ドイツ規制当局、Ethena GmbHによるUSDeトークン販売を停止

BaFinがEthena GmbHによるUSDeトークン販売を中止

BaFin （ドイツ連邦金融監督庁）は、EU（欧州連合）規制違反を理由にEthena GmbHによるUSDeトークン販売を停止し、準備金を凍結し、新規顧客登録をブロックした。

Since its inception, Ethena has been exploring various options and jurisdictions when it comes to regulatory frameworks globally that would be conducive to our business, and as a result we have multiple entities within our structure facilitating minting and redemption. A MiCAR…

— Ethena Labs (@ethena_labs) March 21, 2025

ドイツ・フランクフルトを拠点とする発行会社であるEthena GmbHは、重大なコンプライアンス違反の疑いで告発されており、これがトークンのプライマリーオファリングの禁止につながった。BaFinは、準備金不足や資本基準を満たしていないなど、Ethena（エセナ）のMiCA非準拠を理由に挙げているが、BaFinはUSDeトークンの準備金を凍結し、新規販売と償還をブロックしたものの、流通市場での取引は許可している。

BaFinの 命令 により、Ethena GmbHはUSDeトークンを一般向けに販売することが禁止されたほか、同社がトークンをサポートするために準備金を使用することを禁じ、同社が使用していたオンラインプラットフォームを閉鎖。さらに、BaFinが禁止したため、Ethena GmbHは新規顧客を受け入れる選択肢がなくなった。

BaFinは発表の中で、Ethena GmbHがドイツで事前登録せずに証券を提供した件について懸念を表明。BaFinは、同社が目論見書なしで証券販売をしており、これはドイツ証券法に違反していると考えている。規制当局は、別のトークンであるsUSDeに関連付けられた合成ドルを表すUSDeトークンについても言及した。これらの相互接続により、規制の問題がさらに深刻化する可能性がある。

トークン発行プロセスの調査

BaFinは、Ethena GmbHがUSDeトークンの発行を含む承認プロセスでいくつかの標準手順を遵守していないと指摘している。

最初に問われたのは、仮想通貨に関するEUの新規制MiCAに準拠していないことで、BaFinによると、同社は必要な資産準備金の提供や資本基準の遵守など、重要な要件を満たしていなかった。規制当局の措置は、仮想通貨市場の安定性と透明性を高めることを目的としたMiCAフレームワークの下での監督責任の一環として行われた。

Ethenaは2024年7月29日にMiCAに基づく規制承認の申請を 提出 し、同社は既存の規制枠組みに「適用除外」される予定であった。しかし、BaFinは3月21日、「事業組織に重大な欠陥」があり、MiCA枠組みに準拠していないとして申請を却下。当局はまた、トークンの一部はMiCARが発効する前に発行されており、承認プロセスがさらに複雑になる可能性があると指摘している。

顧客とトークン保有者への影響

規制措置の一環として、BaFinはUSDeトークンを裏付けるEthena GmbHの準備資産を凍結する措置を講じており、これは、トークンの償還を希望する顧客に影響を与えるることが予想されている。

BaFinは状況を監視し、Ethenaの現状を監視する代表者を任命。声明の中で、当局は次のように述べた。

BaFinは、ドイツのEthena GmbHが、必要な目論見書なしに、Ethena OpCo. Ltd.のsUSDeトークンの形で証券を販売していると疑う十分な根拠がある。USDeトークンとsUSDeトークンは相互接続されており、投資家はUSDeトークンと引き換えにsUSDeトークンを受け取れる。

BaFinは引き続きこのケースを審査しており、ライセンスプロセスが完了したらさらに最新情報を提供する予定とのことだ。また、BaFinはUSDeトークンに関する潜在的な問題に対処するため、ECB（欧州中央銀行）やESMA（欧州証券市場監督局）などの他の欧州機関と積極的に協力していることも明らかにした。