FTXの返済進展により強気のビットコイン第4四半期の仮説が強化されたとK33のアナリストが述べる

中東の緊張が高まる中での先週の下落にもかかわらず、予想を上回る米国の雇用データ、週末の回復、FTXの債権者返済プロセスにおける前向きな進展により、ビットコインの第4四半期の強気は維持されているとK33のアナリストは述べています。

暗号通貨取引所の崩壊からほぼ2年後、デラウェア州の米国破産裁判所のジョン・ドーシー判事は月曜日の審問でFTXの再編計画を承認し、債権者の返済が一歩近づきました。

「ドットコム顧客権利請求」クラスの債権者の約94％が投票を返し、価値で約68.3億ドルの請求を代表して、再編計画に賛成票を投じました。しかし、最大のFTX債権者グループの代表であるスニル・カヴリ氏は、FTXが2022年11月に破産を申請した際のドル価値ではなく、暗号資産を現物で支払うべきだと述べ、計画に批判を寄せました。

火曜日の報告書で、K33のアナリストであるヴェトレ・ルンデとデイビッド・ジマーマンは、支払いは今四半期末から2025年第1四半期初めにかけて、裁判所の発効日から60日以内に始まると推定しましたが、これはまだ不確定であり、11月中旬と予想されています。

「債務者は、約12億ドル相当の資産を代表する5万ドル未満の請求を持つ個々の顧客に返済するために60日を持つことになります。より大きな債権者（権利クラス）は、2025年2月に90億ドルの支払いを受けると予想されています」とルンデとジマーマンは書いています。

強気派にとっての疑問は、返済のどれだけが市場に再投入される可能性があるかということです。特に暗号資産がすでに法定通貨に変換されているため、遺産からの売り圧力はすでに発生していることを意味します。

14.4億ドルから16.3億ドルの請求のうち、アナリストは39億ドルがクレジットファンドによって購入され、市場に戻る可能性が低いと推定しました。また、残りの請求の約33％は、制裁国のサブグループ、内部者、およびKYC認証を持たない者によって所有されており、請求できないと推定しました。

アナリストの仮定の後、80億ドルが残り、そのうち20％から40％が暗号市場に再投入されると予想されており、その範囲の中間値を取ると約24億ドルです。「FTXのトレーダーベースは暗号ネイティブの積極的なリスクテイカーで構成されていました。」しかし、「これは来年を通じて複数の波で展開される可能性が高く、そのため暗号市場への全体的な影響は穏やかであるかもしれません」と彼らは述べました。

FTX請求の推定。画像：K33。

トレーダーはアルトコインが追いつくのに苦労しているため、市場ベータに慎重であり続ける

3月の史上最高値の74,000ドル近くからの修正にもかかわらず、現在の取引価格は62,415ドルであり、The Blockのビットコイン価格ページによると、主要な暗号通貨は年初来で40％上昇しており、市場での支配率は今年52.5％から58％に上昇しています。

一方、イーサの支配率は16.7％から13.8％に低下しており、 ETH -0.95% / BTC -0.53% 比率は0.039以下の数年ぶりの低水準にあり、トレーダーは市場ベータに慎重であるとルンデとジマーマンは述べました。

実際、K33によると、時価総額で上位100の暗号通貨のうち、2024年にビットコインを上回ったのは21のみであり、その大部分はメームコイン、流動性の低いコイン、または新しいレイヤー1プロジェクトであると彼らは述べました。上位100の暗号通貨のうち48は年間でマイナスのリターンを生み出しており、ETH、SOL、AAVE、DOGE、TRXを含む25はポジティブなリターンを見ています。

年初来の市場支配率の変化。画像: K33 .

「これらの統計は、2024年の最初の9か月で経験した上昇が主にBTCに集中しており、大多数のアルトコインは上昇市場に参加できなかったことを強調しています」とアナリストは述べました。

アナリストによると、CMEでのビットコインのプレミアムがイーサリアムのプレミアムよりも高いことは、現在の環境でベータを追い求めることへの消極性を反映しています。しかし、先物と現物価格の差を指す先物コンタンゴの拡大も、年末に向けた強気の期待を示していると彼らは付け加えました。