Com um aumento de quase um terço em seu valor no último ano, o Bitcoin chegará, neste sábado (19), ao primeiro aniversário do seu quarto halving, que diminuiu o incentivo por bloco minerado, de 6,25 BTC para 3,125 BTC. Halving é o processo pelo qual as recompensas de mineração são reduzidas pela metade a cada quatro anos, aproximadamente, e é fundamental para o esquema anti-inflacionário da principal criptomoeda do mercado. Como o pagamento aos mineradores é a única maneira de criar novos Bitcoins, isso implica uma drástica desaceleração na oferta para o mercado: a taxa de geração diária de novos BTC caiu de fato, de uma média de 900 para o nível de 450 Bitcoins – algo que, neste e em ciclos anteriores, levou a uma revalorização do Bitcoin. Especificamente, o BTC estava sendo negociado a cerca de 63.850 USD em 19 de abril de 2024 e, no início desta segunda-feira, estava sendo negociado a cerca de 84 mil USD, o que representa um crescimento anual de 33,04%, Embora esse número não chegue a medir os avanços que a cripto lançada em 2009  e todo o mercado de cripto poderiam experimentar nos últimos 12 meses.

Preço do Bitcoin em relação aos principais índices e criptoativos

Com a valorização anual de um terço de seu preço, o Bitcoin conseguiu igualar e até mesmo superar os rendimentos do mesmo período de alguns dos principais ativos do mercado tradicional. O índice S&P 500, por exemplo, fechou em 18/4/24 um pouco acima de US$ 4.967 e atualmente está em US$ 5.236, marcando um ganho de menos de 8%. Quanto a outros ativos tradicionais, o Bitcoin teve um desempenho muito semelhante ao do ouro, que subiu 34,4%, passando de USD 76.840 para USD 103.280 por quilo, reforçando a ideia do BTC como equivalente a um “ouro digital”. Por outro lado, seu desempenho foi muito superior ao da prata, que subiu 12,15%, de US$ 922 para quase US$ 1.034.

No entanto, com relação ao restante das 10 principais criptomoedas (exceto, é claro, as stablecoins atreladas ao dólar dos EUA), a comparação é muito variada, com três criptomoedas com desempenho superior. Os melhores desempenhos anuais das dez principais foram alcançados pela XRP (quarta cripto por market cap), que quadruplicou seu preço de US$ 0,50 para US$ 2,16 por unidade; e pela Tron (nona), que subiu de US$ 0,1099 para US$ 0,2557, aumentando seu valor em +133%. Também superando o desempenho do Bitcoin, o Cardano (10º) ganhou 39,2%, passando de US$ 0,4687 para US$ 0,6523 por unidade.

Já abaixo do nível do Bitcoin, o BNB (5º) passou de USD 554,88 para USD 591,24, com um modesto +6,5%, o mesmo nível de crescimento do Dogecoin (8º), que passou de USD 0,1562 para USD 0,1663. Por fim, Ethereum e Solana foram os que mais sofreram. A SOL caiu 6,5%, de USD 142,67 para USD 133,41, em grande parte devido ao arrefecimento nos últimos meses das memecoins e das narrativas de corretores de IA. Mas, a maior queda, com uma perda de mais de 45% de seu valor no último ano, foi para a Ethereum, com um declínio de US$ 3.059 para US$ 1.675, que continua a colocar em xeque grande parte de sua narrativa e domínio como a principal altcoin, mesmo que ainda detenha um market cap de US$ 200 bilhões, aproximadamente o mesmo que XRP e BNB combinados. 

No último ano, trimestre a trimestre

Antes de analisar o que aconteceu nos últimos doze meses, é necessário analisar os movimentos do mercado imediatamente antes do halving. Em 10 de janeiro de 2024, após anos de recusa, a SEC finalmente aprovou onze ETFs à vista de Bitcoin nos Estados Unidos. Assim, pesos pesados do setor financeiro, como BlackRock, Fidelity, Ark Invest e Grayscale, puderam começar a oferecer veículos regulamentados para que vários fundos de hedge, fundos de pensão e fundos institucionais de riqueza pudessem ter exposição ao Bitcoin, sem precisar gerenciar criptomoedas diretamente. Entre janeiro e março de 2024, os ETFs absorveram mais de US$ 12 bilhões em fluxos líquidos, gerando um choque de demanda pouco antes do choque de oferta de cada halving. Como resultado, o preço do BTC subiu rapidamente de US$ 42.000, no início do ano, para um novo recorde histórico de US$ 73.800, em março.

