Pendanaan: Mengapa stablecoin menjadi taruhan utama bagi VC kripto

Stablecoin adalah salah satu kisah sukses paling jelas dalam dunia kripto — dan VC memperlakukannya sebagai taruhan jangka panjang yang serius. Kasus penggunaan ini bekerja dalam skala besar: stablecoin memindahkan miliaran setiap hari, dengan adopsi yang meningkat di berbagai pembayaran, tabungan, dan penggunaan bisnis. Investor kini melihatnya sebagai cara kripto masuk ke ekonomi nyata.

Salah satu pemicu utama perhatian VC yang diperbarui adalah akuisisi Bridge oleh Stripe senilai $1,1 miliar pada Oktober lalu — kesepakatan M&A kripto terbesar hingga saat ini. Bagi banyak orang, ini menandai titik balik: raksasa fintech memasukkan infrastruktur stablecoin ke dalam produksi. Juan Lopez, mitra umum di VanEck Ventures dan mantan pemimpin Circle Ventures, menunjuk pada $1 triliun volume pembayaran total Stripe sebagai contoh utama dari potensi keuntungan. Dia mengatakan bahwa jika Stripe mampu mentransisikan volume tersebut ke stablecoin miliknya sendiri — dan mengoperasikan platform yang diadopsi secara luas dan dapat dioperasikan — ini dapat membuka peluang margin bunga bersih sekitar $40 miliar per tahun selama beberapa tahun ke depan, dengan asumsi hasil treasury tetap sekitar 4%.

Potensi monetisasi semacam itu adalah bagian dari alasan mengapa VC kini melihat stablecoin sebagai peluang bernilai triliunan dolar — tidak hanya dalam kripto, tetapi di seluruh keuangan global. Stefan Cohen, mitra Bain Capital Crypto, menunjuk pada lebih dari $10 triliun volume penyelesaian stablecoin tahunan dan mengatakan, "Kita masih dalam tahap awal."

Yang berbeda kali ini adalah pertumbuhan stablecoin terjadi dalam skala besar — dan tidak lagi terikat pada siklus pasar kripto. Total pasokan stablecoin telah tumbuh dari sekitar $125 miliar pada awal 2024 menjadi hampir $230 miliar hari ini, meningkat 84%, menurut The Block's Data Dashboard. Pembayaran lintas batas pada jalur stablecoin telah mencapai hingga $50 miliar per bulan — naik dari hampir nol hanya lima belas bulan lalu, menurut Rob Hadick, mitra umum di Dragonfly, yang mengutip data kepemilikan perusahaan. Penggunaan dunia nyata semacam itu — terutama di luar perdagangan — adalah alasan mengapa stablecoin tidak lagi dilihat hanya sebagai lapisan pendukung dalam tumpukan kripto.

Model bisnis yang berfungsi

VC tidak hanya fokus pada daya tarik — mereka melihat pada ekonomi. Penerbit teratas seperti Tether menghasilkan miliaran pendapatan dari hasil treasury dengan tim yang ramping dan biaya overhead rendah. "Stablecoin secara inheren adalah bisnis yang sangat menguntungkan," kata Cohen. Model itu kini menarik startup, bank, dan fintech yang semuanya bertujuan untuk menerbitkan milik mereka sendiri. "Tidak ada satu pun perusahaan layanan keuangan atau fintech di dunia yang tidak memiliki strategi stablecoin hari ini," kata Hadick.

Peluang ini melampaui penerbit. VC mendukung startup yang membangun infrastruktur yang membuat stablecoin dapat digunakan — blockchain, dompet, platform pembayaran, dan alat kepatuhan. Beberapa bertaruh pada model berbasis aplikasi, di mana stablecoin bukan produk tetapi lapisan yang memungkinkan monetisasi baru. Seperti yang dikatakan Cohen: "Bisnis stablecoin yang paling berharga akan menjadi infrastruktur tanpa izin yang dapat diskalakan atau aplikasi terpusat di mana stablecoin terintegrasi dengan mulus ke dalam produk yang sudah digunakan orang setiap hari."

