Regulador Alemán paraliza el token USDe de Ethena por incumplimiento de la normativa

• BaFin detuvo el token USDe de Ethena por violaciones de la MiCA, citando reservas inadecuadas y defectos organizativos; ENA cayó un 6,5% tras el anuncio.
• USDe, vinculado a 1 $ a través de criptomonedas y futuros, no superó los controles de cumplimiento de las salvaguardias de activos en virtud de las normas de la UE sobre stablecoin.

La autoridad financiera alemana, BaFin, ha ordenado a la criptoempresa Ethena que deje de ofrecer su token USDe al público, alegando que no cumple las normas reguladoras de la UE. La decisión se produce tras una revisión de la solicitud de Ethena en el marco delos Mercados de Criptoactivos (MiCA ), que rige las monedas estables.

BaFin detectó lagunas en la estructura empresarial de Ethena e incumplimiento de las normas MiCA , incluidos los requisitos de reservas de activos y salvaguardias de capital. USDe, comercializado como un dólar sintético vinculado a 1 dólar, está clasificado como un «token referenciado a activos» en virtud de MiCA porque su valor se basa en criptomonedas como Bitcoin y Ether, junto con contratos de derivados. El token genera rendimiento a través de estrategias de negociación vinculadas a los mercados de futuros.

Ethena lanzó USDe el 28 de junio de 2024, dos días antes de que entraran en vigorlas normas sobre stablecoin de MiCA. Aunque las empresas podían seguir operando durante las revisiones de las licencias, BaFin intervino tras determinar que las prácticas de Ethena planteaban riesgos. El regulador también expresó su preocupación por que el token de Ethena, sUSDe, pudiera constituir valores no registrados en Alemania.

En respuesta, Ethena declaró que exploraría vías regulatorias alternativas, pero no especificó ajustes en su modelo. El token USDtb de la empresa, respaldado por el fondo del Tesoro tokenizado de BlackRock, no se ve afectado por la orden.

El token de gobernanza de Ethena, ENA, cayó un 6,5% en las 24 horas posteriores al anuncio, reflejando el malestar del mercado. La caída del token sigue a un escrutinio más amplio de los protocolos que combinan las finanzas descentralizadas con instrumentos financieros complejos.

La normativa sobre stablecoin de MiCA pretende estandarizar la transparencia y la protección de los consumidores en toda la UE.

El caso de Ethena pone de relieve los retos a los que se enfrentan los criptoproyectos que se rigen por normas cambiantes, en particular los que utilizan mecanismos novedosos para mantener la estabilidad de precios.

La medida de BaFin señala una supervisión más estricta de los tokens respaldados por activos que se apartan de los modelos de reserva tradicionales.

Los próximos pasos de Ethena pondrán a prueba si los marcos alternativos pueden satisfacer tanto los objetivos operativos como las expectativas reguladoras.