Abril, maio e junho – 2º trimestre de 2024

Algumas mudanças estruturais começaram a ser observadas a partir do halving. O ajuste na recompensa teve um impacto direto na atividade de mineração, pois causou um choque em sua rentabilidade. Alguns pools de médio porte (e, portanto, com custos significativos) tiveram de vender parte de suas reservas para cobrir suas despesas operacionais, e outros reestruturaram suas atividades ou até mesmo transferiram suas operações para regiões com custos de energia mais baixos. Maio foi um mês agridoce: enquanto a Ethereum viu a aprovação de seus próprios ETFs à vista, um declínio no hashrate global foi evidente para o Bitcoin, que se recuperou rapidamente no mês seguinte. Esse trimestre foi marcado pela oscilação do Bitcoin na área de US$ 60.000 a US$ 67.000 por unidade, abaixo do nível ATH de março, e com os ETFs apresentando níveis reduzidos de atividade em meados do ano. Paralelamente, grandes detentores, como as “baleias” de Bitcoin (carteiras com mais de 1.000 BTCs), aproveitaram a correção pós-ATH para aumentar suas posições.

Julho, agosto e setembro – 3º trimestre de 2024

O terceiro trimestre de 2024 viu uma continuação do movimento lateral do preço do Bitcoin, que variou ao longo do trimestre, de US$ 54.000 (uma baixa estabelecida no início de agosto que foi revisitada no início de setembro) a US$ 68.000, a alta do trimestre de julho, que só foi recuperada a partir de outubro. Enquanto o Bitcoin manteve sua flutuação, por outro lado, o Ethereum perdeu 25% de seu valor no terceiro trimestre, enquanto outros obtiveram retornos consideráveis, como o Aave, com seu crescimento de 60%. Em termos de exposição corporativa, os ETFs recuperaram parte de sua atividade e grandes empresas, como a Strategy ou a Marathon, fizeram compras muito substanciais de 26.000 e 8.000 Bitcoins, respectivamente. Em termos de adoção, novos bancos europeus começaram a oferecer serviços como custódia de criptomoedas para seus clientes corporativos, em linha com a expiração do primeiro prazo para a implementação dos pacotes MiCA, o acordo regulatório de criptomoedas para a União Europeia. Enquanto isso, nos Estados Unidos, a candidatura presidencial de Donald Trump começou a ganhar força, com o magnata fazendo um discurso entusiasmado na Conferência Bitcoin, onde ele deu a entender promessas que se tornariam políticas após sua posse: a reserva estratégica, a recusa em vender Bitcoins confiscados e seu desejo de tornar os Estados Unidos “a capital cripto do mundo e uma superpotência no ecossistema Bitcoin”. Sua postura contrastou fortemente com a de Joe Biden, cujo governo manteve uma estratégia restritiva liderada pela SEC. Nesse contexto global, o Bitcoin aumentou sua dominância em vários pontos e estava pronto para o rali visto no final do ano passado.

Outubro, novembro e dezembro – quarto trimestre de 2024

A campanha eleitoral de agosto, as eleições de novembro e a enorme expectativa de dezembro consolidaram um trimestre marcado pela reeleição de Donald Trump como presidente dos EUA em 5 de novembro. Isso funcionou como um gatilho para o mercado, que reagiu imediatamente: nas semanas que se seguiram, o Bitcoin passou de US$ 72.000 para mais de US$ 95.000, ajudado por entradas recordes de ETFs e novas altas sucessivas. Essa alta duraria até meados de janeiro de 2025, quando o Bitcoin atingiu seu atual ATH entre US$ 109.000 e quase US$ 110.000, dependendo da exchange usada como referência. Esse aumento foi acompanhado por um aumento no volume de derivativos, um pico no interesse aberto de opções e uma expectativa renovada dentro e fora do mercado cripto. Por volta dessa eleição, o Polymarket se tornaria uma ferramenta fundamental para investimentos especulativos, juntamente com a popularização do Pump.Fun para a criação de altcoins e a participação altamente especulativa no mercado cripto. A chegada do final do ano também trouxe números que nos permitiram dimensionar o crescimento do setor para todo 2024, um ano em que o Bitcoin completou um aumento de preço da ordem de 120% e superou todas as outras classes de ativos: como referência, o S&P 500 registrou ganhos de 25%. As entradas líquidas de ETFs à vista de Bitcoin atingiram US$ 16,5 bilhões no ano, com os da BlackRock e da Fidelity recebendo a preferência dos investidores. E, embora a correção final do ano tenha levado o preço para a faixa de US$ 92.500, o sentimento, após ultrapassar os US$ 100.000 pela primeira vez, prometia um início espetacular para 2025.