Menunggu buku aturan

Tetapi semua ini tidak dapat diskalakan tanpa kejelasan regulasi — dan di situlah VC melihat baik pembukaan terbesar maupun risiko terbesar. Ada kesepakatan luas bahwa kerangka kerja AS yang jelas dapat mendorong adopsi dari bank, fintech, dan perusahaan. David Pakman, mitra pengelola dan kepala investasi ventura di CoinFund, mengatakan dia mengharapkan setidaknya peningkatan lima kali lipat dalam pasokan dan volume transfer stablecoin "dalam waktu singkat" setelah regulasi menjadi undang-undang.

Lopez dari VanEck mengatakan stablecoin dapat mencapai skala setingkat cloud dalam lima tahun setelah undang-undang stablecoin disahkan. Dia membandingkan momen ini dengan kebangkitan komputasi awan — di mana bisnis harus bergerak cepat atau berisiko tertinggal. Tetapi yang lain memperhatikan detailnya. Jed Bre

Ed, pendiri Breed VC dan mantan kepala aset digital di Circle, memperingatkan bahwa jika hanya institusi besar yang diizinkan untuk menerbitkan stablecoin, hal ini dapat menghambat pertumbuhan. "Kita tidak ingin membuatnya terlalu sulit bagi pihak kecil untuk dapat menerbitkan stablecoin mereka sendiri," katanya.

Hadick menunjukkan tanda-tanda awal dari dinamika ini yang sudah terjadi, dengan mengutip undang-undang yang dibentuk oleh lobi perbankan dan integrasi stablecoin yang diterapkan dalam sistem tertutup. "Risiko terbesar terus menjadi regulasi dan penguatan pemain lama," katanya. "Sebagian besar adopsi yang kita lihat dari bank seperti JPMorgan telah memanfaatkan tokenisasi dan stablecoin dalam sistem tertutup yang menguatkan diri mereka sendiri dan memutuskan pasar lainnya, di mana inovasi nyata sedang terjadi." Konsensusnya: regulasi dapat membuka gelombang pertumbuhan berikutnya — tetapi jika menguntungkan pemain lama, hal ini dapat membekukan persaingan sebelum dimulai.

Taruhan yang dilakukan oleh VC kripto bukanlah bahwa stablecoin akan terus tumbuh — tetapi bahwa mereka akan menjadi cara default untuk memindahkan nilai secara online. Jalur sedang dibangun, regulasi sedang terbentuk, dan permintaan dunia nyata sudah ada. Perubahan ini tidak akan terjadi dalam semalam — tetapi sudah dalam proses.

Seperti yang dikatakan Hadick, "Stablecoin tidak akan menjadi produk terbaik untuk semua bentuk pembayaran, mobilitas jaminan, tabungan, dll., tetapi mereka lebih baik dan akan terus menjadi lebih baik untuk banyak, banyak kasus penggunaan, menggerogoti triliunan dolar dari pasar yang dapat dijangkau."

Stablecoin dalam jalur untuk memecahkan rekor volume 2024

Stablecoin mengalami tahun terbesar mereka pada 2024, memindahkan lebih dari $5,5 triliun dalam volume yang disesuaikan di lebih dari 1,2 miliar transaksi, menurut dasbor onchain Visa . Momentum itu belum pudar: dalam beberapa bulan pertama 2025 saja, volume yang disesuaikan sudah melampaui $2 triliun, dengan lebih dari 300 juta transaksi tercatat. Jika laju ini bertahan, 2025 berada di jalur untuk melampaui total tahun lalu, berpotensi mencapai $6 triliun dalam volume pada akhir tahun. Angka-angka ini menggunakan metodologi yang disesuaikan oleh Visa, yang menyaring bot, penyeimbangan ulang bursa, dan kebisingan frekuensi tinggi untuk mencerminkan penggunaan ekonomi nyata. Tren ini jelas — stablecoin tidak mundur; mereka menjadi rutin.

Untuk berlangganan buletin gratis The Funding, klik  di sini .