщиком ликвидности,” отметил Грант. Для крупных инвесторов дополнительные преимущества в виде соблюдения нормативных требований, операционной эффективности и привычных механизмов отчетности не могут быть переоценены.

Время запуска совпало с ростом биткойна к отметке в $100,000, что вызвало вопросы о устойчивости ценового скачка. Хотя некоторые аналитики связывают ралли с бычьими настроениями на рынке опционов, Грант указал на более широкую рыночную динамику. “Запуск опционов действительно совпал с кульминацией секулярного подъема в пересмотре перспектив более широкого принятия биткойна, более дружественных регуляторных режимов и даже возможного стратегического резерва биткойнов,” сказал он.

Он также отметил нетрадиционное поведение крупных участников рынка. Майнеры, такие как Marathon Digital, традиционно продавцы, теперь покупают биткойн по высоким ценам, следуя примеру MicroStrategy Майкла Сейлора. Компания недавно сообщила о приобретении 50,000 BTC за шестидневный период, что совпало с ростом цены на 25%.

“Эта ментальная модель послужила свежим импульсом для увеличения длинных позиций с использованием заемных средств в биткойне," объяснил Грант. "С точки зрения теории игр... эффективное поведение заключается не в продаже, а в опережении ожидаемых покупок.”

Как опционы на спотовые биткойн-ETF могут повлиять на волатильность цен

Одним из наиболее значительных пот

Одним из потенциальных воздействий опционов на ETF является их способность влиять на печально известную волатильность цен на биткойн. Хотя многие аналитики считают, что опционы могут со временем стабилизировать рынок, Грант предостерегает, что начальные условия говорят об обратном.

«Мы наблюдали значительное расширение подразумеваемой волатильности в опционах на биткойн, номинированных в долларах, с контрактами до января 2027 года, оцененными более чем в 85% подразумеваемой волатильности», — сказал Грант. Он отметил, что этот уровень волатильности находится в верхнем дециле для опционов на биткойн с более длительным сроком и отражает новизну продукта и продолжающееся открытие цен.

Грант выделил структурные проблемы, включая низкую совместимость между биткойном и долларовым обеспечением, как ключевое препятствие. Однако он выразил оптимизм, что перспектива продажи опционов с высокой премией может со временем привлечь поставщиков ликвидности, что потенциально приведет к снижению уровней волатильности, по крайней мере, до уровней, наблюдаемых на Deribit. «Рынок, безусловно, сегодня не предполагает, что волатильность скоро снизится, но также справедливо сказать, что это новый продукт, и открытие цен, вероятно, останется продолжающимся процессом», — добавил он.

Трансформационный потенциал опционов на спотовые биткойн ETF

Запуск опционов на спотовые биткойн ETF также представляет собой значительный шаг к интеграции биткойна в мейнстрим финансов. Исследование Coinbase подчеркнуло, что опционы iBit составили 96% объема рынка в первый день, подчеркивая их доминирование.

С активами в размере 47,5 миллиардов долларов iShares Bitcoin Trust лидирует на рынке, значительно превосходя своего ближайшего конкурента, Grayscale Bitcoin Trust. Оптимистичные настроения отражены в соотношении открытого интереса колл-опционов к пут-опционам 3,1:1, при этом 87% объема сосредоточено на колл-опционах.

Опционы — это не просто торговые инструменты; они позволяют использовать сложные стратегии управления рисками и экономичное воздействие. Будучи первыми регулируемыми в США опционами на спотовые биткойн-продукты, эти инструменты могут предоставить новый вектор для позиционирования, что может стать трансформационным для более широкого рынка в долгосрочной перспективе.

«Для большинства людей, управляющих капиталом в рамках конструкции с долларом в качестве числителя, трудно переоценить, насколько важны эти новые функции опционов для рынка биткойнов», — сказал Грант.