Janeiro, fevereiro e março – 1º trimestre de 2025

O novo ano continuou com o tom otimista do final do ano anterior, mas, até o final do primeiro trimestre, ele havia encerrado como o pior Q1, com relação a desempenho, dos últimos sete anos. Esses foram meses caracterizados por uma volatilidade significativa, em que a tendência de baixa no preço acabou levando a melhor. Do valor de US$ 94.416, no qual o Bitcoin abriu o ano, até 31 de março, ele havia perdido cerca de 13% desse valor, chegando ao nível de US$ 82.500. Mas, para chegar lá, o Bitcoin passou por grandes movimentos que o levaram até mesmo a estabelecer um novo recorde histórico, o ATH de hoje, que, de acordo com a plataforma, está entre US$ 108.800 e US$ 109.900. No entanto, o valor usualmente tomado como referência foi marcado pelos USD 109.114 indicados pelas maiores exchanges centralizadas do mercado para 20 de janeiro, dia da posse de Donald Trump. No entanto, a falta de um volume maior de compras impossibilitou a sustentação desses valores, mesmo quando as primeiras medidas do novo presidente estavam de acordo com suas promessas de campanha para o setor cripto. Neste momento, no entanto, é impossível não levar em conta a grande sensação de instabilidade gerada pela “guerra tarifária” de Trump contra o comércio internacional, principalmente contra seus vizinhos, Canadá e México e, sobretudo, com a China. Esses movimentos deslocaram o interesse dos investidores em grande escala de ativos de risco, como criptomoedas e ações de tecnologia, para portos seguros mais tradicionais, como títulos e ouro, que, neste ano, tiveram um crescimento fenomenal, igualando o desempenho do Bitcoin nos últimos 12 meses. Assim, no entanto, os investidores institucionais mais convictos aproveitaram as novas correções, que são completamente naturais para o mercado de criptomoedas, ainda mais considerando que ele vinha crescendo de forma constante há dois anos, para aumentar suas posições.

Desenvolvimentos recentes e projeções para o restante do ano

Após a baixa de USD 74.830 por unidade, em 7 de abril de 2025, o Bitcoin está buscando uma recuperação, tendo atingido um nível próximo a USD 85.000 apenas uma semana depois. Apesar da queda de 23% desde o pico, os fundamentos permanecem intactos, os ETFs não estão registrando saídas significativas, a oferta nas exchanges (que pode indicar disposição para vender) permanece em níveis baixos, o acúmulo de grandes baleias institucionais continua e o hashrate permanece em seu ponto mais alto de todos os tempos. Além disso, em um contexto de comércio global e caos geopolítico, o Bitcoin continua a ser adotado como uma proteção contra a desvalorização global das moedas fiduciárias e como seguro contra possíveis cenários extremos. Dito isso, também é possível identificar nos eventos dos últimos meses um impulso baseado no desenvolvimento da infraestrutura, na adoção institucional, nos desenvolvimentos regulatórios e na crescente escassez do Bitcoin como ativo; um cenário muito mais sustentável ao longo do tempo do que as altas baseadas na sazonalidade do varejo ou na formação de momentos especulativos descontrolados.

Um ano após seu último halving, o Bitcoin não apenas selou o triunfo de sua própria narrativa e passou a fazer parte dos mecanismos financeiros globais, mas se tornou cada vez mais escasso, mais difícil de obter, mais procurado por grandes investidores e mais aceito em nível comercial. Talvez a verdadeira mudança provocada pelo início do ciclo desse quarto halving, que, não podemos esquecer, ainda tem mais três anos pela frente, não tenha sido nos preços e rendimentos, mas na consolidação de seu lugar no sistema econômico e financeiro do mundo atual, de mudanças constantes e vorazes, ainda cheio de problemas do velho mundo do dinheiro – algo que o Bitcoin veio resolver há mais de 15 anos.