Ethena plant große Expansion mit Telegram-Zahlungen und institutionell ausgerichtetem iUSDe-Token, um ein 'Neobank' zu werden

Das synthetische Stablecoin-Protokoll Ethena plant, ein „Neobank“ zu werden – eine traditionelle Finanzinstitution, die vollständig online operiert – laut einer Ankündigung am Freitag.

Das Protokoll, das Anfang 2024 gestartet wurde, verwaltet den drittgrößten an den US-Dollar gebundenen Stablecoin, USDe. Mit einer Marktkapitalisierung von über 6 Milliarden US-Dollar ist es eines der am schnellsten wachsenden Blockchain-Projekte aller Zeiten. 

Laut einem Blogbeitrag machte Ethena im Jahr 2024 etwa 85 % des Onchain-Wachstums von USD-Vermögenswerten aus, ausgenommen konkurrierende Stablecoins wie USDT und USDC. Darüber hinaus erreichte das Protokoll im Dezember eine annualisierte Run-Rate (ARR) von über 1,2 Milliarden US-Dollar und wurde damit das zweitschnellste Krypto-Startup, das nach Pump.fun auf Solana-Basis 100 Millionen US-Dollar Umsatz erreichte.

Ethena plant nun, diesen Erfolg zu nutzen und in die traditionelle Finanzwelt einzudringen, schrieb der Protokollgründer @leptokurtic_ , der auch unter dem mononymen Initial „G“ bekannt ist. Im Jahr 2025 plant das Team die Einführung eines neuen Dollar-Sparprodukts sowie einer nativen FinTech/Web2-Zahlungslösung auf der Messaging-Plattform Telegram.

Der Schritt erfolgt, da Ethena seine Produktpalette über den Kern des synthetischen USDe-Dollars hinaus erweitert hat, der einen neuartigen Handelsmechanismus eingeführt hat, um seine Bindung an den Dollar aufrechtzuerhalten. Letzten Monat startete das Projekt einen fiat-unterstützten Stablecoin namens USDtb , der durch US-Staatsanleihen über BlackRocks BUIDL-Fonds abgesichert ist.

„Der nächste Schritt im Wachstum von Ethena wird hauptsächlich durch den Export des Produkts in die traditionelle Finanzwelt angetrieben“, schrieb G. „Die Infrastruktur ist jetzt vorhanden, der regulatorische Weg für das Produkt in TradFi ist klar, und die Größe der Chancen übertrifft alles, was wir bisher im Krypto-Bereich gesehen haben.“

G sagte, dass Ethena zu einem „entscheidenden Baustein“ im gesamten DeFi geworden ist und beginnt, in „CeFi-Märkte“ einzudringen. Beispielsweise haben algorithmische Stablecoin-Emittenten wie Frax, Sky und Usual USDe in ihre Angebote integriert. G fügte hinzu, dass USDe in etwa 60 % der zentralisierten Börsen integriert ist, wo es zu einem beliebten Sicherungsvermögen für den Derivatehandel geworden ist. 

Der „nächste logische Schritt“ für das schnell wachsende Protokoll besteht darin, in größere, regulierte Kapitalmärkte einzudringen. Im ersten Quartal 2025 plant Ethena die Einführung eines neuen Produkts namens iUSDe, das den Versuch darstellt, „sUSDe“ in die traditionelle Finanzwelt zu exportieren, einschließlich Vermögensverwaltern, ETFs, Prime Brokern sowie privaten Kreditfonds und Investment Trusts.

(Obwohl G schrieb, dass er darauf wartet, die „ersten TradFi-Vertriebspartner“ von iUSDe zu benennen, werden in einem eingebetteten Diagramm Krypto-Stammgäste wie BlackRock, Fidelity und Franklin Templeton erwähnt.)

Wie iUSDe funktioniert

iUSDe ist „identisch“ mit sUSDe, einem Belohnungstoken, den Benutzer erhalten, wenn sie ihre USDe auf Ethena staken. Dieser neue Token, der auf Institutionen ausgerichtet ist, verwendet einen „Wrapper“-Mechanismus, der Übertragungsbeschränkungen programmieren kann, „damit er von traditionellen Finanzinstituten gehalten und genutzt werden kann“, die der behördlichen Aufsicht unterliegen. 

Finanzinstitute werden in der Lage sein, dem Token „ausgesetzt zu sein, ohne jemals Krypto-Schienen berühren zu müssen“, indem sie Anteile an Zweckgesellschaften (SPVs) kaufen, die von regulierten Investmentmanagern eingerichtet wurden, um den Fonds zu überwachen. 

