ダリオ氏：重要なのは関税ではなく、旧秩序の崩壊だ

出典：ウォール・ストリート・ジャーナル

CCTVニュースによると、トランプ米大統領は現地時間4月2日、貿易相手国にいわゆる「相互関税」を課す大統領令に署名した。

関税が一時的なパニックを引き起こしたため、ブリッジウォーター・アソシエイツの創業者レイ・ダリオ氏は投資家に対し、短期的な市場変動に惑わされないように警告した。

ダリオ氏は8日、リンクトインに、現在起きていることは関税よりもはるかに重要であり、我々は「生涯で前例のない」世界的な通貨、政治、地政学秩序の体系的崩壊を経験している、と投稿した。

ダリオ氏は、現状の変化を推進する5つの基本的な力として、通貨秩序の崩壊、政治秩序の混乱、地政学的秩序の再構築、技術の変化、自然災害を指摘した。

この周期的な変化は投資環境を根本的に作り変え、資本市場を混乱させ、富の流れを混乱させるでしょう。

持続不可能な債務バブル：通貨秩序は崩壊の危機に瀕している

ダリオ氏は、現在の金融秩序は持続不可能な債務水準のために崩壊しつつあると指摘した。世界の債務システムは危機的な状況に達している。債務国（米国など）は多額の負債を抱え、依然として急速に債務を増やしている一方、債権国（日本など）は過剰な債務資産を保有し、その経済は債務国への輸出に依存している。彼はこう言った。

「主要国が互いに信頼し合えない脱グローバル化の世界では、一方はサプライチェーンの混乱を懸念し、もう一方は債務返済を懸念しており、このような大きな貿易と資本の不均衡は明らかに両立しない。」

ダリオ氏は、債務国が多額の借金をし、債権国が多額の輸出をして債務を購入する現在の通貨システムは変化を余儀なくされるだろうと考えている。米国の政府債務の規模とその増加率は明らかに持続不可能である。これは資本市場に大きな影響を与え、ひいては経済全体に影響を及ぼすでしょう。

政治秩序の崩壊：極端な二極化の下での勝者総取り

ダリオ氏は、政治秩序の崩壊の2番目に大きな原因は、教育、機会、生産性、所得、富の水準における大きな格差である根深い社会的不平等であると警告した。

「右派と左派のポピュリストの間で、誰が国を運営する権力と統制力を得るかを巡り『何が何でも勝つ』闘争が繰り広げられている。」

この政治的二極化は民主主義制度の崩壊につながる。なぜなら、民主主義には妥協と法の支配が必要であり、歴史が示すように、こうした時代にはこの二つの原則がしばしば犠牲になるからだ。株式市場と経済問題はこうした政治的矛盾をさらに激化させるだけだろう。

国際地政学的秩序の変容：多国間協力が権力政治に取って代わられる

ダリオ氏はまた、「一つの支配的な大国（米国）がルールを作り、世界の他の国々がそれに従う時代は終わった」ため、国際的な地政学的秩序も崩壊しつつあると考えている。米国が主導する多国間の協調的な世界秩序は、一方的な「力でルールを作る」アプローチに取って代わられつつある。

この新たな秩序では、一方的な行動主義と「自国第一主義」の原則が台頭している。ダリオ氏は、この変化が貿易摩擦、地政学的紛争、テクノロジーと軍事における競争につながる可能性があると考えている。

技術革新と自然災害：不安の増大のきっかけ

ダリオ氏は、他の2つの強力な力も世界を変えつつあると指摘した。それは、自然災害（干ばつ、洪水、パンデミック）がますます破壊的になっていることだ。人工知能などの技術変化は、経済秩序、政治秩序、国際関係など、生活のあらゆる側面に大きな影響を与えるでしょう。

見た目に騙されないでください。今日の危機は過去の繰り返しだ。

ダリオ氏は、関税のような劇的なニュースに惑わされるのではなく、これら5つの力とそれらの相互関係に焦点を当てるべきだ、なぜならこれらが全体的な大きなサイクルの変化の背後にある本当の原動力だからだと強調した。

「例えば、関税政策が経済秩序、国内政治、国際地政学、気候問題、技術開発にどのような影響を与えるかなどです。」

おそらく、今起きていることは歴史の現代版に過ぎないのでしょう。

「例えば、関税政策が経済秩序、国内政治、国際地政学、気候問題、技術開発にどのような影響を与えるかなどです。」

おそらく、今起きていることは歴史の現代版に過ぎないのでしょう。

「金融、政治、地政学的な秩序の崩壊は、恐慌、内戦、世界大戦という形で起こり、その後新たな秩序の創出につながるが、それは何度も繰り返されてきた。」