ジェローム・パウエルFRB議長の次回利下げは大幅に縮小されるだろう

ジェローム・パウエル氏には、前回のようなさらなる大幅利下げの計画はない。

FRB議長は月曜日にナッシュビルで講演し、先ほど見られたような積極的な0.5ポイント金利引き下げは新たな常態ではないと明言した。

今後、利下げ幅は縮小し、おそらく 4 分の 1 ポイントずつのステップとなるでしょう。

パウエル議長は、FRBは労働市場に過度に干渉することなくインフレ率低下のバランスを取る必要があると指摘した。

パウエル議長の発言に対する市場の反応

FRBは一度に一歩ずつ物事を進めていくつもりだ。パウエル氏は、ウォール街の一部の人がそう期待しているからといって、さらなる削減を迫られることはないと述べた。

今年はあと2件の減産が予定されているが、大幅な削減にはならないだろう。パウエル氏がこの計画を打ち出すと、株価はネガティブな反応を示した。

ダウ工業株30種平均は150ポイント以上下落し、米国債利回りは上昇した。重要な指標である１０年米国債利回りは３．８％近くに達した。

この上昇率はセッション前半よりも約5ベーシスポイント高かった。トレーダーらは、より小規模な利下げが行われるというニュースをまったく好んでいなかった。 

これらはすべて、連邦公開市場委員会が異例の0.5％ポイント引き下げを承認してから間もなく行われた。 1回の会合で50ベーシスポイントのこの種の動きは極めて異例だ。

FRBがこのような大きな措置を講じるのは通常、2008年の金融崩壊や2020年のパンデミックのような危機の時だけである。市場関係者は利下げを予想していたが、それでもその規模が眉をひそめた。

パウエル議長は、大幅削減の決定は必要な再調整の一環であることを認めた。 FRBは暴走インフレと闘い、2022年3月に積極的な利上げサイクルを開始した。

次は何ですか？

パウエル議長はモルガン・スタンレーのエコノミスト、エレン・ゼントナー氏との質疑応答で「この委員会は早期利下げを急ぐような感じの委員会ではない」と述べた。

すべてがtracに推移すれば、年内の利下げは合計50ベーシスポイントとなる見通しということになる。

次回１１月６─７日の会合について、市場はさらに０．５ポイントの引き下げではなく、４分の１ポイントの引き下げを予想している。

しかし、トレーダーらは１２月会合でのより大きな政策決定に賭けており、その際にはより積極的な利下げが行われると多くの人が予想している。

FRBが推奨する指標である消費者物価支出指数によると、8月のインフレ率は年率約2.2％となった。 

これはFRBの目標である2％に近い数字だが、落とし穴がある。コアインフレ率（ガソリンや食料品などの変動しやすい品目を除く）は依然として２．７％で推移している。

コアインフレは長期的な傾向を反映するため、より重要であり、それがパウエル議長がまだ勝利を宣言する準備ができていない理由である。

インフレの最も頑固な側面の一つは住宅関連コストで、8月には0.5％上昇した。パウエル議長は、住宅インフレは緩和し始めているが、その進行はゆっくりであると指摘した。

新規テナントの家賃の上昇率は鈍化しているため、時間の経過とともに住宅全体のインフレ率が低下する可能性がある。

一方、株式市場は小規模利下げのニュースを好意的に受け止めなかった。月曜日、ダウ平均株価は222ポイント下落し、S&P500とナスダック総合指数もそれぞれ0.2％下落した。