Hasil naik, suku bunga turun

Ini adalah segmen dari buletin Forward Guidance. Untuk membaca edisi lengkapnya, berlangganan .

Hasil Treasury kembali meningkat pada hari Rabu sementara ekuitas AS berjuang untuk pulih dari hari perdagangan yang sulit kemarin. 

Lelang bulanan obligasi Treasury 10 tahun pemerintah AS pada hari Selasa menarik hasil tertinggi sejak 2007: 4,68%. Hasil acuan pada obligasi 10 tahun mencapai puncak 4,73% pada Rabu pagi, tingkat yang belum tercapai sejak musim semi lalu.

Melihat lebih jauh, sejak The Fed memulai siklus pemotongan suku bunga pada bulan September, hasil pada obligasi 10 tahun telah meningkat dari sekitar 3,7% menjadi 4,7%. Ini adalah korelasi terbalik yang tidak biasa terlihat, setidaknya jika Anda melihat kembali pada 10 siklus pelonggaran terakhir. 

Apa yang terjadi? 

Yah, pertama-tama, kita tidak berada dalam siklus pelonggaran yang biasa. Biasanya, pemotongan suku bunga menandakan resesi yang akan datang. Kali ini, The Fed menurunkan suku bunga karena bank sentral percaya inflasi cukup menurun — atau setidaknya, mereka berpikir begitu.

Ekspektasi inflasi anggota FOMC telah meningkat dari 2,6% menjadi 2,8% untuk tahun 2024, dan dengan demikian, proyeksi median mereka untuk pemotongan suku bunga dana federal telah berkurang sebesar 50 basis poin. Pasar berjangka sekarang memperkirakan kemungkinan 95% bahwa bank sentral akan mempertahankan suku bunga tetap pada pertemuan mereka berikutnya akhir bulan ini. 

Selain itu, pedagang obligasi bereaksi terhadap pemerintahan baru (lama) yang akan menuju Gedung Putih dalam waktu kurang dari dua minggu. Penjualan hari ini (ingat, harga obligasi dan hasil bergerak dalam arah yang berlawanan), kemungkinan terkait dengan meningkatnya kekhawatiran tentang kebijakan tarif Trump yang akan datang .  

Jadi, ini adalah situasi yang aneh dengan mungkin penjelasan yang masuk akal, tetapi kami terus memantau situasinya. Risalah terbaru The Fed — yang akan dirilis sore ini — juga harus memberi kita lebih banyak wawasan.

Mulailah hari Anda dengan wawasan kripto terbaik dari David Canellis dan Katherine Ross. Berlangganan buletin Empire .

Jelajahi persimpangan yang berkembang antara kripto, makroekonomi, kebijakan, dan keuangan dengan Ben Strack, Casey Wagner, dan Felix Jauvin. Berlangganan buletin Forward Guidance .

Dapatkan alpha langsung di kotak masuk Anda dengan buletin 0xResearch — sorotan pasar, grafik, ide perdagangan degen, pembaruan tata kelola, dan banyak lagi.

Buletin Lightspeed adalah semua tentang Solana, di kotak masuk Anda, setiap hari. Berlangganan berita harian Solana dari Jack Kubinec dan Jeff Albus.