USDe, das nur von auf die Whitelist gesetzten Benutzern eingelöst und geprägt werden kann, hält seine Bindung an den Dollar hauptsächlich durch einen Krypto-Carry-Trade aufrecht. Kurz gesagt, Ethena setzt eine Arbitragestrategie zwischen den Spot- und Future-Preisen von ETH ein, basierend auf der Theorie, dass sich die Preise typischerweise annähern, wenn sich Futures-Kontrakte nähern.

Abhängig von den Marktbedingungen wird Ethena ETH-Futures leerverkaufen, während es Spot-ETH kauft (oder umgekehrt) und die Differenz einsteckt. In diesem Umfang stellt G fest, dass USDe offe

rs Exposition gegenüber „krypto-nativen Zinssätzen“, die eine „schwache negative Korrelation zu Zinssätzen im traditionellen Finanzwesen“ gezeigt haben. Ethena macht etwa 7 % des offenen Futures-Interesses aus, sagte G.

Da USDe an den Dollar gekoppelt ist, können Finanzunternehmen „iUSDe als Spread zu risikofreien Zinssätzen“ (d. h. US-Staatsanleihenrenditen) bewerten. „Die Kombination der einzigen beiden Quellen skalierbarer krypto-nativer Renditen in einem Dollarprodukt ermöglicht es diesen Allokatoren im traditionellen Finanzwesen, auf einfache Weise auf diese zuzugreifen und die Überschussrenditen von Krypto in einem einzigen Vermögenswert zu ernten“, argumentiert G. 

Mit anderen Worten, TradFi kann iUSDe als Finanzinstrument ähnlich wie Anleihen oder andere festverzinsliche Wertpapiere mit krypto-spezifischen Renditen behandeln. G stellt fest, dass es einen zusätzlichen Vorteil gibt, da die Renditen des sUSDe-Protokolls negativ mit den realen Zinssätzen korreliert sind – „Fast kein anderes Schuldenprodukt im traditionellen Finanzwesen weist dieselbe Eigenschaft auf“, sagte er.

„Die Größe der Basis innerhalb der Kryptomärkte ist nicht gut verstanden“, schrieb G. „Es ist bei weitem die größte potenzielle Quelle für realen Cashflow im gesamten Bereich und hat sich seit dem Start von Ethena mehr als verdreifacht. Wichtig ist, dass dies eine ausreichende Größenordnung ist, um das traditionelle Finanzwesen als Chance zu interessieren.“

„Eine überlegene risikoadjustierte Dollar-Rendite, die von krypto-nativen Quellen erzeugt wird, ist die Art von Produkt, die Milliarden von Dollar aus dem alten System heraus und in das Internetsystem bringt“, fügte G hinzu.

Ein Neobank werden

Im Rahmen des erweiterten Umfangs von Ethena zielt das Projekt auch darauf ab, ein zahlungsorientiertes Produkt einzuführen. G stellte fest, dass Ethena eine Produktmarktfähigkeit für USDe als Sparinstrument und als Form von Sicherheiten auf Krypto-Börsen gefunden hat, derzeit jedoch von Tether als Wertspeicher und Zahlungsmethode übertroffen wird. 

Zu diesem Zweck entwickelt Ethena eine Telegram-App, die die TON-Blockchain und Apple Pay nutzt. G sagte, dies werde „direkte mobile Tap-Zahlungen“ für die geschätzte eine Milliarde Nutzer von Telegram ermöglichen.

Dies ist zusätzlich zu den zuvor angekündigten USDe-Produkten Ethereal und Derive, die im kommenden Monat debütieren sollen. Ethereal ist eine Krypto-Spot- und Perpetuals-Börse, die als maßgeschneiderte Appchain aufgebaut ist und ihr Orderbuch-Ledger mit sUSDe verwaltet. Derive ist ein Protokoll, das Onchain-Optionen und strukturierte Produkte mit sUSDe-Sicherheiten anbietet. 

Darüber hinaus plant Ethena, im Januar USDtb-Börsenintegrationen vorzustellen. Ein weiteres ertragsbringendes Asset, USDtb, ist darauf ausgelegt, „die Wirtschaftlichkeit“ mit seinen Vertriebspartnern zu teilen, wodurch Plattformen wie zentralisierte Börsen dazu angeregt werden, das Produkt einzubetten und es ihren Nutzern anzubieten, sagte G. 

„2024 war unser erstes Jahr mit einem Live-Produkt, in dem wir die Grundlage geschaffen haben, um uns auf diese präzise Konvergenz makroökonomischer Rückenwinde vorzubereiten“, schrieb G. „Im Jahr 2025 werden wir Geld in einem Ausmaß stören, das weit über das hinausgeht, was Sie bisher gesehen haben.“